工银瑞士瑞信银行期货市场每日回顾20220520

工银瑞士瑞信银行期货消费市场日评20220520工银瑞士瑞信银行期货消费市场5月20日发布日评，内容涵盖债券期货消费市场、白银、有色、农产品、可再生能源化工、特殊商品。具体实施方案如下。。债券期货消费市场：沪铜跟随盘整解套热，密切关注LPR报价。当前基本面的根本原因是消费市场需求疲软。中国'；中国的经济政策加码方向是宽信贷、宽财政、稳信贷。5月地方债发行明显加速，结构性货币中国经济政策频频出台。中国'；美国的经济政策有很强的内外约束，共振禽流感的快速减产推动了焦炭复产，沪铜很难顺利上行。现阶段消费市场多空分歧加大，消费市场预期沪铜走势将趋于盘整。操作上，建议走中立路线。。白银：短期白银整体表现比较强势。多年来，白银可以逢低入市。随着通货膨胀率的持续上升，中国的信用风险'；陷入衰退的美国经济增长迅速，信用风险资产Montcuq整体表现良好。在未来两个月的欧洲央行FOMC会议期间，投资者将继续通过保持"现金为王"，而较高的实际基准利率也会打压白银，白银整体表现强势。在短期内，政治局势和政治冲突使可再生能源和食品供应兴奋和稳定。高价格对消费市场需求的抑制迅速体现，后期通胀率逐渐见顶或降低央行稳步收紧货政的必要性，而全球经济低迷在中国的信用风险刺激了投资者'；白银投资和消费市场需求。白银多年来一直具有配置价值，在欧洲央行收紧力度减弱后，资金可以逢低入市。有色铜：暂时继续观望，密切关注70000-71000区间支撑力和72500一线阻力。上周五，银行信贷大幅缩水。中国'；美国在亚洲的经济统计数据大幅下滑，消费市场整体表现平静。周末首套房基准利率的下调推高了中国消费市场的预期'；美国的经济政策。北京可能会逐渐恢复其焦炭业务，预计宏观中国经济将小幅走软，英镑指数下跌，人民币走软。。现货价格坚挺，周期走弱，库存依然较高，短期内或在消费市场走强的预期下有所反弹。观察今天LPR是否会下调，以及是否会出台其他相关的中国经济政策，暂时继续观望。，密切关注70000-71000区间的支撑力和72500一线阻力。锌价：强势盘整，亚洲以外的中国宏观经济数据疲软。在亚洲，原材料补充缓慢，钢材价格普遍较高。但氧化铝长单钢价格从2021年的159磅/干吨上涨至230磅/干吨，显示短期海外氧化铝供应仍在恢复中。但短期来看，亚洲矿山供应量依然较高，侵蚀钢厂利润率，消费市场华东禽流感需求略有减少。，上游抄底补货，锌价强势盘整。铜价：强势盘整，亚洲以外中国宏观经济数据疲软。可口可乐在亚洲的利润率很高，可口可乐正在加速发展。3、4月云南、广西新增焦炭产能近200万吨，中期供应阻力突出。。来自亚洲以外的可乐已经稳步进入仓库。在进口方面，俄罗斯铝业公司流入中国。上游库存逢低补库，北京禽流感缓解，铜价偏强。镍：库存高，月差过大。短期内继续观望，规避拥挤的信用风险。矿端放松，镍铁弱化，中间产品产能逐步释放。消费市场需求端出现负反馈。高现货升水和低库存对镍价有支撑，中长期偏强。进口窗口打开后，现货升水有望回落，库存有望回补。短期继续观望，规避挤仓信用风险，中长线高空对待。不锈钢：周期现在很高库存偏高，镍价变动高度关注。波段操作镍价波段上涨，不锈钢盘反弹。稳定增长支撑中国'；美国经济。钢厂有减产计划，禽流感打压消费市场需求，社会库存绝对值高。短线参考18000-19500区间，跟随镍价，波段操作。。