投资策略：出口视角下新地缘政治格局下的a股投资机会

在经历了疫情反复、地缘政治动荡、全球贸易政策变化等多重事件后，中国'；中国的对外贸易伙伴和商品贸易类别发生了结构性变化。本文对比了2018年和2019年的平均值与2021年和2022年的平均值。本文介绍了中国的变迁'；详细研究了重点商品的贸易对象、商品结构和全球市场份额，并结合上市公司的海外收入和国际份额，从出口角度探讨了新地缘政治格局下a股的投资机会。

在贸易国别方面，东盟等新兴市场的未来发展将为中国提供更大的弹性'；美国的出口。过去几年，中国积极开拓东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场。与疫情前相比，中国对东南亚国家和拉丁美洲的进出口份额大幅增加'；进出口总额。由于欧美对华贸易的限制，欧盟、美国等国家/地区对华进出口比例下降。从进出口依存度来看，美国、日本、中国、中国香港、东盟、巴西等大多数国家/地区对中国的依存度都有所提高'；美国市场，出口到大陆的比例增加了。但是，美国、日本、中国和香港对大陆产品进口的依赖程度在降低，而东盟、巴西、俄罗斯联邦、中国和中国台湾省对大陆产品进口的依赖程度在增加，这一点从3月份的进出口数据中得到进一步证实

产业链向高科技的转移和供应链的稳定优势将在中国发挥重要作用'；美国对外贸易。与疫情发生前相比，我国车辆及零部件、有机化学品、轨道交通设备、铜铝制品等资本和技术密集型产品的出口份额普遍提高。纺织针织品、鞋靴制品、皮革毛皮制品等相对劳动密集型或资源密集型商品的比重普遍下降。在进口端，矿产品、农产品(行情000061，诊断股)等原材料进口份额的增加也反映了过去几年疫情的影响。中国供应链相对稳定的优势。

从商品类别来看，初级产品仍具有比较优势，优势制造业的崛起将是新的增长引擎。疫情发生后，中国的国际比例'；纺织品、小商品、石头和皮革制品等初级产品进一步增加。，仍具有比较优势，但出口对象正逐渐从欧美日等国向韩国、越南转移；机电设备出口竞争力明显提升。技术创新能力强的机械龙头企业、具有制造优势或自主创新能力强的电子电气企业、在新能源、智能驱动等领域建立竞争优势的企业将是出口新的增长动力，也有望在a股出海过程中获得更多超额收益。

一些国家试图与中国脱钩，使得自主创新和国家替代的需求更加迫切，企业在相关领域的投资价值凸显。近年来，少数国家与中国的贸易占其贸易总额的比重明显下降，特别是在从中国进口高技术领域。它给中国带来了冲击'；这为美国的高技术出口和自主创新提供了更多的机会。欧盟委员会主席乌尔苏拉冯德莱恩和法国总统马克龙最近访华，预计将为中欧贸易创造更有利的条件。

结合上市公司海外营收份额和产品国际市场份额，我们发现，与疫情前相比，二者推动的行业主要集中在以下两个方向：1)通过技术创新实现海外扩张的行业。，如电子、汽车、电力设备和新能源、基础化工、医药、机械等。2)通过多元化并购向海外扩张的行业；一个布局，比如家电、纺织服装、有色金属。预计未来将为a股出海进程贡献更多增量，相关领域将孕育更多投资机会。。

风险提示：海外经济增长承压，需求不及预期。

目录

01

前言

过去几年，大国之间的博弈和地缘政治冲突日益激烈。虽然"反全球化"以及一些国家对制裁的压制，给中国带来了巨大的挑战'；在这一过程中，中国坚持更高水平的发展。积极的行动也为中国创造了更多的机会。美国对外贸易。[XY002][XY001]2017年以来，美国供应链安全和贸易保护的立法进程明显加快，各个领域都以供应链安全为名。，贸易保护；2018年，美国开始意识到中国'；美国对由其主导的世界政治秩序的挑战，进一步加大了对中国的压力，特别是在经济和贸易领域，通过提高关税、将中国企业列入实体名单、切断对中国企业的供应等措施，限制中国的发展'；美国科技企业。，以实现"脱钩"与中国。至此，中国'；中美经贸已经进入下行周期。虽然2020年疫情爆发增加了防疫物资等领域对中国产品的需求，缓解了经贸往来，但随着疫情的缓解，美国对华贸易尤其是高科技领域贸易的压制依然存在。。[XY002][XY001]2022年，随着俄乌冲突的爆发，地缘政治冲突空前激烈。美国在欧亚推动的大国博弈和地区对抗，带来了国际秩序和地缘政治格局的重大变化。2022年2月，拜登'；美国政府正式启动了"印度-太平洋战略"。目标是构建以意识形态为旗帜、以遏制中国为目的的印太地区区域网络体系；今年5月，他访问了日本，并启动了"印度-太平洋经济框架"。核心是建立一个"供应链联盟"这不包括中国；8月签署的《芯片与科学法案》扩大了对中国公司芯片制造设备的禁令范围，严格限制国际公司在中国设立芯片工厂；10月，美国进一步禁止向中国出口芯片。

面对"反全球化思潮"由一些国家制造，中国选择了更高层次的开放。党的二十大报告明确提出"推进高水平对外开放。依靠中国'；s超大规模的市场优势，以国内流通吸引全球资源要素。增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，提高贸易投资合作的质量和水平。稳步扩大制度开放、制度开放、管理开放和标准开放。推动货物贸易优化升级，创新服务贸易发展机制，发展数字贸易，加快建设贸易强国。。合理减少外商投资准入负面清单，依法保护外商投资权益，营造市场化、法治化、国际化的一流营商环境。……深度参与全球产业分工合作，维护多元化稳定的国际经济格局和经贸关系。"

全球美化潮流开始兴起。中国还积极寻求与更广泛的国家开展更高水平的合作。一方面，自俄乌冲突开始以来，美国在世界上的主导地位不断削弱，多极化格局正在进一步加强。另一方面，越来越多的国家/地区开始"去美元化"。今年2月，伊拉克央行宣布允许与中国的贸易以人民币结算；3月，巴西央行宣布直接以本币结算对华贸易；中国进出口银行与沙特阿拉伯国家银行3月成功落地首笔人民币贷款合作；此外，包括俄罗斯、伊朗、阿联酋、印度、新加坡、委内瑞拉和土耳其在内的30多个国家开始在对外贸易或投资中使用人民币。美元的霸权可能会逐渐削弱。自1991年中国-东盟建立对话关系以来，与东盟的关系越来越密切；中老铁路、印尼雅万高速铁路、中新国际陆海贸易新通道和“一带一路”等一批重大基础设施项目两国公园"中印、中马双边关系顺利实施，中国与一带一路国家的合作不断深化；2022年1月，RCEP正式生效。标志着全球人口最多、经贸规模最大、最具发展潜力的自贸区正式落地。最近的事件，如促进法国总统沙伊和马克龙之间的和解'；奥巴马总统访华并与中国达成广泛合作，都对中国产生了积极影响。外部条件。以上也是中国近期意外增长的一个重要原因'；美国对外贸易。

整体来看，当前大国博弈迅速崛起，中国面临的外部环境不断变化。一方面，一些国家继续打压中国，继续与中国脱钩；另一方面，全球赴美趋势上升。中国以更加开放的姿态，寻求与更多国家合作共赢。在这个过程中，中国'；中国的外贸格局也面临着更多的机遇和挑战。本文将拆解中国的变迁'；并从出口的角度看新地缘政治格局下a股的投资机会。

02

2018年进出口国家/地区分布及变化

随着"保护主义"，"反全球化"开始在全球蔓延，美国对中国很多商品加征关税；新冠肺炎疫情将于2020年初爆发。由于各个国家和地区采取的管制措施不同，全球货物运输紧张，海运价格上涨，甚至造成严重的供应链短缺；同年11月，东盟、中、日、韩、澳、新等15个亚太国家正式签署《RCEP》。亚太地区贸易自由化达到新的高度；2021年，俄乌冲突爆发，能源价格飙升，全球供应链再次面临挑战。这些事件对中国产生了深远的影响'；美国乃至全球贸易和供应链安全。2018年以来，中国发生了结构性变化'；美国的贸易伙伴和主要商品类别。这里我们以2018年和2019年的进出口数据为一组，2021年和2022年为一组，分别取平均值，对两组数据进行比较。观察中国的一些结构性变化'；美国近年来的进出口情况。

