Lido能统治以太坊staking市场吗？

Lido能统治以太坊staking市场吗？ [ xy 002 ] [ xy001 ] part.1 insight [ xy 002 ] [ xy001 ] lido还能统治以太坊staking市场吗？

作者： Momir，IOSG Ventures

本文为IOSG原创内容，仅供行业学习交流，无任何投资参考。 引用时，请注明来源，转载请联系IOSG团队获取许可证和转载注意事项。

市场机会

流动性担保是赢家通吃的市场吗？ [ xy 002 ] [ xy001 ]如果中心化交易所在eth质押市场中占主导地位，将违背以太网建设中心化网络的目标。 如下图所示，Lido是ETH当铺领域的头部项目约占30%的市场份额。

尽管如此，社区中仍有一些声音限制了Lido的市场份额。 例如，Vitalik认为，包括中心化和去中心化在内的staking项目应该自我限制他们控制的staking的数量，他建议以15%作为他们的上限阈值。 如果没有意识形态(去中心化)的担忧，流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化可能是赢家通吃的市场类型。

Lido能占领多少市场份额？

支持和反对限制单个项目市场份额的声音的主要论点如下。

总结：

1: Lido不加任何自我限制措施。

2: IMO认为Lido的分歧是不可避免的，但这样的分歧能占领多少市场很难预料。 这取决于很多因素。 例如LDO的治理行动、时机、从分歧到治理创新等。

3:由于去中心化、来自中心化玩家的竞争和来自社区的压力，预计Lido在最好的情况下可以占领50%的staking市场。

4:最现实的情况是，Lido维持现状约占30%的市场份额。 很多Lido储户选择Lido的部分原因是为了鼓励开采，一些不可忽视的ETH也可能被压在杠杆上，这两类用户在提款功能生效后，可能会优先提款。

5:与此同时，当取款功能生效时，也期待新的储户流入。 其理由是，在这种情况下，ETH LSD (流动性担保衍生品)的交易应该接近锚价值，对LSD市场流动性的担忧也将减少。 因为在27小时内用户可以切换到ETH。

因此，取款功能允许：

-投机者yield farmers，杠杆用户]提取自己的存款但它可以提振整体市场信心，使staking更具吸引力。

-使占主导地位的LSD与其他解决方案失去优势。 因为当铺的机会成本很低。

- CEX提供允许立即提款的产品(不需要等待27小时)，有可能在便利性方面获得用户。

可以使用以下公式粗略计算市场的隐含期望：

快速发展的市场

在众多POS链中，以太坊目前拥有最低的质押率。 这是由于

无法直接在合同级别进行质押，且用户必须接受智能合约或托管解决方案而带来的附加风险

由当铺的以太坊进行回购

以太坊是更主流的资产，与其他任何POS令牌相比，它拥有更为中心化的社区，但随着时间的推移，它也受到了对冲基金等投机者的关注

而且，随着提款确定性的提高，可以预期更大份额的ETH将被质押。 但是，看到50%以上的ETH被当作当铺，我会很惊讶。

ETH所有者的决策思路如下。 是否应该投资？ 如果是，是否应该使用验证器节点池？ 如果是这样的话，我应该选择去中心化版本吗？ 如果是这样的话，应该选择Lido吗？

流动性在LSD中的重要性

有些人认为，流动性最强的质押衍生品——stETH与主要DeFi协议的集成带来的网络效应有可能让Lido赢得所有市场

例，想要获得流动性担保衍生品，凭借

市场流动性最高、最容易退出的

最深的流动性，LSD可以成为很多DeFi合同的抵押品，为其所有者提供更多的用例

更多的用例使此类令牌更具流动性

如上所述，由于机会成本较高，流动性在当前无法提款的时刻更为重要。

但是，总的来说，用户对加入经销商有多感兴趣呢？ 或者更简单的问题用户对在链上的APP应用中使用ETH感兴趣吗？

我们经历了由DeFi、NFT和游戏项目主导的主要牛市。 这些项目为了吸引新用户分发了很多激励措施。 然而，尽管有所有这些使用案例和激励措施，只有一小部分ETH用于智能合约。 据

Nansen报道，2021年10月，使用量约为450万wETH (为了加入连锁经济，用户必须Wrap他们的ETH )。低于ETH总供给量的4%。

另外一件事并不令人担心，但是需要指出的是，并不是所有的DeFi协议都支持rebase令牌因此，Lido本质上有两个标准： stETH和wrapped stETH。 (后者通常会在unwrap时产生可以解锁的报酬，因此价格会很高。

