文章来源：
沉默骆驼
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至405936398@qq.com举报，一经查实，本站将立刻删除。
资本 - 冲刺IPO前夜突换帅！15年漫漫长路，首创证券净资本规模小，能否靠资管业务突出重围？
0
0
图源：招股说明书（申报稿）
随着股东增资及其自身公司内部各业务大刀阔斧调整，上市之旅迎来曙光。
不过，2020年8月，澎湃新闻、界面等媒体报道称，"第一创业（002797.SZ）证券将与首创证券合并，首创证券因此推迟了正在进行的IPO计划，两家公司的合并最早可能在年内敲定。"
消息一经传出，第一创业与首创证券均很快都给予澄清。首创证券的公告称，"截至目前，公司没有与任何证券公司进行整体合并的计划，部分媒体刊登的有关首创证券与某券商合并的消息为不实消息。"
同时，随着首创证券接受国信证券上市辅导，谣言不攻自破。
2020年9月3日，北京证监局也发布了一则公告，即"国信证券已与首创证券于 2020年8月27日签署了《首创证券股份有限公司与国信证券股份有限公司首次公开发行股票辅导协议》"。该公告的披露间接澄清了"首创证券将与第一创业证券合并的传闻"。
今年1月5日，北京证监局再次发布公告，首创证券已于2020年底完成上市辅导。
9月27日，证监会官网披露了首创证券股份有限公司（下称"首创证券"）招股书（申报稿），拟登陆沪市主板，离上市又近了一步。
值得注意的是，招股书披露，控股股东首创集团持有第一创业证券（002797.SZ）12.72%的股份，为其参股股东。
法询金融资管研究部总经理周毅钦表示："‘一参一控’的要求现已基本广泛落地于各类金融机构的股东管理规定中。因此，当前证监会仍然是严格执行‘一参一控’，保持于其他同类监管部门一致的监管管理要求。"
仅资管业务排名靠前去年券业评级为"CCC"评级
招股书显示，受证券市场周期性波动等因素的影响，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1—3月，首创证券实现净利润分别为1.75亿元、4.34亿元、6.11亿元和5100.03万元，2019年度和2020年度净利润与上年同期相比变动为147.97%和40.93%。
其中，从业务角度来看，目前，首创证券资产管理业务和固定收益业务占公司营业收入的比重较高。
2018年、2019年、2020年和2021年1—3月，首创证券资产管理类业务分部营业收入分别为1.96亿元、2.23亿元、4.15亿元和7886.20万元，占当期公司营业收入的比重分别为24.07%、16.65%、25.02%和28.97%。
图源：招股说明书（申报稿）
而投资类业务主要包括固定收益投资交易、权益类证券投资、另类投资以及新三板做市业务等。2018年、2019年、2020年和2021年1—3月，投资类业务分部营业收入分别为2.45亿元、5.94亿元、6.42亿元和8158.68万元，占当期公司营业收入的比重分别为30.02%、44.33%、38.71%和29.97%。
另外，投资银行类业务包括股票保荐及承销业务、债券承销业务、资产证券化业务和财务顾问业务等，投资银行类业务是主要业务之一。2018年、2019年、2020年和2021年 1—3 月， 投资银行类业务分部营业收入分别为1.12亿元、2.37亿元、2.78亿元和2540.57万元，占当期营业收入的比重分别为13.70%、17.73%、16.78%和9.33%。
而从首创证券今年8月底披露的公司债券半年度报告披露的数据中也能看出，资管业务收入对营收贡献度最高，是重要收入来源；而经纪业务和投行业务竞争力则相对较弱，净收入均未过亿。
图源：首创证券公司债券半年度报告
近年来，首创证券各项数据一直处在行业中下游水平。据中国证券业协会发布的证券公司 2019年经营业绩排名情况，首创证券2019年度总资产199.25亿元，行业排名第64；净资产44.33亿元，排名第78；营业收入12.97亿元，排名62；净利润4.24亿元，排在第51位。