1。进出口国家/地区变化：疫情过后，东盟超越欧盟成为中国'；总的来说，欧盟是中国最大的贸易伙伴'；2019年前成为美国最大的贸易伙伴。。平均而言，2018年和2019年，中国'；美国对欧盟的进出口占中国的15.1'；其次是对东南亚的出口，占中国进出口总额的13.4'；美国的出口总额。对美国、日本、中国、香港、韩国和中国台湾省的进出口分别占中国的12.7%、7.0%、6.5%、6.5%和4.9%'；美国的进出口总额分别为。德国、澳大利亚、越南占中国前十的国家和地区'；美国进出口总额。

疫情发生后，我国对东南亚国家和拉美地区的进出口份额'；中国进出口总额大幅增长，而欧盟、美国、日本、中国、香港、韩国等国家/地区在中国的进出口份额有所下降。。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值可以发现，疫情发生后，东南亚国家的进出口份额从之前的13.4%上升到15.0%，东盟超越欧盟成为中国'；美国最大的贸易伙伴。。其中，对越南进出口增长0.4个百分点，对马来西亚增长0.5个百分点，对泰国增长0.2个百分点。另一方面，对欧盟进出口占比下降1.5个百分点，为13.5%。其中，对德国进出口比重下降0.3个百分点，对英法进出口下降0.1个百分点；对美国、日本、中国、香港和韩国进出口比重分别下降0.5、1.1、1.1和0.6个百分点。

根据2023年1-3月的最新数据，中国对东南亚国家进出口的比重'；对美国的进出口总额进一步上升到15.8%，对欧盟的进出口总额保持在13.5%，对美国的进出口总额下降到11.2%。

2。出口国家/地区变化：对美国、日本出口比重下降，对东盟出口比重上升

疫情发生前，美国、欧盟、东南亚国家、中国香港、日本、韩国是我国主要出口国家/地区。根据海关数据作为中国'；美国是中国最大的出口市场，2018年和2019年美国的平均出口额达到3.02万亿元人民币，占中国的17.97%'；出口总值；由于中国和香港是内地重要的转口贸易中心，香港与内地的进出口贸易额常年保持高位。2018年、2019年平均出口额1.96万亿元，排名第一。

疫情发生后，美国仍是中国最大的商品出口市场，2021年和2022年平均出口额为3.79万亿，比疫情前增长25%。，但占比下降，占总量的16.62%，下降1.4个百分点；其次是欧盟，最近两年平均出口额增长25.43%，出口份额占比15.52%。。东南亚国家、中国香港、日本、韩国和越南分别占15.1%、9.31%、4.87%、4.47%和4.09%，仍是中国的主要出口市场。截至2023年3月。东南亚国家已经成为中国'；美国最大的商品出口市场。2023年1-3月，对它们的出口金额达到9549.2亿元人民币，占中国的16.9%'；出口总额。其次是欧盟，2023年1-3月对其出口额达到8666.7亿元。，占总量的15.3%；美国紧随其后，2023年1-3月出口额达到7917.9亿元人民币，占总额的14.0%。中国、香港、日本和韩国分别占7.5%、5.0%和4.7%。

疫情前后对比，美国、欧盟、东盟、中国、中国香港、日本、韩国仍是中国前六位的国家/地区，其中美国、欧盟、中国香港、日本在中国的比例'；美国的出口有不同程度的下降，而对东南亚国家和韩国的出口比重有所增加。

2018年以来，欧美持续限制中国'；并且对中国实施关税的力度和范围不断扩大。2021年欧盟理事会通过《欧盟两用物项出口管制条例》，表明欧美在对华出口管制问题上已经达成统一。这导致了与2018年和2019年的平均值相比，中国的比例'；美国对美国的出口从18.0%下降到16.6%，对欧盟的出口从16.8%下降到15.5%。对东南亚国家出口比重大幅提升。2021年和2022年平均出口值比2018年和2019年增长50.8%，占比从13.6%提高到15.13%。

近日，欧盟委员会主席乌尔苏拉冯德莱恩和法国总统马克龙相继访华。中法在农业食品、科技、航空、民用核能、可持续发展、文化等领域签署了多项双边合作文件；一系列协议的签署，将法国的空天飞行器拓展到了中国；核反应堆、锅炉、机械设备及零部件、铁路车辆、轨道设备、信号设备等类别的出口规模。，在船型方面大幅扩大对华进口，中欧经贸规模有望进一步扩大。

3。进口国家/地区变化：东盟超越欧盟成为中国最大进口来源地

就中国而言'；美国的进口贸易主要集中在上游资源和工业中间体，总体进口量与原油和铁矿石的大宗价格高度相关。因此，中国的主要进口国家和地区'；美国的商品集中在资源国和制造国。

根据2018年和2019年进口值的平均数据，东南亚国家和欧盟是我国的主要进口国，占我国进口总值的13.1%。其次，来自韩国、日本、中国和中国台湾省的进口金额分别为1.27万亿元、1.19万亿元和1.18万亿元，分布较为均匀，占中国进口总额的25.64%。产品主要包括电子元件。、集成电路等中间产品；美国、澳大利亚和德国分别占中国的6.57%、5.39%和5.02%'；进口产品主要是资源性产品。

疫情之后，按照2021年和2022年的平均值，进口额相对较高的国家有东南亚国家、欧盟、中国、中国台湾省、韩国、日本、美国、澳大利亚和德国。其中，从东南亚国家进口增长41.85%，至2.64万亿人民币，占比约14.9%。东盟也超越欧盟成为中国'；美国最大的进口来源；自欧盟进口占进口总额的11.0%，中国、中国台湾省、韩国、日本、美国和澳大利亚的进口份额分别为9.0%、7.6%、7.2%、6.6%和5.7%。

根据1-3月的最新数据，中国'；美国对美国的进口有所增加，进口额较高的是东南亚国家、欧盟、美国、中国、台湾省、澳大利亚、日本和韩国。。其中，从东南亚国家进口占14.4%；从欧盟进口占总额的11.1%，美国、中国、中国台湾省、澳大利亚、日本和韩国的进口份额分别为7.5%、7.2%、6.3%、6.3%和6.2%。

对比疫情之前在中国'；在美国的进口份额中，东南亚国家的进口份额明显增加，其次是中国、台湾省、澳大利亚和俄罗斯，而欧盟、韩国和日本的进口份额有不同程度的下降。

近年来，中国与东盟国家的贸易合作日益密切。2020年后，RCEP的签署大大增加了中国与东盟的双边贸易。同时，随着东盟国家产业链的成熟，中国的比重'；美国中间产品的进口进一步增加。

对中国台湾省的进口主要集中在电器、录音设备及零部件，占2022年大陆对中国台湾省进口总额的76.91%，主要是半导体和集成电路。随着近年来对集成电路需求的增加。海关数据显示，2022年，内地'；美国对中国大陆和台湾省集成电路的进口需求较2018年增长64.45%，占总量的66.8%。因此极大地提振了大陆'；中国和台湾省的进口总需求。此外，对俄罗斯、马来西亚等国的进口依存度有所提高。

4、小结

综上所述，过去几年中国积极开拓东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场。与疫情前相比，中国对东南亚国家和拉美地区的进出口份额'；中国进出口总额大幅增长。由于欧美对华贸易的限制、欧盟、美国和中国其他国家/地区'；美国进出口比率下降。

出口方面，疫情后美国仍是我国最大的商品出口市场，美国、欧盟、东盟、中国香港、日本、韩国仍是我国前六大国家/地区。其中，美国、欧盟、中国、中国香港和日本的比例'；美国的出口有不同程度的下降，而对东南亚国家和韩国的出口比重有所上升，特别是随着RCEP红利的不断释放，中国'；美国对东南亚国家的出口大幅增加。导入方面来自东南亚国家的进口比重大幅上升，其次是来自中国、中国台湾省、澳大利亚和俄罗斯的进口；但来自欧盟、韩国和日本的进口份额均有不同程度的下降。从进出口依存度来看大多数国家/地区，如美国、日本、中国、香港、东盟和巴西，对中国的依赖都有所增加'；他们出口到大陆的比例增加了。而美国、日本、中国和香港对大陆产品进口的依赖度在降低。东盟、巴西、俄罗斯联邦、中国、台湾省和其他大陆产品越来越依赖进口。

