虚拟货币的大饼

疫情肆虐了快2年，再有柔韧性的中国经济，也开始出现了最不愿意见到的景象，全国房地产市场开始躁动，开发商和购房者都开始惴惴不安起来，为什么呢？房价在下跌了，官方说法平均跌幅百分之0.5%，而体感跌幅各地不同，至少深圳、杭州比较熟，听到看到的跌幅远远不止这个比例。

昨天发布【中国央行、银保监会：保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放】的通知，很显然政策开始出来干预了。通知鼓励用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资，把那些在境外上市，美元融资成本太高的钱，先还掉转而在国内发放人民币债，从而减轻企业压力。

中国上市公司以及股市有目共睹，以恒生科技股为例，自2021年2月以来，从11000点附近，一路下跌到最低2700点，跌幅高达70%。这比较极端，但其他市场也好不到哪里去，包括美股和虚拟货币大饼小饼市场。

如果说，资本价格的波动，归根到底都是货币现象，那么肯定是钱少了才会出现普遍的资本价格下跌，那么钱都去哪里了呢？

俄乌战争如何影响了钱的去向：

“大炮一响，黄金万两”，俄乌战争这一口气就打了快要一年了，目前权威统计下来，美国对乌克兰的经济和军事援助，接近1000亿美元，对等美国盟友和其它支持乌克兰的国家，差不多2000亿美元，再加上乌克兰自身国力和国家损失的经济规模，这10个月就乌方单方面投入金钱规模，应该在5000亿美元。

战争爆发在哪里，哪里的损失最大，所以乌克兰的损失和投入，肯定是比俄罗斯大的，但考虑到俄罗斯被冻结2000亿美元和制裁的经济规模在内，战争双方就投入相对对等了，初略估计也在5000亿美元左右。

这就是说，地球上有1万亿美元的货币资产，被烧掉了。所谓被烧掉的意思，就是不再回到流通领域进行货币流通了，这相当于美联储在资产负债表上，直接实物资产缩表了1万亿美元，世界总体伙伴流通量，在底层实体世界就缩水了1万亿美元。

以经济学常规复式记账法理解，实物资产缩表后负债就增加，从而会出现实物价格的通货膨胀，而资产价格的通货膨缩，简单的说就是：商品涨价，资产跌价。

战争是一种特殊的商品消耗和资产缩表，非战争时期，不管你的产品是什么，被人买去了就是别人的资产，会在下一个资产负债表中体现为资产，比如你公司买了一台笔记本电脑，虽然你带回家用，但在公司是算作一笔资产留存在报表里的，你工作产生的经济价值，是要用来摊薄折算进电脑成本的；而战争时期，一颗炮弹不比笔记本电脑便宜，但发货到部队之后，就轰隆一声消耗掉了，没人再记账为资产，也无法进入新的经济循环，军队和战争的投入产出比，可不是用复式记账法能算得清楚的。

可是股市、楼市缩水的可不止1万亿呀，那还有钱到底去哪里了呢？

“通货膨胀”导致的资产价格缩水

美国、欧洲这一轮通胀，随着能源价格上涨，导致房租上涨，面包上涨，工资上涨，综合商品平均价格涨幅在10%左右，这意味着美国GDP一年23万亿，欧盟20万亿，再加上一些通胀的非洲、拉美、南亚国家，全球一年通货膨胀要把钱，从资本市场上抽走5万亿以上，也就是说这些钱不能再投资到股票、地产、比特币这样的资产属性上了，必须花在商品价格上，商品价格上涨最终又循环到中低层劳动者的工资上，这些人在通胀环境下，能保住工作就不错了，完全内有能力投资资本市场。

所以，战争引发通货膨胀，通胀引发资产价格下跌，资产跌价导致中产阶级备受压力，以前可以躺平的人必须出来工作了，以前通过资本利得就能生存下去的人，压缩了自己的消费欲望，大幅度减少中高端产品消费，从而经济进一步恶性循环，生意难做，股票下跌，政府财政都开始遇到困难，所有人都开始焦躁不安起来。

资产价格下跌，还会带来一个可怕的问题，那就是银行坏账率提升，信贷出去的抵押物，开始出现了严重的价格缩水，这样要么提前收回信贷资金，要么要求抵押房追加抵押品才能维持信贷，这就是中国目前房地产企业遇到的困境，特别是那些在境外香港和美国上市的地产企业，他们大量用股票质押发行境外外币债券，购买债券的大多数是银行和金融机构，当恒大的股票下跌了，抵押资产就不够承担违约风险，投资人就纷纷撤资或不再买许老板的债券，连带着房价是不是就要再下跌，恶性再循环。

说实话，这还不是最恨的，让钱不知道去哪里的，是接下来的第三个原因。

最要命的灭钱神器是“周转率下跌”

疫情爆发为什么是最要命的经济下滑根源之一，区域人员流动封锁和逆全球化，导致原本高速旋转循环的经济，突然增加了阻尼，也就是流速降低了，那这又是怎么影响到钱的消失呢？在这里用一个简单的例子就能讲明白。

比如一家棉袜生产商，之前市场好，零售商的进货周期是每月3次，每次进货100万，他只要1%的利润，月利润就是3%，一年36%的利润，算是日子过得很不错了；现在零售商降低了进货周期，一个月才进货一次，年利润就瞬间降到了12%，再加上棉花涨价12%，这一年就算是白干了。所以不得已，他只能把棉袜的价格再提升10%，最后一年能赚个2%就算勉强活下来了。

零售商在面对袜子涨价这件事，也无能为力，只好转嫁给消费者，消费者看到涨价了就宁可少穿几双，把破了洞的袜子再多穿几次，整个经济周转率下降了，全产业链的GDP也就大规模缩水。

钱一个月在市场上周转换手几次，就有几倍的GDP产生，那也意味着钱在生钱，经济活跃，人人手头上都有点钱。可如果钱周转效率降低了，一个月只在市场上周转一次，那就意味着钱不繁殖了，人人手头就都缺钱。

那么这个周转率导致的钱缩水，规模有多大呢？

上海2022年2季度GDP增长是负5.7%，同比2021年是下降了13.7%，这不是简单经济规模的下降了1100亿元，而是资本周转效率下降至少20%，就全年来说上海2季度的停滞，至少消灭了1万亿流通的人民币，全国则有可能达到10万亿的规模。如果因疫情导致的经济周转效率下降、中美贸易科技战、俄乌冲突导致的整个经济运转效率下降，消灭的货币流通值，将会超过10万亿美元。

这就是当下，银行的钱贷不出去，企业和个人手上都没钱，政府财政也紧张，股票市场、房地产市场还不停跌跌跌的根本原因。

总结：经济周期理论之所以有道理，不是宿命论，是经济体系牵一发而动全身的高度关联性导致的，经济系统就和天气系统一样，宏观看还是有规律的，但局部小气候只能靠自己把握了，没人能够算得到。钱就是这个经济系统里的水，它是以雨水、水蒸气、云彩、还是冰川河流海洋的形式存在，彼此是高度关联的。

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