应收账款流动化信托(应收账款÷流动资产)

21世纪经济报道记者 辛继召 深圳报道 招行代销大业信托产品违约，并非是业内第一单信托违约，但却可能是非标违约中影响最大的一单。

8月16日，招商银行回应，该行代销一笔5亿元信托计划信托资金用于向九通基业投资有限公司提供融资人民币5亿元。为担保九通基业投资有限公司支付义务的履行，华夏幸福基业股份有限公司提供了不可撤销的连带责任保证担保。该信托计划已于 2021 年 8 月 16 日到期。

“刚兑确实是违规的”

8月16日，招商银行、大业信托分别回应了一笔5亿元的信托产品违约。

招行回应，招行代销产品大业信托－君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划，原计划到期日为2021年8月14日，增信措施包括华夏幸福基业股份有限公司提供连带责任保证担保等。今日，大业信托发布公告表示，该产品未收到融资方应支付的回购价款，保证人亦未履行保证责任。

招行回应称，华夏幸福出现债务危机以来，为保护客户利益，招行作为代销机构，与产品主动管理方大业信托保持高频沟通，敦促其做好风险化解工作，要求其尊重受益人意见，召开受益人大会就是否加入债委会进行表决，争取优先处置方案，最大限度维护客户利益。

招行并称，后续，将密切关注主动管理方大业信托与金融机构债权人委员会沟通情况，督促其妥善解决信托利益分配等问题。

同日，大业信托品宣部有关人士回应称，公司已经加入华夏幸福债委会，一切是以债务会的节奏为主在推进，公司已经尽到了受托人的职责，后续如果有进展，会第一时间进行信息披露。“因为整个行业也是有要求的，刚兑确实是违规的。”

此前媒体报道称，由招行代销的大业信托·君睿15号项目集合资金信托计划至今未向投资者分配2021年第二季度的利息。这只信托计划已于8月14日到期，投资者尚未收到明确兑付方案。君睿15号有担保方但无抵押物，主要由招行上海分行和北京分行的私人银行自然人客户“消化”，还有部分由招行私行的家族信托承接。

非标“破刚兑”谁来担责

信托产品逾期，早已在个别地区和个别公司发生。

7月19日，21世纪经济报道记者获悉，“中信信托·贵州遵义播州区国投应收账款流动化信托二期”信托计划已逾期半年后，融资方至今仍未完成还款，中信信托已诉至法院并对播州国投及相关方的多个银行账户、不动产、股权等进行了诉前财产保全。早在中信信托之前，已有华融信托、大业信托因为借款合同纠纷将播州国投告上法庭，并且，因未履行法院裁定的给付义务，播州国投还被列为失信被执行人。

7月21日，*ST华资公告，此前以1.2亿元购买“新时代信托·【恒新 63 号】集合资金信托计划”。未收回此信托计划本金和部分利息收入。

8月11日，媒体报道称，“民生信托-至信1071号中佳盛源贷款项目集合资金信托计划”爆雷，民生信托已告知投资者延期兑付。“至信1071”总存续规模高达13.5亿元。

君睿15号项目的特殊性在于，涉事公司大多“来头更大”，实力雄厚，包括债务人、信托管理人、代销方等均为金融市场的明星公司。

更重要的是，“当时信托放款时，华夏幸福已经风声鹤唳了，这种背景下还能批纯信用的贷款？”一位业内人士坦言。

另一信托业内人士也表示，华夏幸福违约这么久了，其实预期兑付不了。应该早就提示风险。

公开信息显示，君睿15号信托产品于2020年8月14日成立，信托计划成立后，受托人按照信托文件的规定，将信托资金用于向九通基业受让其所持有的对怀来鼎兴的应收账款债权，九通基业承诺按照《应收账款债权转让暨回购合同》的约定回购应收账款债权。九通基业将应收账款债权转让价款用于补充日常营运资金及认购信托业保障基金。

招行随后发布上市公司公告称，招行为君睿15号项目集合资金信托计划的代销机构，该信托计划的产品发行方及主动管理人为大业信托。该信托计划信托资金用于向九通基业投资有限公司提供融资人民币5 亿元。为担保九通基业投资有限公司支付义务的履行，华夏幸福基业股份有限公司提供了不可撤销的连带责任保证担保。该信托计划已于8月16日到期。

另一业内人士也认为，资管新规发布后，信托公司不能“刚性兑付”，但是受托责任还是有的。

华夏幸福债务危机爆发于2021年1月下旬，华夏幸福接连爆出信托逾期、商业承兑汇票拒付的消息。2月1日华夏幸福披露了一则债务逾期公告，承认了存在债务逾期等情况。

但是，华夏幸福的债务问题在2020年三季报中已露出端倪。去年三季报显示，该公司短期借款和一年内到期债务940.2亿元，较上年末增长55.6%；长期借款652.1亿元，较上年末增加33.7%；另有应付债券余额525.45亿。债务攀升的同时，在手现金却不断减少。截至去年三季度，其在手现金为366.8亿元，同比2019年减少10%，现金短债比仅为0.39。

对于信托公司，《信托法》第二十五条规定：“受托人应当遵守信托文件的规定，为受益人的最大利益处理信托事务。受托人管理信托财产，必须恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务。”

对于代销机构，原银监会《关于规范商业银行代理销售业务的通知》也要求，商业银行应当根据代销产品的投资范围、投资资产、投资比例和风险状况等因素对代销产品进行风险评级。商业银行应当对拟代销产品开展尽职调查，不得仅以合作机构的产品审批资料作为产品审批依据。

对于该笔产品违约的后续处置，招行公告称，截至本公告日期，大业信托仍未收到融资方应支付的款项，保证人亦未履行保证责任。大业信托依据该信托计划受益人的投票表决结果，已经代表该信托计划受益人加入了华夏幸福基业股份有限公司债委会。依据债委会规程，各债权人的债务化解方案，需等待债委会确定的统一债务化解方案公布后方能得知。目前债委会尚未公布债务化解方案。本公司将从维护本公司客户利益角度出发，督促主动管理方大业信托妥善解决信托利益的分配问题。

截至7月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计815.66亿元。华夏幸福表示，为化解公司债务风险，加快促进公司有序经营，公司正在积极协调各方商讨多种方式解决当前问题。目前在地方政府的指导和支持下公司正在尽快开展综合性的风险化解方案制定工作。同时，金融机构债权人委员会也在积极协调推进公司债务展期事宜，为综合化解方案的制定和执行争取必要的时间。

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