综上所述，虽然有些国家/地区试图与中国脱钩，但全球化的浪潮仍在。合作共赢、互利共赢是除少数国家外世界其他国家的共同利益，中国与世界大多数国家和地区的贸易仍有广阔空间。

03

进出口类别分布及变化

本文论述中国'；美国的进出口结构在过去几年中受到许多事件的影响，如新冠肺炎疫情；从商品类别来看，美国对中国进行了大量的技术封锁'；美国高端制造业。一些重要行业的关键零部件出口中国的禁令，使中国一些下游产品的生产面临严重的供应链短缺甚至断裂，疫情叠加，俄乌冲突和大宗商品价格飙升等。而且疫情前后国内进出口商品的品类结构也发生了一定程度的变化。和上一部分一样，我们使用2018年和2019年的平均数据以及2021年和2022年的平均数据，通过对比两组数据，观察近年来国内进出口贸易商品类别的实际变化。我们选择HS编码作为分类标准。

1。出口类别及变化比例

(1)出口总额变化

总体来看，中国'；近年来，中国进出口总额持续增长。。进出口总额从疫情前两年的平均310278亿元增加到疫情后两年的405843亿元，累计增长30.8%；同期，出口从16826亿元增加到228501亿元。，累计增长35.8%；同期，进口额从142018亿元增加到177343亿元，累计增长24.9%。

(2)化学品、农产品、车辆运输设备、塑料制品等主要行业出口份额上升

从商品类别来看，化学品及制品、农产品、运输设备、贱金属、制品、塑料制品的份额上升。、纺织产品、机电产品、光学精密仪器等出口占比下降。比较2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值，化学品和产品的比例在所有中国中增加最多'；美国出口产品。，从5.3%到6.6%；其次，与车辆、飞机、船舶相关的交通运输设备占比从4.6%提升至5.4%，到2023年2月，这一占比进一步提升至6.8%；贱金属及制品占比从7.4%上升到8.1%。2023年2月进一步提高到8.5%；塑胶及制品比重由4.2%上升至4.8%。

出口比重下降最明显的是纺织产品，由10.6%下降到9.0%。2023年2月进一步降至8.03%；其次，机电视听占比从43.7%下降到42.4%，2023年2月进一步下降到41.7%；光学、摄影、医疗器械占比从3.2%下降到2.6%。2023年2月进一步降至2.2%；此外，生皮皮革、矿产品、植物制品、活畜、食品饮料出口份额均有不同程度下降，分别占0.3%、0.3%、0.2%、0.2%和0.1%。

汽车及其配件、塑料及其制品、玩具、游戏及其配件、有机化学品在小类中所占的比重增加比较明显。用同样的口径进一步细分，在中国'；在美国的出口总额中，运输设备中的车辆及其配件从以前的3.0%增加到3.9%。2023年2月进一步提高到5.4%；塑料橡胶及其制品出口比重由3.3%提高到3.9%；玩具、游戏及其配件在杂项产品中的占比从2.4%上升到3.0%。。占比下降的品类主要集中在非针织服装、针织服装等纺织产品。

2。进口类别比例变化

矿产品、农产品等原材料进口份额增加，汽车运输设备、光学仪器、化工品等进口份额在国内减少。

从主要行业来看，在中国所有进口份额中，矿产品、植物产品、贱金属及制品、畜产品份额上升，运输设备、光学、医疗器械、机电视听产品进口份额下降。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值，我国进口产品中，矿产品占比增幅最大，从24.1%增至27.1%，2023年2月进一步增至30.8%；其次是植物产品占比从2.9%上升到4.0%。2023年2月，该比例进一步提高至5.5%；贱金属及制品占比从4.8%上升到5.8%。

占比下降最明显的是车辆、飞机、船舶及其他相关运输设备，占比从5.0%下降到3.7%。2023年2月，该比例进一步下降至3.2%；其次是光学和医疗器械占比从5.0%下降到3.7%，2023年2月进一步下降到3.0%；机械及机械器具进口比重由33.5%下降到32.3%。2023年2月进一步降至26.3%；塑料及制品占比从4.2%降至3.6%，2023年2月进一步降至3.2%。

矿石、炉渣和灰渣、化石燃料、钢铁、谷物、动植物在小类中的比重增加比较明显。从同样的角度来看，在中国'；在美国的总进口中，矿产品中的矿石、矿渣和灰分从7.2%增加到9.2%。化石燃料进口占比从16.5%提高到17.4%，2023年2月进一步提高到20.2%；贱金属及制品中的钢材从1.1%增长到1.6%。。比例下降的类别主要是有机化工、光学、摄影、医疗设备及零配件、核反应堆机械设备及零部件。

3、小结

基于以上比较，中国的变化'；的进出口类别可以总结如下：

首先，从中国的变化来看'；美国的出口份额，中国'；美国在全球产业链中的分工地位已经逐渐向高技术含量方向转移。与疫情前相比中国的车辆及零部件、有机化学品、轨道交通设备、铜铝产品等资本和技术密集型产品的出口份额普遍上升。但相对劳动密集型或资源密集型商品如纺织品和针织品、鞋靴制品、皮革和毛皮制品的比重普遍下降。

第二：从进口份额来看，我国矿产品、农产品等原材料进口份额增加，而车辆运输设备、光学仪器、化工品等进口份额减少。这也在一定程度上反映了在过去几年疫情的冲击下，海外供应波动较大。但我国疫情控制相对较好，供应相对稳定，制造业产品出口份额增加，带动了更多的原材料需求。因此，矿产品、农产品和金属等部分原材料产品的进口份额增加更多。

主要原因是，一方面，在全球分工贸易的发展中，中国'；美国的制造业优势已经从过去的廉价劳动力成本优势逐渐转变为深度参与全球产业链形成的完整工业生产体系。根据联合国工业发展数据，中国是世界上唯一一个制造业门类齐全的国家。在世界500种主要工业产品中，中国约有230种产量居世界第一。另一方面，党的十九大报告明确提出，中国要迈向全球产业链的中高端。在制造业升级和科技强国的战略背景下，我国在多个中高端制造领域逐步取得突破。2022年，中国'；美国电动汽车出口增长131.8%，锂电池增长86.7%，光伏产品增长67.8%，在全球的市场份额继续增加。

回头再看，中国'；具有完整产业链优势和附加值不断增加的美国制造业将是未来出口的核心支撑，也是a股投资需要重点关注的方向。此外，当前全球制造业正在进一步走向智能时代，数字化和信息化将是制造业和产业链发展的重中之重。

04

重点产品进出口变化情况

这里主要选取出口量较大或国际进出口比例较高的重点产品，对近年来国内外进出口份额的变化情况进行详细分析，主要包括进口依存度较高的矿产品。出口量大的纺织品、小商品、石材、机电设备。

1。矿产品：进口依存度增加

中国是世界矿产品需求大国，需求量不断增加。从过去几年来看，中国的国内份额和国际份额'；美国矿产品出口下降，而进口的国内份额和国际份额增加。

导出特征2019-2018年和2022-2021年，中国平均出口值'；s矿产品分别为34926.7万元和4084.56亿元。国内出口份额从2.08%下降到1.79%；对应/同期中国的比例'；美国矿产品出口占全球出口的比重从1.83%下降到1.59%。进口方面，2019-2018年和2022-2021年平均进口额分别为34173.64元和48098.27亿元。。进口国内份额由24.06%提高到27.12%；在中国，矿产品进口占全球出口的比重从19.6%上升到23.8%。。2019-2018年和2022-2021年的平均进口额分别为34173.64元和48098.27万元。。进口国内份额由24.06%提高到27.12%；在中国，矿产品进口占全球出口的比重从19.6%上升到23.8%。铜、铁、锌、钛等金属矿产以及煤炭、原油的进口在国际市场上占有很高的比重。

