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各国股市接连崩盘，央行纷纷降息，

让人们明白一件事：

在资本主义国家，金融市场比人命更重要。

美联储无限QE和新冠病毒携手拉开一个新时代：

货币厕纸化、厕纸货币化。

欧美开始疯狂抢购实物贵金属，

零售商甚至出现了罕见的商品短缺情况。

各国间飞机停航，导致黄金现货无法补充，

期货价格快速上涨。

在黄金的暴涨之下，还有另一个白银神话。

白银的投机传说代代流传，

直到今日还在继续进行。

壹 石油二代：亨特兄弟

老亨特是20世纪50年代的美国首富，

他共有十四个孩子，

其中最出名的，就是尼尔森亨特和威廉亨特这两兄弟，

他们两人在投机史上，留下了前无古人的一页。

兄弟两人最先是在大豆期货上斩获1亿美元，

接着他们开始在白银期货布局，

成为未来商品市场里，最著名的价格操纵案。

1973年，尼尔森开始了第一笔白银现货购买，

短短一年的时间里，

购买了2000万盎司现货，和3500万盎司期货，

总共5500万盎司，占当时全球白银总量的10%，

一举成为了世界第一大白银持有人。

亨特兄弟的大量买入，打破了市场平衡，

白银价格飞速上涨，

从2.9涨到6.7美元/盎司，仅花费了2个月的时间。

正当亨特兄弟为纸面富贵沾沾自喜的时候，

白银价格突然开始下跌。

市场里仅次于亨特兄弟的另一个大玩家：

墨西哥政府，蛰伏许久后选择出手了。

墨西哥政府持有5000万盎司白银，

成本只有2美元，

远远低于亨特兄弟的2.9美元。

墨西哥政府的疯狂抛售，让价格回落到了4美元。

亨特兄弟这才意识到，10%的持有量，

远远不足以操纵市场。

他们需要囤积更多的白银，但钱从哪里来？

亨特兄弟利用家族的生意网，联系到了沙特王室。

他们成功说服沙特王室，得到了大量的投资。

吸取了上一次教训的亨特兄弟，

放弃了高举高打，行事低调了许多。

花了4年时间，在市场底部慢慢买入，

为了不被人知晓，他们的真实持仓数量，

他们选择以囤积现货为主。

刻有亨特兄弟名字的银锭

亨特兄弟还号召他们的客户一起参与，

以“国际贸易”为借口，大量购买白银。

终于，亨特兄弟在囤积了足够多的白银之后，

举起了镰刀，准备收割整个市场。

1979年的盛夏，亨特兄弟和石油王子，

通过马甲公司，向期货交易所发出了指令：

买入4000万盎司白银。

白银价格立刻从6美元，飙升到11美元。

很快，市场就知道了马甲公司背后是谁。

市场里的投机者都没有信仰，打不过就加入。

热钱也加入了做多白银的队伍。

白银价格仿佛坐上了火箭一般，

1980年初涨到了49美元/盎司。

亨特家族到底持有多少白银呢？

他们持有53%的纽约商品交易所，

和68%的芝加哥交易委员会的白银期货合约。

还持有1.2亿盎司的现货白银，

和5000万盎司的期货白银。

这还不包括他的客户们以个人名义持有的白银。

全球一年的白银交易量也不过2000万盎司。

随着市场上最后一个空头的倒下，

标志着亨特兄弟的逼空策略大获成功。

接下来的难题是：

市场上已经没有对手盘了。

芝加哥交易委员会，

对亨特兄弟的操纵市场行为十分愤怒：

我们宁愿让白银市场倒闭，

也不愿意看到它被垄断。

芝加哥交易委员会从监管角度，开始制裁亨特兄弟，

反击的第一步是，

芝加哥交易委员要求追加保证金，

规则变更后，亨特兄弟要追加5倍的保证金。

已经靠高息借款维持头寸的亨特兄弟，

根本拿不出那么多钱。

随后，芝加哥交易委员会动用了最终手段：

修改交易规则：

禁止开新合约，只能对旧合约平仓。

新规一出，白银价格开始自由落体。

无力追加保证金的亨特兄弟，爆仓了。

亨特兄弟不甘心就这么失败，直接威胁美国政府：

我们手里还有6300万盎司白银，

如果不救我，我就砸盘！

我不好过，整个市场也别想好过！

你们看着办吧。

大到不能倒是华尔街的古老传统，

亨特兄弟倒下，不知道会引发多少机构破产。

当时的美联储主席，保罗沃尔克还是屈服了，

组织多家银行，向亨特家族提供了11亿美元贷款，

最终白银价格崩盘以亨特家族破产结尾，

没有发展成金融危机。

亨特兄弟失败的最大原因，是杠杆过高，

其次是中途没有止盈，最后的结局必然是爆仓。

兄弟两人作为囤积居奇的开山鼻祖，可能没想到，

期现联动策略，在未来不断重复地上演。

贰 一代股神：巴菲特

比特币在巴菲特眼里是“毫无价值”的。

其实，他对黄金也是一样的观点。

黄金，被他归类到无法生产出任何东西的资产。

2018年伯克希尔哈撒韦的股东大会上，

巴菲特比较了1942年以来，

投资黄金和股票的回报率，两者相差130倍，

他奉劝投资者“炒金不如炒股”，

因为股票是生产性资产。

巴菲特在大部分人眼里，是价值投资大师。

谁能想到，

他居然是第一个模仿亨特兄弟的策略并成功的人？

1999年，正值互联网泡沫顶峰时期，

巴菲特坚持看空，当时的互联网公司。

市场里关于“巴菲特投资水平不行了”、

“可口可乐已经过时了”的声音，越来越多。

