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Web 3时代风投新范式：投资DAO会成为未来趋势吗？ 阿法兔研究笔记2022-04-20热： 3034

原标题： Shuming hao123 @ QQ.com [ xy 002 ] [ xy 001 ]执笔：阿法兔

Y Combinator，BVP都成立了自己的道。 那么风险投资道到底是什么样的存在呢？ 从历史的角度看整个行业，未来的风险投资公司有可能有新的架构和模式吗？

YC的运行道是什么？ 未来会不会存在混合动力模式(DAO传统模式)的风险投资公司呢？ 有一天，达沃会取代传统的风险投资公司吗？ 以上就是本文要研究的问题。

核心观点

1958年通过美国《小企业投资法》，法案正式允许美国小型创业企业融资和管理，该法案从宏观上推动了早期私募股权公司的进一步崛起。

随着科学技术的发展，起源于1972年的Kleiner Perkins和红杉资本，风险投资开始逐步参与半导体公司、早期计算机公司的投资。

1974年，美国股市崩盘，风险投资行业在1974年经历了短暂的低迷，整个市场对这种新的投资结构持谨慎态度。

初创企业往往向创业者证明钱更好但独资GP有机会将其他独资GP组成的超级团队联合在一起，这样一个充满能量的组织可以提高创业公司的胜率。 [ xy 002 ] [ xy001 ]道的核心目标是为未来企业提供新的去中心化商业模式另外，可以通过一组可编程激励来在Token所有者之间分配，本质上是新类型的(在线)组织。

投资道通常以智能合约的形式管理运营。 当然，因为它涉及投资，风险投资DAO也为成员提供了与保护法律责任相关的DAO法律结构。 此外，由于美国各州的监管框架各不相同，达沃的法律登记也将根据当地条例安排。

以投资加密电路为主的风险投资道，Sourcing，与创业者见面，达成了Deal的新模式。 注意：以前这些投资是由明星投资者和风险投资公司进行的。

随着时间的推移，DAO的力量可能会增加。 但是，其他风险投资公司也认为，道奥风险投资在运营能力和效率上落后于传统风险投资公司。 [ xy 002 ] [ xy001 ]道行投资还涉及与加密货币相关的风险，包括监管审查、道行会计控制不善和未经测试的技术缺陷。 单个DAO的投资记录也很重要，有助于更成熟的DAO从许多DAO中脱颖而出。

风险投资的历史二战前

初期模式与今天的风险投资相近的投资行为始于摩根大通、瓦伦堡家、惠特尼家、洛克菲勒家、沃伯格家这样的基金会。 这些家庭投资了很多公司。 一个典型的例子是1916年，Wallenberg家在瑞典成立了Investor AB20世纪上半叶成为了ABB、爱立信等瑞典几家公司的早期投资者。

1945年以后

1945年以后[战后]，真正意义上的风险投资家开始出现。 一九四六年，“风险投资之父”Georges Doriot、Ralph Flanders、麻省理工学院前校长Karl Taylor Compton和美国研发公司(ARDC )，是成立公司的主要目的，鼓励民营企业投资参加二战退役军人经营的企业，几乎在同一时期，J.H. Whitney Company成立。

ARDC的成立打破了迄今为止家族基金会的投资范式。 特别值得注意的是1957年ARDC投资了数字设备公司DEC，DEC在1968年首次对IPO的估价超过了3亿1200万美元，这个数字超过了当初ARDC投资额的1200倍。

以后，从ARDC出来的一些早期员工，按照老巢的文脉，我们继续设立了Greylock Partner、Fidelity Ventures等几个著名的风险投资公司，是ARDC的早期员工设立的。

除了宏观支持与风险投资行业发展的关系

之外，宏观政策也帮助了整个风险投资行业的发展。 1958年美国《小企业投资法》通过，法案正式允许美国中小创业企业融资和管理，该法案宏观上推动了早期私募股权公司的进一步崛起。 [ xy 002 ] [ xy 001 ] 20世纪60年代和70年代，风险投资的发展特点主要集中在公司的创办和扩张上。 但是，从20世纪60年代开始，今天的私募股权基金雏形开始出现这个雏形怎么样？

