时代杂志：地球崩塌的教训和潜在影响

原标题：《时代周刊：加密货币暴跌背后的真正原因，以及Terra崩溃所带来的启示》。

作者：时代杂志记者周立铭

编译：TechFlow实习生

本月加密货币市场进入自由落体状态。TerraUSD(UST)的灭亡给大家带来了更大的痛苦，批评者称这个600亿美元的项目是庞氏骗局。

TerraUSD(UST)项目是一种与美元挂钩的稳定货币。它的支持者希望它能颠覆全世界的传统支付体系。然而，在恐慌的投资者争先恐后地提取现金，并引发恶性和加剧的银行挤兑后，该公司在几天内崩溃。很多投资者因为这次崩盘而破产，整个加密货币市场被拖垮。蒸发的加密货币市值高达4000亿美元。区块链协会华盛顿总部游说公司的政策主管杰克切尔文斯基(JakeChervinsky)在推特上写道："这是加密货币历史上最痛苦的一周。我们应该考虑这个问题很长一段时间。

Terra'；美国投资者是最大的受害者，但它的崩溃可能会对加密货币和其他方面产生各种短期和长期的连锁反应。当持怀疑态度的立法者和监管者进行损害调查时，尤其如此。马萨诸塞州参议员伊丽莎白沃伦在发给《时代》周刊的一份声明中写道：人们因为加密货币投资而失去了一生的积蓄。并且缺乏足够的保护措施来保护消费者免受这种风险。我们需要更强有力的法规和执法部门来监管这个高度不稳定的行业。

下面描述这次崩溃的过程以及之后的情况。

到底发生了什么？

没有任何区块链的专业知识，似乎很难简明扼要地解释Terra的迅速崛起和衰落。事实上，有许多Terra的支持者通过混淆和使用术语来反驳一些明显的缺陷。。本文提供了一个简单的解释。

类似于比特币或以太坊，Terra有自己的区块链，最重要的产品是与美元挂钩的UST稳定货币。。当DeFi(去中心化金融)市场动荡时，加密货币交易者将稳定的货币作为避风港。——交易者不会把自己相对不稳定的资产换成硬通货，因为硬通货可能很贵，而且会引起税收问题，他们只会换成稳定的货币。

一些稳定的币的价值来自于其储备的全力支持。如果投资者决定退出，稳健货币基金理论上应该有足够的现金一次性偿还所有投资者。另一方面，UST是一种算法稳定的货币。，依靠代码、持续的营销活动、纯粹的信仰来保持其盯住美元。理论上，UST之钩也是基于它与露娜、特拉'；的基本货币。在过去的六个月里，投资者一直在购买UST。。他们购买的主要原因是从一个名为Anchor的借贷平台中获利，该平台将向任何购买UST并将其出借的人提供20%的收入。消息公布后，许多评论家立即将其与庞氏骗局相提并论。，说Terra不可能给数学所有投资者这么高的回报。Terra团队成员甚至承认确实如此，但他们将这种高回报率称为提高知名度的营销费用。，类似于优步和Lyft，在成立之初就提供高折扣乘车服务。

与此同时，一些区块链专家表示，富裕的投资者上周中了一招，他们借了大量比特币来购买UST。意图在UST价值下跌时赚取巨额利润，这被称为"卖空"。这导致了UST与美元的联系汇率的贬值。随之而来的是银行挤兑，靠锚赚利息的投资者争相离场。他们认为这'；跑也来不及了。他们的行动导致了挂钩货币卢纳的崩溃，也就是所谓的"死亡螺旋"。到目前为止，UST价值12美分，而卢娜在4月份价值高达116美元。今天，它的价值只有十分之几美分。

大量Terra和Luna投资者的毕生积蓄在几天之内化为乌有。许多投资者公开谈论他们的心理健康问题，并考虑在网上自杀的想法。他们的帖子遍布r/Terraluna子网站。"我正在经历人生中最黑暗最严重的精神痛苦。我损失了18万美元，这太不真实了！一张海报写道。

甚至在Terra'之前，Terra就搞垮了比特币和整个加密货币市场

；在美国经济崩溃时，加密货币的价值已经在下降，部分原因是美联储提高了利率。他们这样做是为了阻止通货膨胀。通货膨胀会导致人们减少支出。但是UST的崩溃给整个市场带来了另一个巨大的伤害。最根本的原因是，Terra的创造者DoKwon购买了数十亿比特币作为UST的担保。他和LunaFoundationGuard动用了30多亿美元来捍卫盯住美元的汇率制度。，造成市场下行压力，导致其他大型投资者抛售比特币股票。比特币触及2020年12月以来的最低点，Kwon'美国对UST的救援失败了。