下图为一些最大的DeFi协议不支持stETH标准。 因此，您可以看到Wrap的stETH用于MakerDAO、Balancer、Euler等。 Wrap和Unwrap不是主要障碍，但会影响用户体验。 xy 002 xy001另一方面，大多数stETH令牌位于AAVE和Curve.fi中。

采用steth [ xy 002 ] [ xy001 ] ldovseth [ xy 002 ] [ xy001 ]，LDO价格受以太体的活动和eth价格的影响很大[ xy 002 ]。 99%以上的Lido锁位于以太坊的

Lido的收入等于通过Lido收集的总质押奖金的5% (90 %分配给stETH提供商，5 %分配给节点运营商) (

以太坊每天分配1,700ETH作为质押奖励(约为eth供应量的0.5% )，其中约30流向Lido ) (基于他们的市场份额，假设其他条件相同) [[ xy001 ]可以看出，虽然lido高度依赖以太体基本面，但即使由ETH支撑价值，lido也经历了显著的波动。 这可能是因为Lido在以太坊生态系统中的地位以及市场对LSD垂直市场的预期市场规模进行了重新定价。

以太体通货膨胀奖励

eth通货膨胀通常占Lido收入的大部分，所以了解其动态也很重要。 使用来自[ xy 002 ] [ xy001 ] https://ultrasound.money的数据点估计TVL增加了1%，基础奖励APY减少了0.41%。

Lido 30天间质屋奖励APY %

目标竞争对手

定量比较：为了以更成熟的竞争对手为标准，我们还在表中添加了MakerDAO由于本质上LSD与合成资产最相似，其中stETH是合成资产。 如果有一天Lido决定支持铸造质押的ETH支持的合成稳定货币，我不会感到惊讶。

[ xy 002 ] [ xy001 [ xy 002 ] [ xy001 ]

令牌健康[行为金融/市场心理学] [ xy 002 ] [ xy001 ]

注意：该数据缺乏对LDO令牌在中心化交易所使用情况的洞察

如何解读这些数据？

诚实的回答：不知道。

可能的直觉-处置效果，指投资者倾向于早期卖出利润令牌，长期持有损失令牌的现象

取向比较

总结

由于来自

社区的挑战和竞争对手的出现，估计当铺的ETH最多占ETH总量的50%[ xy001 ]预计lido开放式流动提款后，杠杆交易者和开采参与者将提交ETH。 提款应该会创造提高大体质店兴趣的环境。 顺利提款会降低LSD的价值

开放式提款可能发生在一年后的时间

Lido优势

ETH流动性担保顶级项目中，先手优势和坚实的护城河

、可组合性、网络效应、专业化/效率优势。 Lido很有可能保持最主要的去中心化流动性担保平台的地位

以往无审查的记录

公开透明的路线图，根据路线图实施、开发的记录

LDO令牌战争，验证者可以获得报酬共享机制

长熊市可能高估低担保收益率和少数担保的ETH

流动性的意义：许多ETH持有者对再抵押和使用链上资产完全不感兴趣； 启用提款后，LSD将失去某些价值主张

Lido的分歧不可避免，目前其威胁大小尚不确定的

Lido的目标市场规模很大程度上取决于ETH市场价格。 Lido间接押注ETH，但基于风险调整，ETH可能是比Lido更好的投资选择

Part.2投融资事件

Web3在线教育基础设施DeSchool以1500万美元的估值完成了融资

*Infra

seedao策略孵化的网络3在线教育基础设施DeSchool于2022年12月底以1500万美元的估值完成种子轮融资，参与者包括Y2Z Venture、个人投资者包括原COO朱嘉伟、Plancker发起人胡东海、SeeDAO发起人唐晗、SeeDAO发起人白鱼和UniPass创始人奉行。 DeSchool Pro的版本于2022年11月上线。 讲师可以使用此工具为下课的学员颁发SBT教育证书，Web3组织也可以使用此工具简化社区教育流程。

Web3 推特营销平台 Twity 完成 650 万美元融资，Wave Capital 领投

*Infra

Web3 推特营销平台 Twity 已完成 150 万美元的 A 轮融资，并且与相关机构签署了 500 万美元的股权协议，总计完成 650 万美元的融资计划，Wave Capital 领投。本轮融资将用于 Twity 打造 Web3 流量聚合平台的开发制作，扩大影响力。

加密货币支付服务商 Centbee 完成 100 万美元融资

*DeFi

总部位于伦敦的比特币支付服务商 Centbee 完成 100 万美元 Pre-A 轮融资，比特币风险投资公司 Ayre Ventures 创始人 Calvin Ayre 领投。Centbee 成立于 2017 年，基于 BSV 网络开发了加密货币钱包，并支持比特币转账。