具体来说，民营企业可以通过组织有限的合伙企业进行投资，其中投资者担任普通合伙人，投资者担任LP，主要负责投资的提供，也就是资金的来源。

风险投资与科技浪潮

随着科技的发展，从1972年的金钥匙和红杉资本开始，风险投资逐渐参与半导体公司、初创计算机公司的投资。

1973年随着新风险投资基金数量的增加，国家风险投资协会(NVCA )成立了。

但是，在任何行业，发展过程总是可能遇到风浪。

1974年，美国股市崩盘，风险投资行业在1974年经历了短暂的低迷，整个市场对这一新的投资结构持谨慎态度。 [ xy 002 ] [ xy001 ] 20世纪70年代和80年代初，DEC公司和苹果公司的成功让市场看到了赚钱的机会，于是，风险投资行业进一步发展，20世纪初只有几十家风险投资公司，而到20世纪80年代末，市场上的风险投资公司超过650家，那时几乎所有的公司都在寻找下一个成功的大目标。

其中、IPO市场整体在20世纪80年代中期降温，1987年股市崩溃。 20世纪80年代末，市场出现了包括IPO供应过剩在内的一系列现象，由于当时许多投资经理经验不足，整个20世纪80年代和90年代前半期风险投资公司的成长还很有限。 [ xy 002 ] [ xy001 ] 20世纪90年代初万维网(web 1.0 )的出现，重振了风险投资领域。 许多投资者发现，许多具有巨大潜力的公司正在经历这一波浪潮。 Netscape，亚马逊成立于1994年，雅虎成立于1995年，这些知名公司都拿过风险投资的钱。

AOL公司，UUNet，Spyglass，Netscape； 今后的Lycos、Excite、Yahoo，还有CompuServe、Infoseek、C/NET和E*Trade，以及亚马逊、ONSALE、Go2Net、N2K、NextLink和SportsLine的成功都是时代的传说。

这些传奇公司给风险投资带来了巨大的利益，高利润和各公司在首次IPO上的出色表现，在整个市场上掀起了设立风险投资的热潮。

1991年的约40个风险投资公司，在2000年迅速发展到了400多家。

但是，行业继续在曲折中前进。 2000年，互联网泡沫破裂，许多初创企业破产，初创科技公司估值暴跌。 在接下来的两年里，许多风险投资公司被迫注销。

循环，到2010年行业再次开始好转。 2020年总行业规模将达到800亿美元，是一些风投公司追逐的热点我们将进入今天所说的Web3时代。

风险投资行业的动态变化

结束了风险投资的历史，近年来风险投资行业的变化

与瘟疫相伴全球远程合作似乎已成为一种普遍的习惯。 但在这一阶段，在整个互联网和世界，出现了一些具有新兴时代特征的风险投资行业要素。

让我们抽象一下这些元素。

个人大奖赛的兴起：风险投资在整个行业如何取胜？ Everett Randle在《Playing Different Games》的报道中，提出了初创企业的意见，可以选择成为Benchmark这样的明星风险投资公司，也可以选择成为低资本成本基金(Tiger )，但如果处在中间不上下的位置，就可能会很麻烦，如下图所示。

某种程度上对于拥有数亿美元的大型基金来说，情况确实如此。

但是，尽管VC提供的价值成为了商品，但也有完全不同的游戏规则在市场上表现不俗的类别但是，其成本结构并不一定能支持业务。

具体来说，投机机构手中的子弹(资金)其实是商品，也存在着动平衡。 通常，投资机构也需要激烈的竞争来主导Deal如果大型风险投资公司不能在数亿美元的激烈竞争和投资中占有一席之地，就很容易失去机会。

而且，极端差异化的投资机构无论是打着高旗号的品牌战略，还是低资本成本战略也有属于自己的机会。

和个人创作者一样，投资独资GP、小型基金或自有资金的个人投资者也有好处。 例如，假设有一个500万美元的基金，用10万美元投资创业公司。，之后的估值增加了250倍，即使其他490万美元投资失败，你的基金也至少能获得5倍的回报，这可以满足LP。