从矿产品进口国家来看，澳大利亚是中国最重要的矿产品供应国。2021-2022年，中国每年从澳大利亚进口矿产品8257.89亿人民币，占中国的17.17%'；美国矿产品进口总额。。第二大供应商是俄罗斯联邦，金额为4853.78亿人民币，占比10.09%，其次是沙特阿拉伯，占比7.70%，巴西，占比7.01%。我国矿产品进口高度依赖这四个国家，总体依存度有所上升。根据2021年和2022年的平均值，中国进口的矿产品中有41.96%来自澳大利亚、俄罗斯联邦、沙特阿拉伯和巴西，2018年和2019年同期为40.87%，尤其是对澳大利亚的依赖度。。此外，疫情发生后，中国'；美国对阿联酋、马来西亚和美国的依赖度上升，阿联酋的比重从2.37%上升到4.26%，马来西亚的比重从2.72%上升到4.49%。美国的比例从1.61%上升到3.15%。伊朗(下降2.37个百分点)、韩国(下降1.15个百分点)、巴西(下降0.80个百分点)的比例下降明显。

这主要和中国有关'；美国在国际贸易中的地位和资源禀赋。自2010年以来，中国的增加值'；美国制造业首次超过美国，成为世界上最大的制造业国家，中国连续多年成为世界上最大的工业国。工业生产需要原材料的供应，尤其是矿产资源。。以铁矿石和原油为例，中国'；美国的产量远远小于需求，因此进口依存度更大。疫情发生后，我国矿产品进口比例进一步提高。一方面体现了在中国完全生产的优势'；美国制造业对原材料的需求稳步上升；但另一方面，随着国外地缘政治的波动，还有供应接近和成本增加的风险。

2。纺织品：出口国际比重上升

中国是世界纺织品出口大国，为世界纺织品出口总额做出了重要贡献。结构上，中国主要进口蚕茧、棉花、纱线等原材料。加工后，我们出口纺织品和服装等成品。

随着中国'；随着美国出口产品向高附加值领域转移，国内纺织品进出口份额有所下降。疫情前后对比2018年和2019年纺织品出口平均国内份额从10.55%下降到2021年和2022年的8.97%，进口份额从1.57%下降到1.24%。

虽然东南亚的低成本优势逐渐显现对中国可能有一定的替代'；美国的纺织品出口，但目前还不明显。与疫情前相比，中国的国际比例'；美国纺织品出口比重从35.02%上升到38.49%，而国际细分品类如合成纤维机织物、女装'；外套、西装和帐篷都有所改善。。主要原因可能是，一方面，中国'；美国疫情防控良好，生产相对稳定，带回大量纺织订单；另一方面，东南亚等国家的纱线和面料等原材料主要依赖进口，由于价格和运输成本的原因，这些原材料主要来自中国。

国别来看它促进了中国'；美国纺织品出口总量。中国'；美国纺织品主要出口到美国、欧盟、日本和越南，疫情后出口到欧盟、中国、香港和日本的比重明显下降。2021-2022年，中国每年向美国出口3394.31亿元人民币的纺织品。，占中国的16.56%'；其次是欧盟的14.72%，日本的6.22%，越南的5.93%。疫情发生后，欧盟减少3.07%，中国减少2.27%，日本减少1.28%。。这在一定程度上表明，欧盟等国的纺织品进口正逐渐从中国向其他国家/地区转移。

3。小商品(轻工业制造中的鞋靴)

中国是世界小商品出口大国，对世界小商品出口总额的贡献显著且不断增加。长期以来，中国凭借劳动力和产业优势，一直是小商品的主要出口国。。疫情前后，中国的优势'；美国小商品出口进一步凸显。

在出口方面，中国的国内和国际份额'；美国的小商品出口都增加了。。2019-2018年和2022-2021年，中国小商品平均出口额分别为15956.90和22458.02亿元人民币。。国内出口比重由9.48%上升到9.83%；中国'；美国小商品出口占全球出口的比重从40.51%上升到50.00%。进口方面，小商品总体进口量较小，近年来国内外份额有所下降。。2019-2018年和2022-2021年中国小商品平均进口额分别为952.68亿元和1008.91亿元。进口国内份额由0.67%下降到0.59%；对应/同期在中国，小商品进口占全球出口的比重从2.33%下降到2.14%。总的来说，中国是世界的主要地区'；美国的小商品产业。2021年的数据显示，在60种小商品中，中国出口的27种小商品占全球的50%以上。46项占比超过20%，大部分有所上升。照明装置、雨伞和管道占了80%以上。在进口方面，总体对外依存度较小。

从国家/地区来看，中国'；美国的小商品主要出口到美国、欧盟、日本和德国。2021-2022年，中国'；美国每年对美出口占中国的25.4'；美国小商品出口总额。第二大出口对象是欧盟，同期出口占比16.2%。其次是日本和德国，分别占3.8%和3.4%。此外，疫情发生后，中国'；美国小商品出口国出现了一定程度的变化，越南、马来西亚、印尼等地的比重明显上升，而欧盟的比重明显下降，越南的比重从2.4%上升到3.2%。马来西亚的比例从1.35%上升到1.97%；欧盟'；美国的份额从20.9%下降到16.22%。

4、石料中国是世界石材出口大国，为世界石材出口做出了重大贡献。陶瓷、石材、玻璃等石材产品作为建筑装饰的上游材料，其需求受下游基建和房地产的影响较大。以美国房价指数为例。房价指数从2020年年中开始突飞猛进，2022年达到近20年来的峰值。美国房地产市场的蓬勃发展也带动了下游建筑装饰行业的需求。此外，中国是陶瓷的原产地。在制备技术和产品质量上远远领先于世界水平。因此，在多重因素的影响下，中国'；疫情发生前后，美国的石材出口不仅数量增加，而且在全球的份额也大幅增加。

导出特征中国的份额'；美国石材出口在国内市场有所下降，而国际份额有所增加。2019-2018年和2022-2021年，中国石材平均出口额分别为3535.96亿元和4712.81亿元。。国内出口份额从2.10%下降到2.06%；同期，中国石材出口的比重'；美国占全球出口的比重从29.45%上升到33.61%。进口方面，国内外石材进口总体份额下降。。2019-2018年和2022-2021年中国石材平均进口额分别为724.13亿元和779.84亿元。进口国内份额由0.51%下降到0.44%；对应/同期在中国，石材进口占全球出口的比重从5.62%上升到5.67%。总的来说，中国是世界上一个石材出口大国。2021年的数据显示，中国出口的49种石材中，有近一半占全球的20%以上'；他们中的大多数都增加了。建筑用砖等陶瓷制品占90%以上。进口方面，中国对玻璃制品的依赖度很大，但依赖度有所下降。

从国别来看中国'；美国的石材产品主要出口到美国、欧盟、越南和韩国。2021-2022年，中国每年向美国出口603.72亿人民币的石材产品，占石材产品总量的14.89%。第二大出口对象为欧盟，同期金额为463.10亿元人民币。，占比11.31%，其次是越南和韩国，占比分别为7.69%和6.29%。此外，疫情发生后，我国石材出口国别比例出现了一定程度的变化，韩国、越南、菲律宾比例明显上升，欧盟、新加坡比例明显下降。韩国'；美国的份额从6.13%上升到7.69%，越南'；美国从5.00%上升到6.29%，而菲律宾'；从1.93%到2.76%；欧盟的份额从15.31%下降到11.31%，新加坡从2.72%下降到1.59%。。

5。机电设备

我国进出口的机电设备总量很大。整体来看，出口高于进口。新冠肺炎疫情的出现极大地改变了人们'；的工作风格。由于全球性的流行病。家庭办公由于时间安排自由，通勤时间缩短，实现自我保护，逐渐成为一种新的工作方式。对办公设备和原材料等配套设备的需求大幅增加。。所以中国疫情前后，无论是进口还是出口，都在原来的总量上实现了大幅增长。

在出口方面，中国的国内份额'；美国机电设备出口下降，而国际份额增加。。2019-2018年和2022-2021年，中国平均出口值'；机电分别为73612.79和96978.77亿元人民币。。国内出口份额由43.75%下降到42.44%；中国的比例'；美国机电设备出口占世界的比重从20.75%上升到23.42%。进口方面，我国机电设备进口整体下降，国际份额上升。。2019-2018年和2022-2021年平均进口额分别为47589.91元和572749.8亿元。。进口国内份额由33.51%下降到32.30%；机电设备进口占全球的比重从14.20%上升到18.47%。