"；这些算法以这样一种方式稳定硬币，即它们在牛市中具有向上的力量，这就是它们如此受欢迎的原因。但这种力量在熊市会产生相反的效果，暴露出他们的根本缺陷。所以，这才是最终的原因。。MakerDAO的工程师、软件设计公司BellwoodStudios的联合创始人萨姆麦克弗森(SamMacPherson)说。

整个加密货币生态系统都感受到了它的连锁反应。。为了捍卫UST与美元的联系，该公司出售了约3万美元的以太坊，以太坊自2021年7月以来首次暴跌至2000美元以下。大量投资者试图兑现他们基于以太坊的稳定币。他们的交易数量导致以太坊的交易成本飙升，引发了更严重的挤兑。

比特币基地(加密货币领域最大和最主流的公司之一)的股票上周下跌了35%。根据Cryptoslam数据，根据销售量，整个NFT生态系统在过去的七天里暴跌了50%。

累积的结果是整个生态系统损失了数千亿美元。许多人担心特拉'；美国的崩溃只是倒下的第一张多米诺骨牌。这将引发一场传闻已久的"加密货币的冬天"。"加密货币的冬天"意味着主流投资者对投资失去了兴趣，价值低了几个月。彭博的EdwardHarrison写道：我怀疑一些加密货币会变得一文不值。。随着投资者选择充电，该领域的资本投资将放缓，重复互联网泡沫时期发生的事情。那么，这次崩溃的下一个结果会是什么呢？

监督形式可能更紧张

稳定的货币长期以来一直吸引着监管机构的审查。国会在12月举行了一次听证会来权衡利弊。同样在12月，拜登总统'；美国工作组呼吁"紧急"调节和稳定货币的行动。

Terra'；美国的崩溃为那些认为该领域需要由政府控制的监管者提供了更有利的证据。5月12日，财政部长珍妮特耶伦呼吁"综合"监督货币稳定，称虽然目前的崩溃太小。不足以威胁整个金融体系，但稳定的货币增长非常迅速。它们带来的风险与"银行挤兑我们已经知道了几百年。

美国大学华盛顿法学院教授希拉里艾伦在12月的国会听证会上就稳定货币的风险作证。她说Terra'美国的崩溃让人们清楚地看到，当不受监管的加密货币成为主流时，会发生什么。。"再过几年，类似事件会有更广的渠道，造成更大范围的伤害。如果银行继续向这个领域靠近，情况会更严重。我认为至关重要的是，监管机构和政策制定者应该以此次事件为契机。在传统金融体系和DeFi之间建立防火墙。马萨诸塞州众议员JakeAuchincloss告诉《时代》Weekly，他正在准备一项立法草案，要求稳定的货币接受联邦审计。。杰克奥金克洛斯认为，稳定的货币可以发挥“作用”。维持美元的世界地位'；美国的储备货币"，所以他无意禁止稳定货币。但是他希望将稳定货币纳入联邦机构的管辖范围，如货币监理署，以确保稳定货币的发行者能够证明他们有90天的流动性储备，并探索为客户强制提供保险的实施。。他说："我们将让私营部门的演员们自己制作"风险与回报"决定，并授权联邦政府采取行动，以确保该部门不形成系统性风险。

长期公开诋毁加密货币的参议员沃伦将Terra的崩溃视为证据，认为这表明监管机构应该"取缔"稳定的货币和赤字之前，它是"太迟了"。根据Coindesk的数据，在大西洋的另一边，欧盟委员会(EuropeanCommission)正在考虑对大型稳定货币的日常活动设置硬性上限。

与此同时，加密货币界的大多数人似乎已经对即将到来的监管现实感到不甘心。

推动稳定硬币边界的阶段可能已经结束

多年来，无数雄心勃勃的区块链开发者希望创造一种具有功能性和安全性的算法稳定硬币，希望它们可能比由储备支持的稳定硬币更能抵抗通货膨胀。而且不容易被政府监管拘留。但这类产品最终失去了与法币的联系，走向了失败。在过去几个月的新闻中，UST是这方面最成功的例子，但现在它却成了最令人痛苦的失败者。

它的惨败会给接下来尝试这种方法的开发者留下长期的阴影，风险投资公司和投资者可能会对采用类似的模式更加谨慎。。Frax和magicinternetmoney(MIM)是市场上另外两个稳定的货币项目。尽管它们仍与美元挂钩，但它们的市值上周大幅下降。

"；我认为它彻底毁灭了人'；稳定货币模型的算法的信心。它'；很有可能在Terra之后，我们可能再也见不到它们了……虽然我从来不用这个词"永远>；说到加密货币。艾伦说。