这样的独奏gp通常具有强大的个体能量为后来的合作风险投资模式奠定了一定的基础。

初创企业往往向创业者证明钱更好，但独资GP有机会把其他独资GP放在一起组建超级团队。 这样一个充满能量的组织会提高创业公司的胜率。 [ xy 002 ] [ xy001 ] a16z通常不介绍创业项目和事件Benchmark，但独资GP们和天使投资者往往会把优秀的创业者介绍给其他个人投资者。 依靠这种充满能量的合作特性，一些个人GP开始筹集更大规模的资金。 不仅如此，他们还可以让其他拥有超高能量的个人投资者参与其中。 在一定程度上，这样的模式对创业者很有吸引力。

个人之间的合作比公司之间的竞争更快，未来可能会有更多战斗力爆发的独资GP们组成动态的超级团队，竞争吸引创业项目，提供个人更强的能量集合，成为差异化的支点。

我们已经知道合作提高了业界的效率。 恐怕将来的风险投资公司也会这样吧。 那么，这与中心化自治市的风险投资有什么关系呢？ 在对

中心化自治组织DAO

说这个之前，先谈谈道的具体定义吧。 什么是[ xy 002 ] [ xy001 ]道？ 将DAO理解为基于区块链，以智能合约为运用原则的去中心化组织与以往意义上的中心化和管理者所在的公司/组织不同、DAO通常由中原生的Token (对，先发的Token经济学的Token )管理。

通过计算机程序和智能合约，DAO在内部将原本由人执行的功能自动化了在有共同目标的成员之间均衡风险，共享回报。 [ xy 002 ] [ xy 001 ]道的核心目标是为未来的企业提供新的去中心化商业模式，可以通过可编程激励在Token所有者之间进行分配本质其实是一种新型的“在线”组织。

道的核心特征(部分)

清晰的结构和路线图)组织愿景由成员共同设置，成员可以控制和决定道的未来。

平等投票：所有成员都可以通过投票参与重要决策。

规则前置：自动化决策过程，在一定程度上消除人为错误、内部操作等。 DAO的规则通过透明的计算程序抽象表示。

代码开放源代码： DAO的代码是开放源代码的

Token :在很多DAO中拥有属于DAO的Token，是决定投票权的要素。

注： BTC可能是第一个完整功能DAO、具有编程规则和协议功能自治的矿工和节点在支持下发出投票信号。 出现了以

DAO模式组织的风险投资。 发现出现了以Dao模式组织的风险投资。 这种新的风投组织模式要退出新模式吗？

让我们先看看数据。 根据DeepDAO的数据，2021年，DAO如雨后春笋般蓬勃发展，2021年只有1.3万DAO用户，而12月的会员数量超过了160万比2020年1月翻了130倍。

然后，以加密电路投资为中心的风险投资DAO，成为了与Sourcing、企业家相遇、Deal的新模式。

注意：这些投资曾经是明星投资者和风险投资公司完成了。 通过投资[ xy 002 ] [ xy 001 ]道，道的发展开始覆盖各个社区和商业需求，风险投资道和投资道逐渐成为这种新的组织模式也成为了大家进行初期项目投资的一种方法。 投资[ xy 002 ] [ xy001 ]道的特性是什么？ 对DAO的投资通常作为智能合约进行管理和运用。 当然，这是因为它涉及投资，风险投资DAO也为成员提供了与保护法律责任相关的DAO法律结构。 此外，由于美国各州的监管框架各不相同，达沃的法律登记也将根据当地条例安排。

但是，风投道的投资流程与典型的风险基金不同。 因为所有的DAO成员都可以作为主要投资者向DAO提出投资建议。 投资决定也是基于DAO的投票结果，(IC )而不是通过投资委员会。

根据不同DAO的智能约定，DAO成员可以随时“终止”或终止参与DAO。 但是，风险投资通常要求投资者在基金中停留一段时间。

举一个例子Global Coin Research的创始人Joyce Yang认为，Global Coin Research的DAO试图颠覆传统VC的模式，使赛道投资民主化为没有投资过的人提供机会。 但对于新科技创业公司的投资来说，作为新兴模式，达沃至今没有经历过跨周期的测试，其火热的主要原因在于市场和顶级初创企业对加密套餐和加密创投领域的期待。 要达到

deal，接触优秀企业家，具体怎么操作？ 风险投资DAO是由对加密电路感兴趣的个体组成的群体，这些个体可以将其自己或DAO的部分资本投入到初始加密领域的初创企业中。

通常，专注于投资的DAO的成员有

Dao的治理Token

邀请制的Discord聊天室、Telegram组、plue，类似的情况下，可以进行Sourcing，Deal.