按类别：

工程机械领域：技术创新大幅提升出口国际份额

在传统工程机械领域，近年来大部分品类的全球市场份额都有所提升。其中，叉车出口全球占比从疫情前两年平均值的13.85%上升至20.77%；推土机和挖掘机的比例从9.84%上升到16.51%；金属切割机占比从7.24%上升到8.56%。

在全球经济中面临压力。在行业下行周期的背景下，中国'；美国工程机械出口实现逆势增长，主要是因为中国'；美国工程机械企业不断进行技术创新，加快智能化改造，不断提高产品的国际竞争力，这也使中国成为世界上工程机械领域门类最全、产业链最完整的国家。。2018年，与柳工'；中国首台12吨轮式装载机成功下线，成为第四个自主研发该设备的国家。12吨级液力变矩器成为我国工程机械核心零部件的标志性产品；2022年，徐工机械(股价：000425)发布XR1600E，世界'；s最大的旋挖钻机，成功解决了特大桥梁工程复杂环境下超大直径、超深桩的施工难题。它将推动“绿色建筑”的高效建设。超级工程"。2021年全球工程机械企业10强中，中国占3席。在此过程中，三一重工(行情600031，诊股)、徐工机械等头部企业海外收入占比在疫情前后均增长了10个百分点以上。

电子电气设备领域：多个领域产量世界第一，但仍存在瓶颈。

疫情前后，电子电气设备各子类别出口的国际占比均有所上升。21年来，变压器、电磁铁、电池、智能手机、印刷电路、半导体器件的国际出口占比都在30%以上。随着中国的强大发展'；中国已经成为扬声器、显像管、印刷电路板和半导体分立器件的全球生产基地。电容器、电阻器、磁性材料、变压器、印刷电路板产量居世界第一。但是，应该看到，中国'；s集成电路、半导体器件等对外依存度还是很大的，高端芯片还是卡着。因此，具有制造业优势或自主创新能力强的企业

汽车等领域：抓住新能源机遇，海外市场实现新突破[XY002][XY001]汽车是中国的重要驱动力'；美国近年来的出口增长。从过去几年的数据对比来看，中国'；美国客车全球出口份额从12.86%上升到15.34%。乘用车占比从1.1%提高到3.35%，卡车从2.32%提高到4.38%，摩托车及零部件从29.22%提高到34.72%。抓住新能源的机遇是中国'；美国汽车在海外市场实现突破。据中汽协统计2022年，中国'；汽车出口总量突破300万辆，同比增长54.4%；其中，新能源汽车企业出口67.9万辆，同比增长1.2倍。比亚迪(002594)等车企正逐渐向海外发力。先后进入荷兰、日本、德国、瑞典、印度等市场。目前在全球设立了30多个工业园区，生产的新能源汽车已涉及全球70多个国家和地区。随着中国品牌汽车公司逐渐在新能源和智能驾驶相关领域建立竞争优势。

从国别来看有望在全球市场占据更多份额。中国'；美国的机械设备主要出口到美国、欧盟、中国和香港。2021-2022年，中国每年向美国出口机械设备16424.27亿元人民币，占机械设备出口总额的16.94%。第二大出口对象是欧盟。同期金额为16171.11亿人民币，占比16.67%，其次是中国和香港，占比15.48%。疫情发生后，中国出口机械设备的国家比例出现了一定程度的变化。越南国家比例明显上升，美国、中国、香港明显下降。

6、小结

基于以上比较，中国进出口'；的重点领域总结如下：

首先，中国'；美国的加工制造能力和资源禀赋决定了中国'；我国矿产品对外依存度较大，疫情发生后，进口依存度进一步增强。一方面，，体现了完全在中国生产的优势'；美国的制造业，对原材料的需求正在稳步增长；另一方面，随着国外地缘政治的波动，也存在供应临近、成本上升的风险，因此具有资源优势或矿业技术领先的企业会表现较好；

二是纺织品、小商品、石材、皮革制品等初级产品仍具有相对优势。疫情发生后，出口的国际比重进一步提高。但从出口对象来看，对欧盟、美国、日本等地出口比重大多下降，对韩国、越南出口比重上升。

三是机电设备出口竞争力显著提升：

随着技术的不断创新，叉车、挖掘机等工程机械出口全球的比重逆势上升，三一重工、徐工等部分企业海外收入比重增长超过10个百分点；

电容器、电阻器、磁性材料、变压器、印刷电路板等多个领域的电子电气设备产量居世界第一，但高端芯片仍被卡住；

汽车企业尤其是新能源汽车企业抓住新能源机遇，在海外市场实现重大突破。随着中国品牌车企逐渐在新能源和智能驾驶相关领域建立竞争优势，预计将在全球市场占据更多份额。因此、技术创新能力强的机械龙头企业、具有制造优势或自主创新能力强的电子电气企业、在新能源和智能驱动领域建立竞争优势的企业，有望在a股出海过程中获得更多超额收益

05

重点国家进出口变化

1。美国整体和全国比重变化

:双边贸易比重下降，美国正在减少对中国的依赖'；s供应链

总体而言，中国'；近年来，中国对美国的进出口总额持续增长。。进出口总额从疫情前两年的平均39558亿元增加到疫情后两年的49684亿元，累计增长25.6%；同期，对美出口从30234亿元增加到37965亿元。，累计增长25.6%；同期，对美进口从9324亿元增加到11718亿元，累计增长25.7%。

从比例上看，美国正在减少对中国的依赖'；的供应链。一方面，美中进出口在中国的比重'；尽管美国进出口总额有所下降，但美国仍是我们的主要贸易伙伴之一，仅次于东南亚和欧盟。疫情前后，中国对美国进出口份额的比例'；美国进出口总额的份额从12.7%下降到12.2%。2023年3月进一步降至11.0%；出口份额从18.0%下降到16.6%，2023年3月进一步下降到13.8%，进口份额保持在6.6%，2023年3月小幅上升到7.1%。

另一方面，对华贸易占美国贸易总额的比重也大幅下降。2018年，中国'；美国与美国的贸易总额为15.6%，到2022年将降至13.0%。其中，美国对中国的依赖'；美国的进口已经大幅减少。自中国大陆进口占比从2018年的21.22%下降到2022年的16.53%；美国对华出口占比从2018年的7.23%小幅上升至7.45%。某种程度上是美国与中国脱钩、断链的结果。

细分品类的变化：技术密集型制造业仍是对美出口的主导产品

一方面，从中国的变化来看'；美国对美国的出口份额，出口优势仍然主要集中在技术密集型制造业领域。杂项产品(主要是玩具、家具等)的比例。)、塑料橡胶、贱金属、化学工业产品、车辆和飞机增加，而机电设备、纺织品、雨伞、鞋帽的出口份额减少。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值。在中国'；在美国对美国的出口中，杂项产品的比重增加最多，从12.2%上升到13.9%；其次是塑料及其制品、橡胶及其制品的比重由4.6%提高到5.5%；贱金属及其制品比重由5.0%提高到5.9%。。占比下降最明显的是机电、视听设备及其零部件和附件，占比从46.2%下降到43%；其次是纺织原料和纺织制品比重由10.3%下降到9.0%；食品、鞋帽伞、羽毛制品、人造花、人发制品的比重由3.9%下降到3.6%。

另一方面，与疫情前相比，美国从中国进口的很多品类在其全球进口中的比重都有所上升，明显的上升主要集中在制成品上。这跟政策有关系。2018年，美国实施500亿进口关税清单。2022年3月，美国宣布对从中国进口的352项商品免除关税。因此，美国从中国进口的矿产品、塑料橡胶、皮革和毛皮制品、贱金属和运输设备的比例大大增加。

但是高科技产品明显脱钩。数据显示，2022年，与2018年相比，美国高新技术产品出口额增长5.94%，进口额增长27.93%，但对华高新技术产品出口和进口分别下降5.74%和13.57%。。对于光电、航空航天、先进材料等产品，美国对华出口比重下降；在生物技术、电子、柔性制造和生命科学等领域，美国从中国进口的比例大幅下降。