锡：下方补仓支撑力度不足，盘整主要与矿石供应有关。3月份锡矿进口较多，亚洲锡矿维持正常生产，矿石供应相对宽松，冶金钢厂开工率较高。进口方面，印尼、马来西亚等主要生产国已恢复正常生产。出口量明显回升，亚洲进口窗口稳步打开，进口量有望保持较好水平。消费方面，焊料企业开工率保持较高但仍受禽流感困扰。库存方面，近期货源充足，库存快速建成。综上，短期供给宽松，消费市场需求疲软。锡价上行动力不足。锡价走弱时，上游补库存意愿强烈，下方有支撑。因此，我们认为短期内锡价将维持盘整走势，密切关注禽流感后的供需变化。有色钢：消费市场需求疲软，成本支撑高度关注。来自周度的统计数据显示。，铁水产量保持微增，双焦转库，铁矿石跟库。钢厂产量增加对原料消费市场需求有支撑力，未来需要密切关注炼焦煤供应的增加。钢铁产量已经恢复到较高水平，而上游消费市场的需求仍然疲软，尽管库存仍然是季节性的。但库存水平由同比下降转为同比上升。考虑到房地产行业仍在触底，北京预计在6月份解禁，7-8月份是季节性淡季。后期钢厂的库存阻力会逐渐凸显。目前主要关注成本支撑，预计价格将维持强势盘整。铁矿石：基本取向良好但终端消费市场需求疲软，铁矿石价格盘整走弱。一方面，其基本面导向良好，港口库存维持去库存趋势，下降空间明显；另一方面，英镑指数昨日大幅下跌，澳元兑英镑上涨逾1.5%，支撑国际铁矿石价格环比上涨。。基本面上，铁矿石发货量和到货量环比下降。消费市场需求侧铁水产量略有增加。钢厂利润率低，加上全年控制消费市场的预期，目前产量进一步上涨空间有限。4月份，铁矿石供应环比减少，但消费市场需求环比增加。，对库范围的端口是明显的，基本朝向是好的。但考虑到二季度出货量将季节性增长，以及4月份日均生铁产量创历史新高，铁矿石供需差将有所收敛。决定有色金属后期走向的核心因素仍然是成品消费市场的需求。在消费市场需求改善之前，预计价格将保持坚挺。焦炭：多空因素交织。短期内继续观望第三轮的焦炭会被抬向哪里。焦炭企业将高水平开工，一些工厂的库存将继续积累。考虑到目前成品利润率不佳，成品出货不畅，钢厂将继续控制到货，现货仍可能进一步下跌。。中国海外宏观信用风险'；美国经济仍在，短期疲软的现实正在逐步推进，中国'；美国经济政策稳步加码，盘面波动较大，建议继续观望。焦煤：多空因素交织，短期继续观望。此前焦煤降价后，上游开始少量采购，消费市场情绪回升。拍卖交易的现象减少了。但考虑到目前盈利不佳，产成品出货不畅，钢厂继续控制到货，现货仍可能进一步下跌。海外宏观中国经济信用风险依然存在，短期疲软的现实是渐进的，中国'；美国经济政策加码，盘面波动较大。建议继续观望。动力煤：消费市场资源趋紧，煤价支撑明显。目前煤矿主要保证长期合作。民用和化工用户消费市场需求良好，贸易商和客户采购也较为积极。中小煤矿长途拖运车辆较多，消费市场煤炭供应紧张。短期煤炭市场依然火热。硅铁：蓝炭价格有望得到消费市场上行的支撑。从根本上来说，在厂商利润率较好的情况下，产量基本稳定，厂商开工率相对稳定。交易端采购谨慎，上游钢厂消费市场需求增加。然而，由于中国'；美国关于防疫的经济政策，如粗钢平抑目标、消费市场交易动态出清等，消费市场需求端可能增长空间有限，金属镁消费市场回暖，交易情况有所好转，利好消费市场需求。。后续关注国内经济政策的变化、消费市场需求的恢复以及防疫中的成本支撑，短线建议继续观望。硅锰：锰矿成交强劲，亏损减少，硅锰矿价格保持小幅下行。