塌了！四大酒企2700亿市值蒸发，对a股白酒的信仰正在崩塌。酒企已经进入内卷化时代，负增长很可能才刚刚开始。

本周不仅有冒着沙尘暴去上班的农民工，还有a股的白酒板块。

从上周四(4月6日)开始，中证白酒指数就一直在暴跌，到本周五收盘已经跌了近10%。此外贵州茅台(股价600519)，的"股票大王"，周四一度跌破1700元/股，创年内新低。在这7笔交易中，五粮液(行情000858，诊断股)跌幅超过10%，泸州老窖股份(行情000568，诊断股)跌幅超过11%。山西汾酒(行情600809，诊断股)跌逾9%。

粗略计算，仅贵州茅台、五粮液、泸州老窖股份、山西汾酒在7次交易中亏损超过2740亿元。

与白酒的弱势形成鲜明对比的是，AIGC等板块的强行上涨，尤其是芯片、数字经济等概念股的爆发。

01大老板：白酒销量负增长的时代很可能才刚刚开始

白酒板块一直是资本的宠儿。为什么这次被资本拒之门外？这要从上周末的糖酒会说起。糖酒会一直被认为是"风向标"白酒业的发展，他们被称为"繁荣的晴雨表"白酒行业。作为疫情三年后的第一次年度活动，第108届全国糖酒商品交易会也受到了白酒上市公司和经销商的高度关注。

据报道，今年'；s糖酒会设置了10个展区和17个专区，共有6517家国内外企业参展，展览面积达32万平方米。相关数据刷新了糖酒会历年记录。

虽然糖酒会的数据相当惊人，但还是可以'；不能掩盖白酒行业的衰落。4月9日，在糖酒会相关论坛上，酒业知名的盛初咨询董事长王朝成发布了一篇"重观":葡萄酒行业整体将长期进入销售负增长、收入低增长或零增长、利润低增长的内卷化时代，很可能才刚刚开始。

第一，2023年是行业的分水岭。从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景下没有受到太大影响，二次高端库存仍未消化，区域酒借助消费快速复苏。

高端复苏未见更强动力，仍在低位徘徊。一、二季度上市公司业绩将放缓，进一步分化。

二、从白酒供需-库存周期来看，有三个矛盾：

一是产区与供需矛盾，大产区在扩大产能，但销量在下降；

二是名酒企业正在向下拓展产品线，会造成与地方酒厂的冲突；

第三，名酒企业渠道重心下移，与本土酒企渠道矛盾。

其具体表现为：2022年，白酒行业销量671万吨。2016年为1305万吨，行业'；600万吨主要消失在100元以下的价格带。原因是城市化。大部分劳动人口从农村转移到城市后，他们的消费习惯发生了变化，导致未来的升级空间基数。更小；超高端从5万吨涨到10万吨。，第二高端(售价300-800元)至少翻了三倍。

他给出了一组节前节后不同价格的白酒终端采购数据。其中：

2000元以上相关产品，节后下降19%，上升12%；

800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；

500~800元高速线材次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；

300~600元'；s次高端价格节前下降23%。，节后上涨9%；

100~300元中高端节前降4%，节后涨12%；

100以下的中低端产品，节前增长7%，节后增长69%。

这组数据有很多信息：目前2000元以上的超高端影响不大，而次高端库存大，压力大，营销弱，区域酒借助消费快速复苏。500~2000元价位段有所下降。这是很多a股一二线名酒企业核心产品的主要范围。

02龙头企业之间存在严重的内卷化

王朝成'；的直白观点无非是公开戳一个窗户纸。2017-2022年，国内白酒产量接近腰斩。规模以上白酒企业减少600多家，资源向头部白酒企业集中，中小白酒企业日子不好过。

东亚前海证券的研究报告显示，前十大白酒企业市场份额从2019年的41%增长到2021年的49.7%。而龙头企业是否也参与其中。

高端产品中，2022年，贵州茅台推出"茅台1935"终端指导价1188元的产品，直接进入五粮液、国窖1573等主力仓。数据显示.去年，"茅台1935"卖了50亿元，今年'；的目标可能会达到100亿元，这就像一个竹子。

在低端产品中，茅台酒厂(集团)保健酒公司推出"太原酒"3月28日，统一市场销售价格为156元/瓶。，茅台集团首款100元的产品。把酱香酒直接打到100元的价位。据说这是茅台集团全力抢占市场份额的举措。洋河股份(行情002304，诊股)和顾靖酒厂股份(行情000596，诊股)也相继推出了百元价位的白酒产品。让一群中小酒企没有成交量。在

之前，被龙头企业嗤之以鼻的低端光瓶酒，也成为了众多酒企眼中的灯塔。

03白酒未来何去何从？

天前a股最大的白酒基金——招商中证白酒指数基金基金经理侯浩指出，白酒行业未来的增长主要有两个逻辑：一是名酒集中度继续提高。二是名酒价格仍保持持续上涨趋势。

不过，侯浩到底有多大的说服力还不确定'；的观点是。诚然，侯浩是招商中证白酒指数基金在资本市场的基金经理。没有理由说你的产品不好。

关于白酒的走势，很多投资大鳄也有很大的争议。

对于第一点，投资者应该没有太大争议；但对于第二种观点，我'；恐怕有一个很大的问号。

知名投资人袁林在成都糖酒会期间也表示，从目前的数据来看，白酒消费确实比较疲软。但是他认为在12个月内，2019年白酒终端消费水平可以接近同期。对于头部酒企来说，并没有衰落或走弱的迹象。

与林园相比'；这位前基金大亨对白酒的未来充满希望瑞县资产管理合伙人兼首席研究官董在开幕路演中明确表示"2011年是周期的时代，2021年是消费的时代，未来十年是技术的时代，技术将是最牛的资产。"他说消费赢了十几年的市场。上游资产本来有十年牛市，但2011年是分界点，被消费取代。白酒行业开玩笑说，就像二战后的产油国一样，得天下。茅台已经成为资本市场的神话，但未来这种情况还会持续吗？

董说，消费品价格的上涨与支付能力有关。近年来，我们的支付能力多年来一直是房地产的代表，但现在房地产遇到了重大挑战。

通过比较中证白酒指数与房地产周期，很明显

具体而言他们之间的关联度确实很高。

，2008年金融危机，全国商品房销售金额首次下降；

继2013-2014年房地产寒冬之后，我国商品房销售金额再次下滑；

最后，2022年，全国商品房销售金额呈现a"断崖式下跌"。规模直接回到了5年前。

房地产下行周期，白酒还能逆风翻盘吗？

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