国债期货 货币政策(国债期货投资策略)

中国人民银行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，11月17日人民银行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。当日有90亿元7天期逆回购到期，实现净投放1230亿元，规模大于前次操作。

该消息发布后，早间国债期货全线反弹。Wind数据显示，17日上午，国债期货全线明显上涨。截至上午收盘，10年期期债主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.09%。

有助于稳定债券市场情绪

近期，受宏观政策调整、多头止盈等因素影响，债券市场出现大幅调整，尤其是短端利率上行明显，引发市场高度关注。

“近期市场利率中枢抬升，反映市场资金面有所收敛，人民银行公开市场操作也相应保持灵活，适度加大公开市场操作力度。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，人民银行适度加大短期流动性投放，一方面是考虑到近期资金面收敛，另一方面则有助于稳定债券市场情绪。

对于近期债券市场调整，中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示，此次债市调整更多受情绪推动，目前的表现在一定程度上偏离基本面和政策面，存在一定的超调。从政策面看，货币政策基调没有变化，将继续保持流动性合理充裕，货币市场利率波动更多是受季节性因素影响。在未来流动性保持合理充裕，叠加年末财政存款投放和外汇结汇需求可能增多的情况下，货币市场和债券债市利率存在一定的回落空间。

光大证券首席固收分析师张旭表示，近期债券收益率上行较快，但从全年来看，今年利率债二级市场大致可以分为两个不同的震荡演变阶段，只是在不同的阶段，10年期国债收益率波动中枢不同。后续，对债市要有均值回复的思维，但也要意识到这种均值回复的曲折，并非一蹴而就。

报告同时强调，将密切关注国内国外经济金融形势和主要央行货币政策变化，加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定市场预期，把握好内、外部均衡。

在华创证券首席固定收益分析师周冠南看来，虽然当前债市预期发生很大变化，并且房地产相关政策等也有更为积极的调整，但对于年末宏观政策发力的态势影响不大。对于人民银行“为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”的表态，意味着其不会主动引导资金面的进一步收紧，并且可能会配合新一轮政策发力，有更为宽松的流动性操作，不必担心当前的货币政策有逆转式收紧，也无需过度担忧后续的流动性环境。

民生银行首席经济学家温彬预计，后续人民银行将根据各时点的流动性供求和利率变化，灵活、精准开展调控。“既不搞大水漫灌，也坚决防范市场利率大幅波动。”