2、 日本

总体变化和特定国家/地区变化

总体变化，中国'；近年来，美国对日本的进出口总额持续增长。进出口总额从疫情前两年的平均21664亿元增加到疫情后两年的23925亿元。，累计增长10.4%；同期，对日本出口从9792亿元增加到11129亿元，累计增长13.7%；同期对日进口额从11872亿元增加到12796亿元，累计增长7.8%。

疫情过后，中国的比例'；中国对日本的进出口'；中国进出口总额有所下降，但仍是中国的主要贸易伙伴之一，仅次于东南亚、欧盟和美国。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值。进出口份额从7.0%下降到5.9%，2023年3月这一比例进一步下降到5.4%；出口份额由5.8%降至4.9%，2023年3月进一步降至4.5%，进口份额由8.4%降至7.2%。

细分品类变化：截至2023年3月，进一步降至6.7%。

从商品类别来看，在中国对日出口总额份额中，技术密集型和资本密集型产品的份额有所增加。，如电机、电气、视听设备、车辆及零部件、航空航天、有机化工、金属制品等。都增加了；但劳动密集型和资源密集型产品对日出口比重普遍下降，如针织服装、鞋帽伞、矿产品等。

从日本来看'；由于对中国产品的依赖，日本主要进口玩具、家具、纺织原料、毛皮制品、矿产品、机电产品等。占其近两年进口总额的30%以上。

疫情过后，日本'；美国对中国的依赖'；美国多类产品进口增加。一方面，家具、塑料制品、鞋帽、雨伞等之前优势产业的依存度增加；另一方面日本'；美国对中国的依赖'；美国对技术密集型产品的进口也有所增加，如汽车及零部件、有机化学品、船舶结构和航天飞行器。只有一些农产品减少了对中国的依赖。

3、 欧盟

总体变化和国别变化

总体而言，中国'；近年来，中国对欧盟进出口总额持续增长。进出口总额从疫情前两年的平均46834亿元增加到疫情后两年的54990亿元。，累计增长17.4%；同期，对欧盟出口从28269亿元增加到35459亿元，累计增长25.4%；同期，对欧盟进口额从18565亿元增加到19531亿元，累计增长5.2%。

疫情发生后，中国的比例'；中国对欧盟的进出口'；美国进出口总额有所下降，但仍是我们的主要贸易伙伴之一，仅次于东南亚。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值。中国对欧盟进出口的比重'；s进出口总额从15.1%下降到13.6%，2023年3月进一步下降到13.1%；出口占比从16.8%下降到15.5%。截至3月，进一步降至14.6%；进口份额从13.1%下降到11.0%。

分大类变化：从

商品大类来看，在中国对欧盟出口总额份额中，机电视听产品、交通运输设备、化学工业产品所占比重大幅上升。纺织原料、纺织产品和杂项产品(主要是家具和玩具)比重的下降在一定程度上反映了中国'；美国对欧盟的出口正逐渐转向技术密集型领域。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值，在中国对欧盟出口的产品中，机电、视听设备及其零部件出口占比增幅最大，从43.5%增长到45.5%，2023年2月进一步增长到48.0%；其次是车辆、飞机、船舶和交通运输设备占比从4.2%上升到6.1%。2023年2月，占比进一步提升至8.0%；化学工业及其相关产业的产品比重由5.3%提高到7.0%。纺织原料和纺织制品的比重下降最为明显，从11.4%下降到8.7%。家具、玩具等劳动密集型产品都有不同程度的下滑。

从EU'美国对中国的依赖'；美国进口，欧盟'；美国对中国的依赖'；美国的家具、玩具、纺织原料及制品、机电产品都在10%以上。

疫情过后，欧盟'；美国对中国的依赖'；美国进口增长明显的主要是技术密集型领域，如交通运输设备、机电音像、化工产品、塑料和橡胶，而对雨伞、鞋包、纺织产品、纸制品和矿物材料的依赖程度普遍下降。在大规模工业中交付设备占比从2.41%提高到4.77%，其中铁路车辆轨道装置占比从21.35%提高到27.36%，船舶和浮动结构占比从14.70%提高到20.39%。机电视听设备也有了比较明显的改善。，占比从13.42%上升到15.47%，其中电机用电气视听设备占比从15.20%上升到18.28%。

4。东南亚国家

整体与国家

整体来看，东盟是近年来与中国贸易增长最快的经济体。。进出口总额从疫情前两年的平均41520亿元增加到疫情后两年的60948亿元，累计增长46.8%；同期，对东盟出口从22931亿元增加到34581亿元。，累计增长50.8%；进口从18589亿元增加到26368亿元，累计增长41.8%。

分国别看疫情后，中国的比例'；中国对东盟的进出口'；中国进出口总额增加。目前，东盟已经成为中国'；美国最大的贸易伙伴。对比2021年和2022年的平均值与2018年和2019年的平均值，中国的比例'；美国对东盟的进出口从13.4%上升到15.0%。2023年3月，这一比例进一步提升至16.5%；出口占比从13.6%提高到15.1%，2023年3月进一步提高到17.9%，进口占比从13.1%提高到14.9%，2023年3月小幅下降到14.6%。。

分门别类的变化：

就商品类别而言，中国之间'；在中国对东盟出口总额中，机电视听设备、化学工业产品和塑料橡胶的比重大幅上升，而矿产品、纺织原料及制品、贱金属及其制品、皮革及毛皮制品的比重下降。。对比2021年与2018年、2019年的平均值，我国机电视听设备出口占比'；美国对东盟的出口增幅最大。，从46.8%上升到49.2%；其次，化学工业产品比重由6.8%提高到8.5%；塑胶比重从4.6%上升到5.4%。比例下降最明显的是矿产品。占比从5.5%下降到3.7%；其次，纺织原料及制品比重由8.3%下降到6.9%；贱金属及其制品比重由11.7%下降到11.0%。

东盟的比重'；美国从中国的进口在其进口总额中略有增加。。2018年和2019年，东盟的平均比例'；美国从中国的进口占其进口总额的21.2%。2021年同期，这一比例为23.9%，小幅上升0.53%。

东盟视角'；与疫情爆发前相比，东盟'；美国对中国的依赖'；美国许多种类的进口增加了。武器弹药及零部件在主要行业中的比重从3.6%提高到17.8%，杂项产品(主要是家具和玩具)的比重从54.3%提高到63.3%。运输设备比重由10.4%提高到16.5%，木制品比重由26.6%提高到32.2%，塑胶比重由19.6%提高到24.6%。在分部门中，药品的比例大幅增加(增加了17.2个百分点)。、武器(增长14.2个百分点)、家具(增长10.9个百分点)、锡及其制品(增长9.2个百分点)、软木及软木制品(增长9.2个百分点)、车辆及零部件(增长6.29个百分点)。

5、 小结

通过对上述国家/地区的分析，我们可以看出，中国'；美国出口风险与机遇并存：

风险主要体现在：1)从总量上看，中国'；美国与发达国家/地区的贸易已经减弱。疫情发生后，美国、欧盟、中国、中国香港和日本的比例'；美国出口有不同程度的下降；2)结构上，有迹象表明美国已经与中国脱钩'；美国贸易。近年来，对华贸易在美国贸易中的比重明显下降。特别是在生物技术、电子、柔性制造和生命科学等领域，美国从中国进口的比重明显下降；3)欧盟、日本等发达经济体对中国的依赖'；美国的初级产品如雨伞、鞋包、纺织产品、纸制品和矿物材料普遍下降。也反映出随着人力等成本的增加，中国'；中国的技术密集型出口产业面临被转移和替代的风险；

但另一方面也给中国带来了一定的机遇：1)总体来看，中国与东盟的贸易增长迅速。同时，更多的新兴经济体也孕育着更大的贸易潜力；2)外贸结构倾向于向技术密集型和资本密集型领域转移，疫情后在对日本、欧盟等经济体的出口份额上。车辆及零部件、有机化学品、船舶结构和航空航天器等技术密集型产品的比重普遍提高。未来，技术密集型产品和资本密集型产品将是中国重要的增量来源'；美国的出口；3)美国和中国脱钩的风险'；美国的高科技领域也使得自主创新和国内替代的需求更加迫切，企业在相关领域的投资价值凸显。