以Global Coin Research(GCR成员为例，累计投资了30多个初创企业，在Crypto互操作性协议Aurora和Web 3管理平台Coinvise等项目上投资了2500多万美元。

(个人DAO成员必须是授权投资者才能参与交易，通常被定义为合法授权购买未在监管机构登记的证券的个人。

一项成果：根据GCR，截至2021年12月，GCR估计所投资项目的平均收益率将超过40倍，成为标记为流动性或市场的项目。

风险投资公司Reciprocal Ventures的创始人Michael Steinberg认为，加密领域让管理规模较小的风险投资公司有了真正的发展机会因为Crypto项目的投资回报率高达几百倍，甚至上千倍。

Michael Steinberg认为，风险投资公司对投资于DAO的天使投资基金的重构方法是被动投资者不能接触创业公司的创业者。 有了[ xy 002 ] [ xy001 ]道，就没有障碍中介能阻止你接触项目。 因为这代表着战斗队。

社区帮助企业家可以从与Sadao的交流中受益。 这些利益是什么呢？

首先，从刚开始的加密初创企业中获取用户-产品-市场匹配是每个创业者都必须面对的挑战。

Coinvise创始人Jenil Thakker说他曾与GCR和另一家风险投资DAO“The LAO”合作，与GCR共同举办活动将有助于新成员加入Coinvise社区，有助于Coinvise的发展。 更广泛地说，风险型DAO可以提供接触更广泛人际网络的机会，帮助创业者的项目获得快速反馈。 对于名为

coinvise的大道基础设施公司来说，GCR将帮助这家初创公司进行产品测试还包括使用Coinvise平台发布GCR治理Token。

现在创业者需要社区准备融资，这已经是比较重要的事情了，创业项目希望找到一个好的加密货币母语团队，我希望他们的创业产品得到验证，有一个收集反馈的社区。 Thakker表示，大多数风险投资机构道提供媒体、招聘和法律服务，以支持投资组合公司。

大多数情况下，在传统的风险投资公司提供所有这些服务往往是昂贵的。

YC:Orange DAO或来自YC的Orange DAO:

Y Combinator:互联网创业公司孵化器，也是美国知名的互联网创业公司投资服务平台。 [ xy 002 ] [ xy001 ]原始大道成立于2021年秋天，由数名YC校友组成，致力于建立能够为初创公司提供加密支持的风险投资公司，截至目前，Orange DAO已吸引了数以千计的YC校友。

目前，Orange DAO的Discord频道创始人有一千多人，大多是来自YC的毕业生，Y Combinator已经支持了3，300多家公司。 这项工作由Ben Huh共同领导，他有创业经验，2016年帮助指导了YC的新城市规划。

YC橘子(笔者给他的昵称)道的模式是，通过在与YC相关联的HackerNews个人资料中公开钱包地址来验证自己的身份后，每个成员可以铸造自己的NFT (不可转让)，以验证他们是YC的出身者正式成为了Orange DAO的参加者。

Orange DAO并不是为了利用人脉广泛的YC创业者网络而设立校友基金的首次尝试。 在2017年数百名YC毕业生支持设立先锋基金。 这是一个更传统的风险投资项目，目的是利用过去YC创始人的专业知识达到Deal.