BNB Chain 生态游戏 Magic Fantasy 完成 300 万美元私募融资

*GameFi

BNB Chain 生态 Web3 游戏项目 Magic Fantasy 宣布完成 300 万美元私募融资，EasyCoins Venture 参投。Magic Fantasy 将使用新资金用于用户游戏开发、AIGC、市场推广等。Magic Fantasy 是一款免费战略纸牌游戏，玩家通过在 PvP 赛季获胜共同分享游戏的奖励。同时，Magic Fantasy 整合了 AIGC 的工具，前期所有的游戏内 NFT 都将由 AIGC 生成。

GameFi 项目「Open World: The Lost Land」完成 200 万美元种子轮融资

*GameFi

实时塔防策略 GameFi 项目「Open World: The Lost Land」完成 200 万美元种子轮融资，具体融资信息未披露。该游戏将于 2023 年初正式上线并发布代币，计划采用双代币经济模式，同时推出 NFT 质押和租金系统。目前游戏的 Alpha 测试已经结束，现在正在 Beta 测试中。

H5 游戏 Flappy Moonbird 完成 600 万美元融资, LinkVC 领投。

*链游

本轮融资将用于该系列游戏的开发、游戏生态建设等。Flappy Moonbird 由法国视频游戏开发商和发行商 Voodoo 旗下工作室 Helix Table 制作，该公司开发了 100 多款休闲游戏，下载量和 MAU 超过 1000 万。Flappy Moonbird 曾获得 Moonbirds 持有者参投的天使轮融资。

投资公司 Cypher Capital 已向 TON 注资 1000 万美元，用于支持其建设区块链的基础设施

*基础设施

位于阿联酋的多策略加密货币投资公司 Cypher Capital 已向 Telegram Layer 1 权益证明区块链延续项目 The Open Network（TON）注资 1000 万美元，用于支持其建设区块链的基础设施。Cypher Capital 董事长兼 TON 基金会董事会成员 Bill Qian 表示，新资金将推动 TON 在中东、非洲、亚洲、土耳其和印度市场应用。

Galaxy Digital 将以 6500 万美元收购 Argo 的矿场并向其提供 3500 万美元贷款

*矿企

比特币矿企 Argo Blockchain 同意以 6500 万美元的价格将其位于得克萨斯州狄更斯的 Helios 矿场出售给 Galaxy Digital，此外 Argo Blockchain 还将以其持有的挖矿设备作为抵押品向 Galaxy Digital 贷款 3500 万美元。Argo 将与 Galaxy 签订为期两年的托管协议，使得 Argo 的矿机仍然能在 Helios 矿场中继续运营。

Part.3 IOSG投后项目进展

去中心化杠杆交易平台gTrade 上线 Arbitrum

*Layer2

Gains Network 推出的针对加密货币、外汇和股票的去中心化合成杠杆交易协议 gTrade 已上线 Arbitrum，用户可使用 DAI 进行合约交易，也可以选择存入 DAI 提供流动性来获取收益。

Uniswap V3 上的主动流动性管理协议 Gamma 已上线 Arbitrum

*Layer2

Uniswap V3 上的主动流动性管理和做市协议 Gamma 已上线 Arbitrum。Gamma 在上线 Arbitrum 的同时，将发布新的流动性管理和做市策略，以及一系列适用于不同风险承受能力的结构化 LP 产品。

Avalanche 生态交易协议 Trader Joe 在 Arbitrum 上线

*Layer2

Avalanche 生态交易协议 Trader Joe 现已在 Arbitrum 上线，将集中流动性 AMM「Liquidity Book」引入 Arbitrum One 生态系统。Avalanche 主网上线子网间跨链1inch Resolver 激励计划

*DeFi

1inch 推出 1inch Resolver 激励计划，旨在为补偿解析器为满足用户的 Fusion 订单而支付的 Gas 费用。该计划于 2022 年 12 月 24 日启动，总计将发放 1000 万枚 1INCH 代币。

1inch 推出 Fusion 升级，允许用户以预先确定的价格和时间范围下单

*DeFi

DEX 聚合器 1inch 推出以 1inch Swap 引擎为中心的 Fusion 升级，旨在为加密货币投资者提供具有成本效益、安全且有盈利的 Swap 交易。其中 1inch Swap 引擎中的 Fusion 模式将允许 DeFi 投资者以预先确定的价格和时间范围下单，而无需支付网络费用。此外，升级还包括网络改进，如更新的质押合约和代币经济学。