06

重要产品全球市场份额变化

1。中国全球地位的变化'；美国出口

总体而言，中国的比重'；疫情过后，美国在全球的出口总额有所增加。按照2018年和2019年的平均值，中国'；美国的出口额占全球的12.9%'；这一数字将在2021年上升到15.0%。

在行业层面，中国'；美国的出口在世界上占很大比重，主要是家具相关产品、鞋帽、纺织品、石材和皮草。2021年将占世界总量的30%以上。根据21年的数据，中国'；美国出口的杂货占世界总量的52.4%(其中玩具和游戏占48.2%)。其次，世界严重依赖中国的产业'；美国的进口商品是鞋子、帽子和雨伞。，占43.1%(其中鞋类和护腿占50.8%)；第三大行业是纺织，占36.13%(其中针织面料和钩编面料占66.1%)；其次是石材，占33.6%(其中玻璃及其制品占52.8%)，毛皮占33.1%(其中毛皮及其制品占37.9%)。

相比疫情之前中国的比例'；美国的出口在全球进口中有所增加，尤其是家具和其他杂项、鞋帽、雨伞、石头、车辆和航空设备、塑料、纺织原料和产品，而农产品、矿产品、食品和饮料的比重大多下降。。同样，通过对比2018年和2019年的平均值与2021年的数据，主要行业的杂项占比从41.5%上升到52.3%，艺术品占比从1.6%上升到8.7%，鞋帽伞占比从37.9%上升到43.1%。结石比例从29.4%上升到33.6%。但农产品比重下降明显，动物产品和植物产品分别下降1.0个百分点和0.7个百分点。。在细分行业中，车辆及其配件(增长48.8个百分点)、玩具和游戏(增长8.5个百分点)、艺术品、收藏品和古董(增长8.4个百分点)的比重显著上升。

2。中国的变化'；美国对世界进口的依赖

总的来说，中国的比例'；美国在世界上的进口'；美国的总数略有增加。按照2018年和2019年的平均值，中国'；美国的进口占全球的11.0%'；到2021年，这个数字将上升到12.1%。

在行业层面，中国'；美国相对较大的进口主要是运输设备、矿产品、机电设备、贱金属及制品，2021年占世界总量的15%以上。根据21年的数据，中国'；美国进口的输送设备占世界总量的64.9%。。其次，中国'；美国严重依赖世界进口的工业集中在原材料方面，如矿产品占23.8%(其中矿石、炉渣和灰渣占71.8%)，贱金属及制品占15.5%(其中铜及其制品占30.0%)，镍及其制品占28.7%)；其次是机械和电气设备，占18.5%，其中电机电气设备及零部件占19.7%。

相比疫情之前中国进口的很多品类在全球出口中的比重有所上升，主要是艺术品、机电设备、矿产品等。而石材的比例大多有所下降。同样，将2018年和2019年的平均值与2021年的数据进行对比。艺术品占主要行业比重由1.5%提高到52.3%，艺术品占比由1.6%提高到8.7%；机电设备比重由14.2%提高到18.5%；矿产品比重由19.6%提高到23.8%。但结石比例明显下降。，下降2.2个百分点。其他贱金属(增长10.8个百分点)、肉类和食用杂碎(增长9.2个百分点)和谷物(增长8.2个百分点)在分行业中大幅增长。

3。中国全球份额的变化'；主要产品进出口

总体而言，中国在全球的份额'；美国电子产品、汽车和家用电器的出口大多有所增长，而全球进口份额有所下降。

电子产品领域：

消费电子方面，手机出口国际占比小幅下降，电脑出口占比上升，手机和电脑进口占比上升。出口方面，相比21年18、19年的平均值。中国的全球市场份额'；2021年，美国手机出口从38.13%下降到37.95%；计算机出口的全球市场份额从40.32%上升到42.55%；都保持着较高的市场份额。导入方面两项占比分别提高0.63个百分点和0.73个百分点。过去十年，中国'；s在全球消费电子产业链中的地位不断提升，从为国外品牌生产低附加值零部件和代工，到切入高附加值环节。目前，国内企业在图像传感器、面板等产业链前端取得了较大突破，逐渐成为产业链后端的国际品牌核心供应商。在这个过程中消费电子行业海外收入占比从2018年和2019年的53.1%上升到2021年和2022年的61.5%。部分企业，如冠捷科技(行情000727，诊断股)、常颖精密(行情300115，诊断股)、凌意智制造(行情002600，诊断股)、歌尔股份(行情002241，诊断股)等企业同期海外营收增幅均超过10个百分点。。

电子元器件方面，集成电路和半导体出口比重上升，进口比重下降。出口方面，集成电路出口全球市场份额从2018-2019年的10.91%提升至2021年的13.03%；半导体出口的全球市场份额从2018-2019年的26.86%增长到2021年的32.42%。这表明中国'；美国在二极管和晶体管等基本电子元件方面的出口优势正在逐渐增强。进口方面，中国是集成电路和半导体进口大国，2021年分别占全球的43.00%和22.65%，但低于疫情前。分别下降了1.02个百分点和1.46个百分点。但上市公司海外收入方面，疫情后半导体和组件板块海外收入占比均有不同程度下降，可能是因为疫情导致海外需求下降，而国内需求好于海外。

电子设备方面，电容器和ic半导体制造设备出口比重上升，进口比重下降。出口方面电容器出口全球市场份额从2018-2019年的12.78%增长到2021年的18.00%；集成电路半导体制造设备(包括掩模对准器)、包装机等。)从2018-2019年的平均2.64%增长到2021年的2.86%。在进口方面，中国是电容器和集成电路半导体制造设备的进口大国。2021年，两者全球占比达到33.32%和32.79%，但较疫情前分别下降了1.70个百分点和0.93个百分点。从上市公司海外收入来看其他电子元器件海外收入占比从疫情前的6.5%上升至11.1%。

汽车方面许多产品出口的国际比重显著增加，这也表明中国的出口竞争力'；近年来，美国的汽车工业有了很大的发展。

在出口方面，各种汽车零部件和配件的促进作用比较明显，其中汽车底盘出口全球市场份额从2018-2019年的2.96%提升至2021年的16.17%；汽车车身出口全球市场份额从2018-2019年的1.78%提升至2021年的5.68%；其他汽车零部件和附件的全球市场份额从2018-2019年的8.35%上升至2021年的11.18%；许多种类的汽车和零部件的全球出口份额的增加也显示了中国的快速发展'；最近几年美国的汽车工业。。截至2023年1-3月，中国'；美国汽车出口同比增长96.6%，这也是中国汽车出口的重要推动力'；美国出口逆势增长。

随着汽车出口国际市场份额的增加，汽车板块各细分市场上市公司海外收入占比也有不同程度的提高。中国乘用车海外收入占比由疫情前的4.7%上升至7.8%；商用车海外收入占比从23.6%提升至24.4%；摩托车及其零部件海外收入占比从38.7%上升至39.3%。、比亚迪、江淮汽车(行情600418，诊断股)、中通客车(行情000957，诊断股)、潍柴动力(行情000338，诊断股)等海外营收均大幅增长。

家电方面各类产品出口比重普遍上升，进口比重大多下降。

在出口方面，家用电器(如榨汁机和研磨机)混合器出口的全球市场份额从2018-2019年的49.05%增长到2021年的68.12%；家用电暖器(如热水器、吹风机、熨斗)微波炉出口全球市场份额从2018-2019年的41.71%增长到2021年的47.28%；冰箱出口全球市场份额从2018-2019年的21.66%增长到2021年的26.35%；此外，2021年各种家电出口市场份额较高。，都达到了20%以上。进口方面，吸尘器和电器变化明显，占比分别下降1.27个百分点和1.38个百分点。

家电海外市场份额增长的主要原因是：一方面，疫情逐渐将线下渠道转移到线上渠道，使得欧美等国家减少了对之前消费品牌的依赖，为中国进入海外市场提供了机会，同时中国'；美国在电子商务领域的优势也发挥了重要作用；另一方面，中国'；以海尔为例，美国家电企业正在全球积极布局。公司不断收购国外高端品牌，通过多品牌全球化战略，成为世界家电大厂。本土品牌与海外并购。a品牌共同努力，将产品发往全球160多个国家和地区。在这个过程中，家电板块上市公司海外收入占比大幅提升。小家电海外收入占比从疫情前的40.7%上升到44.2%，白电从33.2%上升到甚至35.2%，黑电从36.9%上升到37.7%。厨电海外收入占比从8.9%提升至9.3%。