许多人完全不知道，巴菲特那时候在投资什么。

他已经持有1.3亿盎司的白银了，

仍然在持续不断地买入白银，

因为这远远不够！

根据事后统计，巴菲特的持仓成本在5美元附近。

期货持有量，约占期货市场白银总持仓量的25%，

相当于当时全球一年的白银总产量。

最终，巴菲特以绝对的数量优势，

成为了足以影响白银价格走势的大玩家。

巴菲特高明的地方在于，

他使用的策略，完全符合监管要求。

监管层面只能判定他的行为，是单边买入，

Buy and hold的理由，可以是“长期看好”。

熟悉巴菲特公开宣传的投资理念的人都知道，

白银极强的投机属性，

和价值投资完全是背道而驰的。

商品期货的杠杆一般在10倍左右，

巴菲特又是极度厌恶使用杠杆的。

他曾这么说过：

在我看来，搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西（指加杠杆），

实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。

太阳底下没有新鲜事，

互联网泡沫最终还是破裂了。

当年嘲笑巴菲特的人，早已被人遗忘，

巴菲特的高明的选择，又一次被验证。

人类从每一次泡沫破灭当中，

唯一学到的东西，就是重新制造泡沫。

时光飞逝，

2006年，白银上涨到15美元的时候，

巴菲特选择悄然离场。

8年期间，白银价格上涨3倍，

再加上期货上的杠杆，

巴菲特这一战，获利颇丰。

虽然嘴上说加杠杆让净值翻倍不开心，

但是实际翻了3倍以上，还有谁会不开心？

巴菲特购买白银的时间和价格

由于他选择在伦敦交易所进行期货交易，

放弃手续费更低的纽约交易所，

降低了走漏风声的可能。

当时整个美国市场，极少有人知道，

巴老在商品市场里，曾展现出嗜血的一面。

2015年的伯克希尔哈撒韦的股东大会上，

有人问巴菲特怎么看白银？

巴菲特淡淡地回答：

我很久没有关注白银了。

叁 华尔街最大交易商：摩根大通

摩根大通是08年以来，

白银市场上最知名的玩家。

19年被司法部起诉后，

小摩仍没有减少对白银的持有。

坊间传闻小摩持有的现货白银，

已经达到5亿盎司了。

小摩还持有COMEX白银现货交易所一半的库存。

SLV是全球最大的白银ETF，托管人也是小摩。

SLV的持仓量大约是11000吨白银，约合3.9亿盎司。

司法部无法起诉小摩本身，只能抓小喽啰。

2019年司法部对三名小摩的交易员进行了起诉。

理由是操纵黄金、白金、铂金、钯金的价格。

小摩的操纵手法，

和A股市场常见的坐庄原理是相似的。

每当发现真正的交易订单，

小摩的交易员就挂不同的订单。

然后在成交前撤单，

使得真正的交易订单的最终成交价格，

往他们想要诱导的方向变动。

这类行为，在国内会被定义为“虚假申报”和“频繁撤单”。

小摩不仅掌握了两位前辈的精髓，

还开发出了新的全天候割韭菜策略。

利用自己手握巨量现货的优势，操纵价格变得轻而易举。

价格下跌趋势中，遇到做多的对手盘，

庄家选择开空单，对手盘只有两个选择：

接现货的情况下，庄家卖出现货得到现金，

不接现货的情况下，庄家开更多的空单扭曲市场情绪，

或者选择抛售现货，促成价格继续下跌，

开多单的对手盘没有能力追加更多的保证金，就只能进行平仓。

价格上涨的趋势中也一样，

价格变动尽在庄家掌握之中。

小摩在操纵白银价格上，是集大成者。

吸取了亨特兄弟的教训，没有将对手盘赶尽杀绝。

长期的小规模收割，落袋为安确保利润。

回避了杠杆过高带来的风险。

相比巴菲特的单边买入，小摩进化到了双边收割，

任何行情下都可以操纵价格实现获利。

唯一的问题，来自监管部门的处罚。

小摩的选择是无视监管，让交易员顶罪。

小摩在COMEX的白银现货持有量（红线）

2008年至今，白银也有过多次行情，

但小摩的持仓始终没有减少过，还在不停地增加。

长久以来，白银市场最大的悬念是：

小摩究竟在等待一个什么样的机会？

为何迟迟不出手？

肆 最大阳谋的共谋者

亨特兄弟和巴菲特的传奇，流传已久，

小摩在白银上的布局，也算是个阳谋，

都是投机史上，被大家津津乐道的事件。

08年次贷危机后，美联储将基准利率降到了零，

零利率足足保持了七年之久，

这期间，催生了无数贵金属个人投资者。

白银投资者从2008年开始，不停买入现货，

据不完全统计，个人投资者持有的白银数量，

已达到15亿盎司，

是传闻中小摩的白银现货持有量的3倍。

这就造成了，虽然全世界的白银产量一直在增加，

但真正拿来炒的白银数量，并没有增加那么多。

上一个零利率的周期里，白银最高的价格是49.52美元，

仿佛在向亨特兄弟当年的49美元致敬。

小摩明盘了12年的阳谋，

谜底会在这一次的经济危机中揭晓吗？

小摩会成为美联储无限QE下的最大赢家吗？

知名白银投机者邦克•亨特有句名言：

白银是一个等待发生的意外。

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