TreasureDAO 关于降低流动性挖矿奖励的提案已启动投票

*GameFi

TreasureDAO关于降低流动性挖矿奖励的提案已启动投票，该提案建议将 SushiSwap 上对 MAGIC/ETH 池流动性提供者的奖励减少 30%，以减少不必要的通胀。目前该提案支持者占绝大多数。

Safe 仍有超过 3200 万枚空投代币未被领取，SafeDAO 提出 4 种处理方案

*数字资产管理平台

数字资产管理平台 Safe（原 Gnosis Safe）论坛中称，分配给用户的 5000 万枚 SAFE 代币空投中仍有超过 3200 万枚未被领取。SafeDAO 正在讨论如何处理未领取的用户空投。目前正在讨论的方案包括：1. 将该部分代币按比例分配给已经领取空投的用户，考虑添加更长的归属期；2. 使用该部分代币奖励加密社区的贡献者；3. 保留在 SafeDAO 中；4. 混合上述三种选项，其中的 15% 进行第二轮空投、15% 作为开发者的奖励 70% 保留在 SafeDAO。

OneKey上线内置工具 NFT PnL

*硬件钱包公司

硬件钱包公司 OneKey 发推称，OneKey 已上线钱包内置工具 NFT PnL，用户可使用 PnL 工具分析自己的 NFT 交易历史和收益情况，并可以直接在 PnL 模块中使用计算器，对单个 NFT 的买卖进行收益预估。

基于 LayerZero 的全链 NFT 平台 Omni X 已支持 Moonbeam

*NFT

基于 LayerZero 的全链 NFT 平台 Omni X 已支持 Moonbeam，将在公测中提供测试网交易、跨链以及 Launchpad 支持。

Celer Network现已为二层网络协议 Milkomeda 提供跨链消息传递支持

*跨链互操作协议

跨链互操作协议 Celer Network 发推称，Celer 跨链消息传递现已支持为非 EVM 兼容链提供 EVM 功能的二层网络协议 Milkomeda。

RPG 链游 Illuvium的移动和桌面配套游戏 Illuvium: Zero 将于 2023 年 1 月 6 日开启私人测试

*链游

RPG 链游 Illuvium 宣布其移动和桌面配套游戏 Illuvium: Zero 将于 2023 年 1 月 6 日开启私人测试，届时将对其所有土地所有者开放，将在 Android、Windows 和 MAC 平台上可用。

基于 LayerZero 的全链 NFT 平台 Omni X 已支持 Moonbeam

*NFT

基于 LayerZero 的全链 NFT 平台 Omni X 已支持 Moonbeam，将在公测中提供测试网交易、跨链以及 Launchpad 支持。

Celer Network 现已为二层网络协议 Milkomeda 提供跨链消息传递支持

*跨链互操作协议

跨链互操作协议 Celer Network 发推称，Celer 跨链消息传递现已支持为非 EVM 兼容链提供 EVM 功能的二层网络协议 Milkomeda。

基于 zkRollup 的以太坊二层网络 Taiko 发布首个公共测试网

*Layer2

基于 zkRollup 的以太坊二层网络 Taiko 发布首个公共测试网 Snæfellsjökull。目前该测试网支持开发者部署智能合约，并向普通用户开放交易测试和 L2 节点运行等功能。

Part.4 行业脉搏

SushiSwap 新代币模型提案：包括 LP、xSushi、销毁和锁定流动性等几大改进

*DEX

SushiSwap 新任 CEO Jared Grey 公布新代币模型提案，旨在帮助为代币持有人和流动性提供者提供长期价值，包括针对流动性提供者（LP）的措施、xSushi、销毁、锁定流动性和释放等改进，具体为：

一、LP：能够从 0.05% 的兑换费用中收到费用分成，大部分费用将进入产生交易量最多的池。另外，LP 可以锁定其流动性，来赢得提升的、基于排放的奖励，但若提前取消则奖励也会失去；二、xSushi：xSushi 在时间锁层次上获得基于排放的奖励（无费用分成），锁定时间更长，奖励更多。到期之前取消锁定会失去所有奖励；三、销毁：将使用 0.05％兑换费用中的可变百分比来回购 SUSHI 并销毁。该百分比基于总时间锁层级改变。如果 LP 或 xSushi 在时间锁到期之前取消锁定，奖励会被没收和销毁；四、锁定流动性：将使用 0.05％兑换费用的一部分来锁定流动性以获得价格支持；五、将针对释放引入一个名义 1-3% APY，用来平衡购买、销毁和锁。