在过去的一周里，加密货币界的许多领军人物争相摆脱与其他类型的稳定货币和UST的关系，认为由储备支持的稳定货币相对安全，应该允许其在最少的监管下继续蓬勃发展。。区块链协会的切尔文斯基在推特上写道，UST是"独特的"与其他"非常稳定可靠"模特。。加密货币投资者grayInvestments的研究员MattMaximo在一封电子邮件中写道，UST的崩溃可能会增加对美元支持或过度抵押的稳定货币的需求。

然而艾伦认为，由储备支持的稳定货币仍然存在风险。"与这些稳定货币最相似的基金是货币市场共同基金。这个基金的崩溃推动并引发了2008年的金融危机。他们引发了一场挤兑，并被解救出来。。(经济记者JacobGoldstein在《时代》周刊《货币的未来》的10月刊中对这个问题提出了同样的类比)。

风险投资可能会停止投资加密货币

在过去几年里，风险投资公司在加密货币上投入了大量资金，其中最引人注目的可能是AndreessenHorowitz。Terra本身也是众多品牌投资人的受益者。，包括潘迪拉资本和德尔福数码。

UST的崩溃可能会引起双方的不信任。"许多投资该领域的机构很可能在短期内出现巨额亏损，这将导致风险投资放缓。。马克西姆在给《时代》杂志的一封信中提到了这一点。专注于加密货币的风险投资公司RaceCapital的普通合伙人克里斯麦肯(ChrisMcCan)和伊迪丝杨(EdithYeung)本周告诉彭博。他们听到的消息是，交易破裂，重新定价，甚至创始人被"被遗弃的"潜在投资者。另一方面，麦克弗森指责特拉'；美国的崩溃部分归咎于风险投资公司，它们将自己的机构信用借给了危险的项目。。他说："我认为他们应该承担一些责任，因为他们摧毁了一些在不知道脱钩风险的情况下投资UST的普通人。一些'；公司'；从中赚了很多钱，我认为他们应该补偿那些遭受损失的人。

目前Terra'美国的主要投资者正被迫面临一个选择：是拯救这个项目，还是割肉逃跑。在过去的一周里，他们中的许多人都保持沉默。。亿万富翁、GalaxyDigital创始人兼首席执行官迈克尔诺沃格拉茨(MichaelNovogratz)夸口说，他纹了一个巨大的露娜纹身。今年1月，他在互联网上崭露头角，但他还没有'；t从5月8日开始发推文。[XY002][XY001]光速创投合伙人的一位代表写道，他们仍将专注于这一领域。这是一家专注于加密货币的大公司，在Luna令牌上投资了25万美元。。"光速创投公司已经在区块链投资了8年多。我们认为这是一个范式转变，比比特币的短期价格波动更重要。我们正在加倍努力。，尤其是在基础设施、DeFi和新兴用例方面。"他们写道。

对去中心化金融的投机可能会减缓

加密货币的大部分前景在于其去中心化的本质。即它的价值不是来自银行或政府这样的可控控制机构，而是来自设计良好的代码和网络效应。。本周，一些加密货币爱好者认为Terra'的崩溃是对这一假设的成功压力测试：比特币在如此巨大的抛售中证明了它的耐用性。

但是Terra的崩溃确实揭示了生态系统中许多集中的压力点。即使没有断裂，这些压力点至少已经被大大弯曲了。虽然加密货币没有CEO，但魅力四射的创始人权道一手创建了Terra项目。在数千亿美元的市值蒸发后，他利用自己的权力地位。捍卫自己的代币，如美联储，并进而摧毁整个市场(我们写信给权道对此事进行评论，但我们没有'；尚未收到回复)。

此攻击显示了分散式交换曲线池的脆弱性。它的价格会因为鲸鱼的进出而迅速变化。与此同时，币安，世界'；美国最大的加密货币交易所，也暴露了流动性不足和难以应对大量UST进入流通的弱点。

事实上，Terra'的传奇事迹表明，区块链的分权性质决定了坏演员可以对系统产生巨大的影响。但许多粉丝表示，此类事件实际上有助于清除那些试图滥用该系统的人。，培养更强更有文化的用户群，继续发展。麦克弗森说：区块链的无照经营意味着我们可以'；我不能阻止它，但是我认为我们应该更好地告知公众它的危险性。

也许更少的人会陷入庞氏骗局.也许

这种失败是否会留在人'；作为一种学习经验，这是另一个完全不同的问题。。周四，备受争议的加密货币企业家贾斯汀孙(JustinSun)宣布推出一种新算法来稳定货币，该算法为贷款人提供高达40%的年利率。伽罗瓦资本在推特上对此进行了讽刺性的回应。。"这是一个自我调节的行业，需要有人吸取教训。结果有好有坏。从这个角度来看，只要极高的财富回报诱惑依然存在，依然会有很多加密货币投资者愿意接受极高的风险。

相关内容