根据中国证券业协会今年6月发布的统计数据，2020年末首创证券的总资产、净资产和净资本规模行业排名分别为第59位、第58位和第62位。首创证券也在招股说明书中表示："公司净资本规模偏小，不利于公司在以净资本为核心的监管体系下取得发展先机，并可能会影响公司未来申请新的业务资格。"
首创证券在接受《商学院》采访时表示："报告期内，公司加大业务转型力度，优化业务结构，着力培养财富管理、资本中介、主动投资管理能力，传统业务经营效益稳步发展，资产管理业务和固定收益投资交易业务形成优势和特色。未来，公司将把握登陆资本市场契机，坚持推进‘以资产管理类业务为核心引领，以零售与财富管理类业务和投资银行类业务为两翼支撑，以投资类业务为平衡驱动’的差异化发展战略。如若公司募集资金顺利到位，也将进一步增强现有业务竞争力，提高市场占有率和盈利能力，弥补现有业务发展不足。"
事实上，就在首创证券准备单独上市之际，根据证监会于2020年8月末披露的2020年证券公司分类结果，首创证券的级别为 "CCC"，较2019年下降两级，这也是首创证券自2010年券商行业实行分类考查以来的首次"CCC"评级。
资料显示，2019年和2018年，首创证券的级别是 "BB"；2017年是"B"；2016年、2015年和2014年，级别是 "BBB"；2013年级别是"B"；2012年级别是"BBB"；2011年和2010年的级别是"BB"。
好在今年分类结果中，首创证券连升四级，获评"A"类评级。
上市前夕换帅为哪般？
值得注意的是，在上市申请材料被接收的关键节点，首创证券公告完成董事长的人事变更。
9月10日，首创证券发布公告称，9月3日，公司召开2021年第三次临时股东大会，选举党委常委、副总经理苏朝晖担任公司第一届董事会董事长，吴礼顺不再担任公司董事长。值得注意的是，原董事长吴礼顺的任职时间仅为一年。
公开资料显示，首创证券成立于2000年，是北京市国资委所属首创集团控股的证券公司。早在2019年3月首创证券曾发布公告称，公司董事长谢德春先生因个人原因，不能履行董事长职权。由时任首创集团党委常委、副总经理的吴礼顺出任首创证券董事长一职。
值得注意的是，早在2020年4月，时任首创集团党委常委、副总经理的苏朝晖赴首创证券公司京都期货，就经营管理等工作开展调研指导。
公开资料显示，新任董事长苏朝晖拥有媒体从业经历，曾任中国黄金报社编辑记者、编辑部第一编辑室主任、编辑部负责人，同时，苏朝晖还在国家经济贸易委员会黄金管理局办公室以及中国黄金集团有过任职经历。在首创集团的任职履历中，苏朝晖曾担任总法律顾问，现任首创集团党委常委、副总经理。
周毅钦表示："提拔苏朝晖可能由于其相关法律背景，为后续冲刺IPO上市做准备。"
而此番董事长人事调整，那么，新"掌门人"赴任后首创证券IPO下一步如何走值得关注。
首创证券方面在接受《商学院》采访时表示："公司为国有控股证券公司，严格按相关法律法规进行董事更换，董事长更换对公司经营与IPO皆无影响。目前，公司按照监管要求的程序正常推进公司IPO工作。"
Wind 数据显示，目前至少有12家券商正谋求A股上市，除首创证券外，华宝证券、信达证券、万联证券、东莞证券、国开证券、湘财证券、华金证券、华龙证券、渤海证券、德邦证券和东海证券也在排队。
那么，在券业马太效应凸显的当下，首创证券又将如何"逆流而上"？首创证券方面对《商学院》表示："公司作为北京市国资委控股的证券公司，依托国有股东强大的背景及雄厚的实力，有助于公司业务开展和市场开拓。并且，近年来公司加大业务转型力度，优化业务结构。传统业务经营效益稳步发展，资产管理业务和固定收益投资交易业务形成优势和特色。未来，公司将利用自身业务优势和业务创新优势，不断扩大区域市场和行业细分领域的竞争优势，坚持差异化战略，推动公司稳健、长远发展。"
那么，新任"掌门人"能否带领首创证券顺利完成IPO、进而打开新的局面，实现差异化发展，《商学院》将持续关注。 
