期货价格形成(期货价格变化原理)

股指

上周五市场下跌，截止收盘上证综指下跌0.64%，两市成交额较前一交易日扩大至10748亿元。市场结构方面，上证50下跌0.58%，创业板指上涨0.38%。期指方面，IF2304上涨0.03%（基差13.55点，较前一交易日扩大8.04点），IH2304下跌0.33%（基差8.52点，较前一交易日扩大1.99点），IC2304上涨0.24%（基差-1.50点，较前一交易日缩小5.46点），IM2304上涨0.19%（基差-10.95点，较前一交易日缩小7.48点）。北上资金方面合计净卖出2.34亿元，其中沪股通成交净卖出17.01亿元，深股通成交净买入14.66亿元。

行业方面，传媒、计算机（周三周四领涨）、综合板块领涨，建筑装饰、医药生物、银行板块领跌。3月24日晚间，德意志银行信用违约掉期（CDS）保险成本飙升，使得市场对欧美银行业稳定性的担忧重燃，欧洲主要股指大幅下跌，银行股受到重挫。美股方面，虽然德银信用违约掉期飙升再次引发对全球银行体系的担忧，但在市场降息预期升温，德国总理朔尔茨称德银自2019年重组之后“盈利丰厚”、无需担忧，欧央行行长拉加德对欧盟领导人表示银行业依然强劲、如有需要将随时注入流动性等消息的推动下，美股三大指数低开高走。上周五德银事件所带来的连锁反应，表明尽管美联储议息会议平稳落地，但市场risk on的状态并未随之结束。相对美国本土而言，欧洲市场和日本市场的脆弱性更为明显。建议投资者继续关注此类事件未来的演化。

指数层面，美联储议息会议靴子落地，使得交易重点重新回归于国内基本面的演绎。A股市场即将进入经济和企业盈利密集发布的阶段。但目前来看，市场尚未找到成长性显著强于其他领域的行业。AIGC板块也尚未看到市场层面的有效验证，后续能否趋势性爆发还要看系列产业政策出台后，能否有效转化为企业订单从而转化为利润，以及能否在数字技术的应用层面打开空间。对于投资者而言，在年内经济弱复苏的大背景下，需要提前做好年报和一季报数据不能给出明确指引的心理准备。从市场角度来看，当前A股存量博弈的格局尚未改变，市场的主线依然在中特股和数字经济两个题材之间进行轮动。随着TMT板块交易拥挤度的提升，其短线性价比将降低。在此背景下，我们预计当下指数层面出现持续性上涨的概率较小。

技术上，股指可关注下方的支撑位，等待时机长期建立多单。

铜

今日沪铜2305合约震荡走高，收于69760元/吨，收涨2.06%。美联储加息25BP符合市场预期，后续鲍威尔讲话鹰鸽派参半，既透露出加息接近尾声意思，又表达美联储对抗击通胀的态度未改。利率决议之后美指大幅回落，金属压力减小。昨日美财长改口，准备在必要时采取额外的存款行动；采取强有力措施，以确保银行形势安全；可能会再次使用重要的防风险蔓延工具，加上欧美加息靴子落地，宏观情绪有所好转。上周国内精铜杆企业开工率超预期回升5.91%至75.36%，国内铜消费回温显著，季节性旺季即将到来，在铜消费向好的提振下，预计铜价仍有走高可能，待海外风险事件暂缓，沪铜企稳反弹，最近LME铜库存整体略有攀升，不过幅度有限，国内铜库存则继续去化，上期所铜周度库存上周五大降逾三万吨。

技术上，铜不建议操作。

铝

今日沪铝2305合约震荡走高，收于18470元/吨，收涨1.29%。贵州、四川地区复产缓慢，云南地区当地铝炼厂减产，前两个月铝产量还是出现了增长，云南地区炼厂减产的影响将逐步在产量上有所体现，在丰水期来临前，当地全部复产的概率不大。整体来看，供应端目前情况基本稳定，预计短期铝产量难有大幅回升，对铝价有一定支撑。进入消费旺季阶段，需求持续复苏，线缆、型材板块带动周内铝下游开工率回升，SMM统计显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2%至64.4%，同比去年下滑4.2%。终端市场季节性回暖，显性库存加速去化，本周铝锭社库继续去化，SMM统计显示，3月23日，国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较周一库存下降4.7万吨，较2022年3月历史同期库存增加8.5万吨，较3月初累库累计下降14.3万吨。