4月份房地产、基建、制造业统计数据同比降幅较大。，低于消费市场预期，导致成品消费市场需求旺盛，带动整个黑色产业链走弱。从根本上说，制造商'；利润率开始提高。北方两大主产区内蒙古、宁夏均实现正收益，产量稳步增长。但锰矿港口成交依然强劲，采购热情不高。预计产量将削弱消费市场，上游钢厂的消费市场需求也将增加。但由于粗钢平盘控制目标和我国防疫政策的影响，消费市场需求端可能增长空间有限。。后续关注经济政策的变化和国内防疫消费市场需求的恢复，短期建议继续观望。农产品豆粕：天气溢价推高市场，美豆库存2.35亿蒲式耳，新季大豆库存3.1亿蒲式耳。美豆低库存支撑豆价。美国的天气不利于大豆和玉米的种植，天气上升仍有消费市场需求。短期供求没有明显变化。高度关注消费市场对天气的炒作，建议豆粕短线多参与。。油脂类：建议继续观望，或短期内参与印尼取消棕榈油对华出口禁令的经济政策，后期可能提高出口关税。消费市场整体表现较为强劲。石油供需面没有实质性改变，石油总体供应形势依然偏紧。。建议日内继续观望或参与短线。玉米：价格支撑较强，产区基层余粮通过逢低做多或构建备兑看涨期权组合触底反弹。华北新麦即将收割上市，玉米出货保持稳定。深加工企业积极收购，部分企业到货量逐步上升。外围谷物价格高企等因素对消费者市场情绪有利。南方港口粮食库存充裕，消费市场购销活动温和。上游饲料企业主要消耗库存。综合来看，玉米价格有较强支撑，逢低买入较多或构建有盖看涨期权组合。。生猪：现货价格稳定。我们消费市场预计短期内生猪现货价格将继续上涨，仍有进一步上涨空间。预测近一轮现货价格将稳中有升，持续到5月底6月中旬，价格将达到16.5-17元/公斤。明年七月到八月肥猪与标准猪的价差可能会季节性下降，即二次育肥或压栏积极性逐渐降低。如果现货价格稳定上涨一段时间，很有可能现货价格达到17元/公斤后会大幅下跌。2207合约目前价格总体合理。2209和19000之后的合约，在这一轮涨价的消费市场预期中，已经被高定价了。在高溢价的格局下，加上能繁母猪整体生产力仍有分化，消费市场有望高位盘整。操作上建议多思考2207合约的短线抄底。白糖：外围市场反弹力度减弱。郑糖业4月下半月已减持巴西中南部。组织预测新榨季产量在2900-3400之间，波动比较大。原糖跌至19美分/磅左右并企稳。印度和泰国的产量超出消费市场的预期，价格也不优于巴西糖厂。工银瑞士瑞信银行期货消费市场有限公司提醒投资者，期货市场存在信用风险，入市需谨慎。第10页基本面缺乏新的信息指导。。5月份以来，产区成交相对清淡，但随着期货市场的走弱，目前贸易商加快出货，成交有所偏好。北京禽流感有望在5月中旬后出现拐点，销售区域盈利，消费者市场情绪好转。综合来看，SR22095800下方空间有限。。棉花：美棉基本面依然良好，预计维持宽幅盘整格局。美棉主产区干旱天气跟随共振合约处于历史高位，美棉价格仍处于看涨趋势。亚洲新疆棉花现货价格普遍下跌，但消费市场成交并不明显放量；上游棉纱价格暂时稳定。部分地区部分品种产销略有好转，但整体订单和纺纱利润率不佳，消费市场氛围悲观。但由于冰美棉的强力支撑，短期盘整格局明显。鸡蛋：饲料成本支撑，期货消费市场回调空间有限。目前，产地货源基本正常。，库存量不大。下周端午节上游可能会有补货意向，预计发货速度会加快。预计产地鸡蛋价格可能会试探性上涨。但目前鸡蛋价格已经处于高位，鸡蛋价格上涨的空间可能有限。