美国虚拟货币发出催税函

据CME“美联储观察”在5月28日公布的数据显示，美联储6月份加息50个基点的概率为96.2%，到7月共加息100个基点的概率为93.5%（较一周前有所下降，因市场开始炒作9月暂停加息论），而自今年3月以来，美国已经加息75个基点，且美联储还将从6月份开始缩表，预计到今年底将大幅缩减其1万亿美元的资产负债表，并在接下去的三年内将负债资产由现在的8.5万亿美元最终缩减至5.9万亿左右。

美联储主席鲍威尔

随着美联储在5月份的最新利率会议中表达了“支持未来几次加息50个基点”，采取几十年来的激进方式提高利率后，出现了加息会让美国经济衰退的论调，并使得美国的金融环境持续紧张，美股更是经历了两位数以上的跌幅，不过，随着近几日市场开始押注美联储在更快收紧货币政策上可能会投降后，这种风向的转变和市押注助推了美国股市走高。

不过，美国克利夫兰联储总裁洛雷塔梅斯特在5月28日表示，为控制仍处于40年以来高位的通胀，美联储政策制定者不会因为美国股市和债市的波动而按下暂停键，美联储主席鲍威尔更是一周前暗示将会在下几次会议中可能继续大幅加息直到通胀得到控制，正如现在一些分析人士所说的那样，自从美联储被告知他们不再被允许交易股票以来，美联储对美国金融市场的强硬程度令人惊讶。

这意味着将比全球市场预期更快地提高美元借贷成本（利率上升）。要知道，美国金融资产价格波动的核心就是美联储资产负债表的扩张速度和预期。分析显示，根据现有的美联储加息路径预测，美元利率融资成本将会持续攀升至2022年10月。

美联储在5月26日最新公布的会议纪要中重申，俄乌冲突持续对美国经济和通胀造成的影响有很高的不确定性，美联储将在接下来两次会议上会将利率升至2.00%，这也表明，美联储被动式的加息进程将比市场预期更快地提高美元借贷成本（美元利率和美元相对汇率上升）。

不过，一旦美联储真的在9月份暂停加息或在2023年开始降息，那么，其信誉将再次受到威胁，更会给美国金融市场带来不稳定，而这种不确定性在避险情绪的推动下有时其带来的困境甚至会超过了缩表和加息。这种后果就是，使得美国金融市场体系处于风险厌恶状态。

高盛预计不管美国的加息路径如何变化，美联储在6月份开始缩表后会严重损害美国金融市场的流动性，导致超额准备金耗尽，并对短期实际利率和美元指数增强上行动力，这也更意味着此轮强美元周期对一些经济结构单一和外储和外储和短缺的脆弱市场的吸筹效应已经开始。

这在供应链瓶颈、油价攀升、通胀高企和美元指数震荡上升的背景下将变得更加复杂和多变性，这种走势随着美元流动性将“由涝转旱”的退潮过程中会更显著，这也意味着高盛在5月6日发布报告中所警告市场会在2023年第二季度出现“美元荒”现象可能会提前到来。

如此一来，那些外债高企（大多以借入美元为主）、外储薄弱及高通胀威胁的经济体都将不断陷入美元融资成本变贵及市场上的美元回流美国的模式，当美联储拧开放水闸门和把利率维持在零水平时，美元会源源不断地向世界输出，然而，这些放出去的水不但需要加以回流，反而需要水涨船高，这几乎成为美元持续加息的主要目的之一，说到底，这更像是美元精心炮制了收割这些脆弱市场投资者财富的过程， 那么，这对全球市场来说意味着什么？

在这个过程中，由于美元具有全球主要储备货币和结算货币的主导地位，这种货币霸权使得美国以此来收取铸币税，可以将自己不断增长的债务和高通胀风险转嫁给一些经济结构单一、外部债务高企和外储短缺的市场。

比如，非洲东南部国家马拉维在5月29日宣布货币克瓦查贬值25%，马拉维央行行长宣布恢复由市场决定的外汇汇率制度，以支撑不断减少的外汇储备，数据显示，马拉维是世界最不发达国家之一，经济结构单一，严重依赖农业经济。

而就在几天前，另一个国家斯里兰卡已经在5月20日宣布主权债务违约，并警告通胀率可能飙升至40%，而这也是斯里兰卡经济历史上的首次违约，斯里兰卡当局表示，目前可用外储即将耗尽，将出现美元荒，因自2020年以来，受新冠危机影响，该国的经济支柱行业旅游业受到重创。

这也意味着，马拉维和斯里兰卡成为美联储扔出金融核弹后，较早受到冲击的脆弱经济体，正如投资经理Patricia Perez-Coutts在报告中所描述的那样，“美联储利用不同的松紧货币政策举措向来拿脆弱的经济体开刀，就像一群野生牛羚正在渡河，狮子会挑年幼体弱的下手⋯⋯其他整群牛羚会继续前进。”

我们团队还注意到，除了上面这两个国家外，像土耳其、阿根廷以及智利这三个经济体的股债汇市场也会在美元融资成本持续攀升的背景下将陷入困境，因为，他们已经因此出现过多次主权债务违约，而现在这三个国家再次被强势美元周期收割的风险也会相对更大一些。

紧接着，彭博社在一周前援引的一份最新报告指出，除马拉维、斯里兰卡、土耳其、阿根廷、智利外，还包括黎巴嫩、巴西、捷克、巴基斯坦、马来西亚、波兰、埃及和印尼在内，这13个比较脆弱的国家也可能会由于外部债务高企和外储短缺而面临美元荒困境，陷入货币严重贬值与债务危机的脆弱模式，而近段时间越南股市的暴跌更意味着此轮强势美元周期对市场的吸筹效应已经开始。

据越南快报在5月26日报道的数据显示，自俄乌冲突持续以来，有“网红”之称的越南VN30指数已经从2022年的高点暴跌了20%，特别在近二周以来，越南股市更是抹去10.9%的涨幅，由于强劲的抛压，国际资金正从越南金融市场中提前撤离，截止5月26日，外资净卖出达417万亿越南盾的证券资产，是2021年同期的2.9倍。

越南城市一角

研究机构认为，越南经济主要集中在附加值较低的中下游部分，是一个低端制造业为主的国家，且经济基础设施较为薄弱，容易受到美国金融市场冲击的影响，且在当前越南加紧整治金融市场情况，这对越南股市为代表的高估值资产构成威胁，并容易形成多米诺骨牌效应，成为美联储收紧货币政策以来受到冲击的市场，同样，越南经济也为上面的这13个国家敲响了警钟，最新的数据正在反馈这个变化。

据越南官方在5月29日公布的数据，5月出口意外出现下降，同比增长16.4％，而市场预期该数据可以增长25.6％，另外，越南5月贸易逆差为17.3亿美元，市场预期为盈余4亿美元。与此同时，越南5月份消费价格更是同比上涨至2.86％，较4月增长明显。

事实上，IMF在5月份最新发布的报告中已经发出过警告，尽管越南的外储并不像上面这些国家那样脆弱，但外部债务扩张的速度却非常的快，已被国际机构列为了东南亚最需要巩固财政的国家。

同时越南还面临全球金融状况波动加剧、通胀上升、原材料供应链短缺、气候变化风险、房地产和公司债务市场等方面宏观风险的增加，这也就是说，按路透社在上周发表的文章中分析称，随着越南宏观经济面风险上升，存在倒退20年的风险，甚至在外部背负的美元债务比例上，可能正在成为印度经济翻版，数据显示，今年以来，印度卢比兑美元跌破77.6313，刷新历史新低，可能正在酝酿一场市场风暴。（完）

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