07

上市公司海外营收行业变化

从上市公司来看，我国出口优势行业主要是海外营收占比相对较高的电子、家电、纺织服装、基础化工、轻工制造、机械等。以22年和21年的平均值(此处22年数值采用22年中报数据)计算，海外营业收入占比分别为42.6%、35.5%、21.3%、20.9%、17.2%和15.9%。

过去几年，一方面，疫情使海外消费模式从线下逐渐转移到线上，为中国切入海外市场创造了机会；另一方面，中国企业积极进行海外布局，关键技术的突破不断提高产品竞争力。受此推动。电子、建材、医药海外收入占比分别增长8.2%、6.7%、3.4%。此外，汽车、家电、纺织服装行业的海外收入占比也有不同程度的增长。

海外收入相对较高且前几年进一步增长的行业主要有电子、家电、纺织服装、汽车、建材、医药等行业，属于出口景气度相对较高的行业。

综合看海外收入占比和国际出口占比，与疫情前相比，海外收入占比和国际出口占比上升的行业主要集中在以下几个方面：

1)通过技术创新实现海外扩张的行业：电子、汽车、电力设备和新能源、基础化工、医药、机械等。

电子：中国逐渐从生产低附加值的零部件和为国外品牌代工转向切入高附加值的环节。目前，国内企业在图像传感器、面板等产业链前端取得了较大突破，逐渐成为产业链后端的国际品牌核心供应商。虽然还有瓶颈，但目前很多领域产量都是世界第一。，集成电路、半导体器件、印刷电路、电容器等产品的国际比重明显提高；同时，板块上市公司海外收入占比由疫情前的34.5%上升至42.6%；汽车：近年来汽车行业抓住新能源机遇，在海外市场实现新突破。乘用车、卡车和摩托车零部件的国际市场份额大幅增加。比亚迪等企业生产的新能源汽车已涉足全球70多个国家和地区。同时汽车板块上市公司海外收入占比由12.9%上升至15.0%；

电力设备与新能源产业：我国已形成较为完整的真能技术产业体系，光伏发电技术快速迭代，电池转换效率屡创世界纪录。光伏产业在世界上占据领先地位。根据国家能源局的数据，中国'；美国光伏产业向全球市场供应58%的多晶硅、93%的硅片、75%的电池和73%的组件。同时，中国也是世界上最大的风力发电机制造商，占全球产量的一半。在过去的几年电力设备和新能源行业海外收入占比由15.2%提升至15.4%；

基础化工：以万华化工(行情600309，深交所)为代表的国内企业不断突破国外技术封锁，自主研发生产工艺，完善全产业链。目前，许多企业处于世界领先地位。比如中国巨石(600176，深交所)就是世界'；中国最大的玻璃纤维生产商，而万伟高辛(600063，深交所)已经成为世界'；美国最大的醋酸乙烯生产商。东岳和菊花是世界'；分别是美国第二代和第三代制冷剂的最大生产商。与此同时，其在产业链中的地位也在不断提升，从初级的尿素、纯碱、甲醇，到MDI、有机硅等中游化工，再到技术含量更高的电子化工、新材料等细分行业。。在这个过程中，中国的国际比重'；美国基础化工相关产品出口也在增加，相关上市公司海外收入占比从疫情前的20.4%上升到20.9%。

在医药领域，国内政策支持企业不断创新。经过近十年的发展，中国已成为世界上少数几个能够自主研发生物创新药物的发展中国家。十五计划进一步指出，支持国内龙头企业出海与国际巨头PK，国际化已成为我国药物生物学发展的重要方向。受此推动。医药板块上市公司海外收入占比由疫情前的7.3%上升至10.7%。机械：中国'；美国工程机械企业不断进行技术创新，加快智能化改造，不断提高产品的国际竞争力，这也使中国成为世界上工程机械领域门类最齐全的国家。产业链最全的国家。2021年全球工程机械企业10强中，中国占3席。在这一过程中，三一重工、徐工机械等头部企业海外收入占比在疫情前后均增长了10个百分点以上。2)通过多元化的并购。布局实现海外扩张的出口行业：家用电器、纺织服装、有色金属等。

一方面，疫情使线下渠道逐渐向线上渠道转移，使得欧美等国家减少了对之前消费品牌的依赖，为中国进入海外市场提供了机会。与此同时，中国'；s领先的电商水平起到了很大的优势；另一方面，家电、纺织、服装等企业通过海外并购实现全球扩张。与疫情前相比，家电相关产品出口的国际占比从39.4%上升到50.8%。纺织服装相关产品出口的国际比重由34.9%提高到38.1%；同期，上市公司海外收入占比分别从33.8%和20.1%上升至35.5%和21.3%。

海外收入占比和产品出口国际占比均有所提升的地区，将成为未来a股出海的重点驱动区域。

08

总结

整体来看，当前大国博弈迅速崛起，中国面临的外部环境也在不断变化。一方面，一些国家继续打压中国，继续与中国脱钩；另一方面，全球赴美趋势上升。中国以更加开放的姿态寻求与更多国家合作共赢。在这个过程中，中国'；中国的外贸格局也面临着更多的机遇和挑战。

在贸易国家方面，东盟等新兴市场的未来发展将为中国提供更大的弹性'；美国的出口。。过去几年，中国积极开拓东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场。与疫情前相比，中国对东南亚国家和拉丁美洲的进出口份额大幅增加'；进出口总额。由于欧美对华贸易的限制，、欧盟、美国和中国其他国家/地区'；美国进出口比率下降。从进出口依存度来看，美国、日本、中国、中国香港、东盟、巴西等大多数国家/地区对中国的依存度都有所提高'；美国市场，出口到大陆的比例增加了。然而，美国、日本、中国和香港对大陆产品进口的依赖程度在降低，而东盟、巴西、俄罗斯联邦、中国和台湾省对大陆产品进口的依赖程度在提高。3月份的进出口数据进一步印证了这一点。

产业链向高科技的转移和供应链的稳定优势将在中国发挥重要作用'；美国对外贸易。与疫情发生前相比，我国车辆及零部件、有机化学品、轨道交通设备、铜铝制品等资本和技术密集型产品的出口份额普遍提高。纺织针织品、鞋靴制品、皮革毛皮制品等相对劳动密集型或资源密集型商品的比重普遍下降。在进口端，矿产品、农产品等原材料进口份额的增加，也体现了过去几年疫情冲击下，我国供应链相对稳定的优势。

从商品类别来看，初级产品仍具有比较优势，优势制造业的崛起将是新的增长引擎。疫情发生后，中国的国际比例'；中国的初级产品如纺织品、小商品、石材和皮革制品得到进一步改善，仍具有比较优势。但出口对象逐渐从欧美日等国家转向韩国、越南；机电设备出口竞争力明显提升。技术创新能力强的机械龙头企业、具有制造优势或自主创新能力强的电子电气企业、在新能源、智能驱动等领域建立竞争优势的企业将是出口新的增长动力，也有望在a股出海过程中获得更多超额收益。

一些国家试图与中国脱钩，使得自主创新和国家替代的需求更加迫切，企业在相关领域的投资价值凸显。近年来，少数国家与中国的贸易占其贸易总额的比重明显下降，特别是在从中国进口高技术领域。它给中国带来了冲击'；这为美国的高技术出口和自主创新提供了更多的机会。近日，欧盟委员会主席乌尔苏拉冯德莱恩和法国总统马克龙相继访华，有望为中欧经贸创造更加有利的条件。

从上市公司的角度结合产品的海外营收份额和国际市场份额，我们发现，与疫情前相比，两者都有促进的行业主要集中在：1)通过技术创新实现海外扩张的行业。，如电子、汽车、电力设备和新能源、基础化工、医药、机械等。2)通过多元化并购向海外扩张的行业；一个布局，比如家电、纺织服装、有色金属。预计未来将在a股出海过程中贡献更多的增量，相关性也将孕育更多的投资机会。四

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