贸易商补库存后，存在鸡蛋价格下跌的信用风险。花生：供需将会僵持。消费市场需求旺盛短期来看，供需将跟随胶着状态，消费市场需求旺盛，交易不足。预计近期花生消费市场将窄幅运行。现货价差较大，建议盘面继续观望或短线操作。大枣：大枣现货价格坚挺。短线操作太多。北方一级消费市场端午补货接近尾声，南方消费市场补货正在进行中。预计红枣价格将保持稳定。期货消费市场仓单多，盘面上轻仓操作为宜。建议期货消费市场短期继续观望或操作偏多。。苹果：苹果价格稳定强势运行受上游消费市场需求旺盛影响，产区出货意愿增强。但调剂商品的商家购买热情一般，降价现象普遍。预计短期内苹果价格将会坚挺。目前生产区域逐渐进入套袋时期，需要密切关注生产区域的套袋情况。预计短期内苹果价格稳中有强，盘面短线偏空。可再生能源化工原油：中国'；人们对美国经济衰退的担忧已经减轻，油价已经上涨。拜登政府计划放松对委内瑞拉石油的制裁，以便允许该国更多的原油进入欧洲。然而，委内瑞拉仍需要时间'；美国原油产量将增加。此外，美国财政部官员表示，他们将与七国集团领导人讨论对俄罗斯石油的定价上限和关税，以取代禁运。随着美国高通胀率和欧洲央行收紧流动性，中国'；对美国经济下滑的担忧再次袭来。信用风险资产承压，但随着亚洲禽流感边际改善，以及燃油消费市场需求的支撑，油价可能企稳反弹，建议谨慎对待。沥青：成本可能企稳，建议对待目前沥青钢厂供应相对紧张，处于高位。价格高抑制了消费市场的补库需求，上游以刚需采购为主。在供应不足的情况下，钢厂库存仍在下降。预计沥青裂解价差将得到修复，短期成本端可能企稳。建议以逢低做多为主。甲醇：港口事故装置的快速回归产区甲醇价格基本稳定。最近MTO方面消息频出。据报道，华东某厂的利润率阻力很大。另一家公司因事故停工，现已恢复运营。黑色系止跌反弹，甲醇跟随反弹。目前产区价格较为坚挺，进口利润率为负，甲醇估值整体偏中性。。甲醇下方空间需要密切关注原料端煤炭能否持续弱势，以及禽流感的进展。特殊商品橡胶：恐慌情绪阶段性结束，橡胶价格反弹。前期消费市场炒作海南天气，同时随着金融消费市场气氛转暖，胶价小幅上涨。禽流感引发的前一阶段恐慌告一段落，晚间橡胶价格稳步回升，工业品整体呈现向好态势。而2009年合约升水现货价格只有300元左右，没有进一步下跌的动力，所以本期需要修正。考虑到目前橡胶价格已经处于低位。此外，大部分地区禽流感防控有效，重点车企陆续获得开工白名单。在现实疲软、消费市场走强的预期下，盘面继续深跌，没有驱动力，高度关注上游消费市场需求的实际改善。。苏打汽水：消息刺激苏打汽水盘面大幅反弹。苏打苏打苏打基本面依然稳中向好，现货价格坚挺，消费市场需求扩大，厂库快速去仓。但短期来看，强势的玻璃价格会压制苏打汽水苏打的进一步上涨。短期来看，目前点位仍有进一步上涨的空间。。2800点支撑的多单继续持有。纸浆：宏观中国'；美国经济动荡稳定，纸浆在高位盘整。建议继续观望国内目前的经济形势，阻力很大。消费市场的价格波动或消费市场情绪的阶段性跟进，都会影响消费市场需求疲软的炒作。然而，与此同时，中国的潜在利益'；美国刺激中国的经济政策'；美国经济稳步推出，盘面仍以高位盘整为主。不排除继续突破新高，建议维持宽幅整理思维参与，根据消费市场情绪选择短线方向。操作策略建议继续观望。

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