技术上，铝不建议操作。

原油

尽管油价近期一度从低位连续反弹三日，但是高利率环境下，海外宏观风险和衰退预期难以证伪，油价反弹幅度相对有限，弱势格局依旧，此前三个月的震荡区间已经成为了极其坚固的阻力区域。隔夜国际油价震荡收跌，内盘 SC原油的反弹略显乏力，宏观情绪修复程度较为有限，周五SC原油主力合约日内整体偏弱整理，尾盘小幅翻红，收涨0.10%，报收508元。

从原油的基本面来看，继俄罗斯反面出面表态将落实50万桶/日减产策略，并延长到2023年6月底之后，OPEC再度发声稳定市场信心，来自OPEC的三名代表表示，即使银行业危机导致油价暴跌后，OPEC+仍可能坚持其减产200万桶/日的协议，直到年底，关注4月3日OPEC会议结果。另外美国能源部长格兰霍姆明确表示美国不会在70美元回补石油储备，有消息称随着原油价格下挫，美国已经将回补战略原油储备的油价目标定位40美元，这对市场预期形成了一定影响，在之前震荡区间破位之前，美国拜登政府约70美元左右回补战略原油储备一度给市场带来了非常强的支撑，而随着银行业危机带来的冲击迅速击穿这一支撑之后，美国政府也迅速调整了其回补战略储备计划。油价的反弹并没有改变弱势格局，在破位下行之后重新转入跌势后，之前三个月的震荡区间已经形成了非常强的阻力区域，虽然沙特、俄罗斯等强调减产来试图稳定市场情绪，但也很难扭转油价弱势格局，欧美银行业危机仍有进一步扩散风险，后续油价仍将在供需层面和宏观层面的合力影响下波动。

技术上，原油不建议操作，可观望耐心等待机会。

甲醇

国内开工上升，3月下旬至月底检修装置集中重启及宝丰新产能释放，4月后内地计入集中春检期，外围负荷稳定，目前伊朗多套装置稳定运行，关注中东部分装置4月初重启情况，预计后期进口将持续上升，下游综合开工上升，大唐多伦重启，多套烯烃装置传闻重启，沿海库存上升，预计近期将继续回升，内地库存下降，整体库存水平中等；联储加息落地，短期情绪缓解但银行业危机依然存在，甲醇整体延续现实偏强，预期偏弱格局，短期库存水平偏低，但后期国内外供给压力逐渐显现，成本支撑继续下移，甲醇整体或延续承压运行。

技术上，甲醇可关注下方的支撑位，暂不建议操作

苹果

现货情况：栖霞产区走货速度尚可，库内寻货看货客商增加，普遍挑拣性价比高的货源为清明备货，果农出货心态尚可，具体成交看货定价。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级条纹价格在3.80-4.40元/斤，片红价格在3.50-3.80元/斤；库存统货价格在3.00-3.50元/斤，三级价格在2.50-3.00元/斤。洛川产区目前库内寻货看货客商见多，按需挑拣合适货源为清明节备货，但当前果农以及存货商仍有惜售情绪，要价偏高，实际成交看货定价。当前库存纸袋富士果农货70#起步价格在3.80-4.20元/斤，客商存货80#价格在4.40-4.50元/斤，75#价格在4.20元/斤左右。

期货情况：山西产区目前拿货采购客商偏少，库内整体走货不快，除部分果农好货外，一般货成交价格出现下滑，行情偏弱运行。辽宁产区交易活跃，西部以及山东客商均有，果农大部分随行交易，个别好货有惜售心理，成交看货定价。部分货主惜售情绪仍在，并且有清明节预期，对价格形成支撑。预计近期现货价格以稳定为主，期货价格或将震荡运行为主。

技术上，苹果不建议操作。

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