。 毕竟，DAO是一种集体力量，而不是个人。 有人在想，DAO是公司的下一次进化，因为它将许多愿景和规则抽象到代码中。 Syndicate是[ xy 002 ] [ xy001 ]道的第一家公司，帮助这些团体开始并解决复杂的监管问题。 Papper帮助ConstitutionDAO团队解决了苏富比竞争的复杂性，并指导了Huh在围绕Orange DAO的初始对话中的承诺。 Orange DAO的结构有点罕见这是为了在遵守证券法的同时尝试组织型而做出的努力的一部分。

实际支持初创公司的基金是一个名为Orange Fund的独立法律实体，由Huh和其他几个普通合伙人运营。 该实体已经关闭了初始基金，投资了包括DeFi的初始公司Goldfinch在内的约30家初始公司。

“找到了将投资实体结构和DAO结构结合的方法。 ——它们虽然还很独立，但会合作发挥作用。 ”Huh说。 “我认为我们想前进的方向是按照智能合约说的坚决实践。 ”

这项工作最初被命名为“YC Crypto DAO”，但随着其野心的增长，该公司努力采用自己的品牌，获得了新名称和新吉祥物——的戴眼镜像素化大橘子，绰号“丰富的回报”。 ”。 [ xy 002 ] [ xy001 ]道非道：融合的未来讲了这么多案例，我们必须开始思考一个问题有一天，达沃会取代传统的风险投资公司吗？

随着加密货币市值飙升至3万亿美元，许多投资者和风投资金狂热地追赶着这个繁荣的行业。 因为他们会创造惊人的利润，不同投资导向的DAO也逐渐形成了不同的特点。 据认为，其中包括投资了女创业者的Komorebi Collective和投资了女创业者的FlamingoDAO.

密码货币风险投资是全职工作。 风险投资公司通常非常活跃，高度参与，将大量时间和资源投入投资组合公司。

随着时间的推移，DAO的力量可能会增加。 但是，其他的风险投资公司也是，DAO风险投资模式在运营能力和效率上仍然落后于传统风险投资公司。 就我所见，项目注重达沃个人成员的实力和合作能力，但依然大部分人喜欢传统基金主导轮调。

但是随着达沃在创业公司资本表中获得越来越多的市场份额，似乎正在形成一种混合模式，将达沃的社区驱动精神与风险资本家雄厚的资金和运营专业知识相结合。 [ xy 002 ] [ xy001 ]道的投资也伴随着与加密货币相关的风险、监管审查、道氏会计管理不善或未经测试的技术缺陷等。 单个DAO的投资记录也很重要，有助于更成熟的DAO从许多DAO中脱颖而出。

但是，在密码货币牛市中，如果涉及到合作的投资者类型最终掌权的是创业公司的创始人。

Third Prime的Kaczmarczyk表示，企业家应该选择与他们的愿景最相符的投资者，并给予他们最大的成功机会。 如果可以的话，那也没问题。

结论DAO是加密社区的最新创新，风险DAO是一个独特的使用案例。 风险DAO已经将操作投资基金范式转移到区块链，给原本不透明的流程带来了一定的透明度。

其中，在道氏和法人实体的定义方面，法规还没有跟上。 这也是目前存在的潜在风险，这也是目前许多DAO采用传统法人实体和链上DAO治理相结合的混合模式的原因之一。 但是，尽管存在各种障碍，MetaCartel Ventures和The LAO的成功表明，风险投资机构DAO确实在加密货币生态系统中占有一席之地。

风险投资道优势：

让更多人参与早期投资

为新项目提供战略资金

财务多元化

巩固块链协议内的网络效应

使投资决策民主化、民主化

法规：法律、安全和税收是主要考虑因素

智能合约的限制和风险[被黑，修复困难，存在漏洞]

个人投资者参与有限有更多成功的风险投资道吗？

本文来源：阿法兔研究笔记n原文标题： Web 3时代风投新范式：投资DAO会成为未来趋势吗？ 声明：本文是入驻火星号作者的作品并不代表火星财经的官方立场。 n转载请联系网页的下部。 内容合作栏，用邮件许可。 许可后转载时，请注明出处、作者、正文的链接。 擅自转载本网站文章，将追究相关法律责任，追究侵权行为。 提示：投资有风险，入市须谨慎，此信息不作为投资理财建议。 免责声明：作为区块链信息平台，本站提供的信息信息不代表任何投资暗示，本站发表的文章仅表达个人观点，与火星财经官方立场无关。 虚拟货币不具有与法定货币同等的法律地位参与虚拟货币投资交易存在法律风险。 火星财经反对各类代币炒作，请投资者理性看待市场风险。 n语音技术由科大讯飞提供关键词：道风投公司基金风险投资

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