以太坊基金会发文总结 2022 年各团队的研究与发展

*基金会

以太坊基金会发文总结 2022 年各团队的研究与发展，其中提到共识研发团队今年将以太坊主网共识机制切换为权益证明 (PoS) ，此外一直在解决 MEV 领域的紧急问题，明年将致力于提款功能、继续完善 EIP-4844 共识层规范以及其他合并后研究主题。密码学团队为由 NIST（美国国家标准与技术研究院）标准化的后量子签名方案做出了贡献，未来，可能会通过更好的聚合技术或不同的硬度假设来提高可扩展性。此外，还包含 Fe-lang、Formal Verification、Geth、Javascript 团队、Ipsilon、Portal、隐私和扩展探索、Protocol Support 等团队的更新。

Stacks 计划发布无需信任的双向比特币挂钩代币 sBTC

*智能合约平台

智能合约平台 Stacks 发布旨在支持 BTC 进出比特币层的两份论文，第一篇论文提出的 sBTC 是一种无需信任的双向比特币挂钩代币，类似于 WBTC 或 L-BTC，但没有托管人或联盟。第二篇论文提出了 Stacks 层的 Nakamoto 版本，带来了比特币的最终性、更快的速度，以及与 Stacks 的无信任比特币挂钩。Stacks 层将进行比特币写入，交易将由 100% 的 BTC 哈希算力保护。

Cronos 链上自动做市商项目 VVS Finance 推出 Web3 游戏 VVSgotchi

*做市商

Cronos 链上自动做市商项目 VVS Finance 宣布推出 Web3 游戏 VVSgotchi，作为 VVS Finance 的 Miner Mole NFT 项目的扩展。VVSgotchi 为用户提供各种任务和竞赛，还将为用户提供赢取 Miner Mole NFT 的机会。VVS Finance 于今年 8 月推出了 VVS Miner Mole 系列，其中包含 1 万个启用实用程序的 PFP（个人资料图片）。每个 Miner Mole 都代表一张会员通行证，可在 VVS Finance 平台上享有专有特权。

SuiWorld、MoveBit 等联合推出 Move 生态加速器 Move Accelerator

*生态加速器

专注于 Sui 生态的亚太社区 SuiWorld 推出 Move 生态加速器 Move Accelerator，其他联合发起成员包括 MoveBit、TigerVC DAO、OKX Ventures、Bybit Web3 & Mirana Ventures、MEXC Ventures、BKEX Ventures、Bixin Ventures、A&T Capital、Foresight Ventures、Mars DAO、AptosGlobal。Move Accelerator 承诺提供从筹款到技术、社区、代币上市和品牌推广的全方位支持。

Axie Infinity: Homeland 首个 alpha 版本现已上线

*链游

链游 Axie Infinity 官方表示 Axie Infinity: Homeland 第一个 alpha 版本现已上线，土地持有者可通过 Windows 和 Mac 上的 Mavis Hub 进行体验，非土地持有者在购买土地后方可参与。按照路线图，Homeland 开发为期 5 年，分 4 个阶段进行，alpha 版本的发布则标志着第一阶段和 Alpha Season 0 的正式开始，而 Alpha Season 0 预计将持续一个月。

Solana 生态 NFT 项目 DeGods 将于 2023 年第一季度桥接至以太坊

*NFT

Solana 生态 NFT 项目 DeGods 表示将于 2023 年第一季度桥接至以太坊，详细信息将在准备就绪和测试后发布。此外 DeGods 将于明年一月公布第三季（Season III）路线图。

意大利议会批准一项向加密货币征收 26% 的资本利得税的 2023 年预算法案

*政策监管

根据意大利议会批准的一份长达 387 页的 2023 年预算法案，将向加密货币征收 26% 的资本利得税。该预算法案将加密资产定义为「价值或权利的数字表示，可以使用分布式账本技术或类似技术以电子方式传输和存储」来使加密资产合法化。这项税收政策旨在对超过 2000 欧元的加密货币交易利润征税。

土耳其央行执行数字土耳其里拉网络首笔支付测试交易

*政策监管

土耳其中央银行（CBRT）宣布在该行领导下，在数字土耳其里拉项目的第一阶段研究范围内成功执行了数字土耳其里拉网络上的第一笔支付交易。土耳其中央银行将在 2023 年第一季度继续与技术利益相关者进行有限的闭路试点测试，还将在 2023 年扩大数字土耳其里拉协作平台，让选定的银行和金融科技公司参与进来，并将公布试点研究的高级阶段

相关内容