平安投资富通(平安投资富通之劫)

发生了什么？

当地时间3月19日周日，瑞银同意以30亿（约合32.5亿美元）瑞郎收购竞争对手瑞士信贷，并同意承担高达54亿美元的损失。

在30亿瑞郎收购金额公布的当日，瑞士信贷在官网发布新闻稿称：

当日瑞士信贷被瑞士金融市场监管局(Finma)通知，已确定瑞士信贷(Credit Suisse)名义总金额约160亿瑞郎(约合172.4亿美元)的额外一级资本债券(Additional Tier 1 Capital)将被减记为零。

这意味着在瑞银收购瑞信之后，约160亿瑞郎的瑞信AT1债券将变得“一文不值”。

今天这事震惊全球金融界，欧洲股市开盘之后一路狂崩，银行股更是股债双杀！

为啥这么恐怖？

给大家划几个重点：

第一，这次收购案属于“强买强卖”，跳过了股东大会。

瑞士信贷的最大股东沙特国家银行，之前表态坚决不会出手救援。

想不到瑞士监管在周末直接批准瑞士银行收购瑞士信贷，跳过股东大会，以市值的四折价“贱卖”了瑞信（周五收盘74亿瑞郎，收购价30亿瑞郎）。

这样一个强买强卖式的“收购”，直接稀释了瑞信股东们的股权，股价打了个四折，也让整个市场胆寒 —— 他明明可以直接抢，居然还拿出了四成钱！

欧股开盘不久，指数和银行股全线崩溃……

第二，瑞信AT1债券直接减记至0，债券投资者血本无归。

瑞信股东的钱缩水、但好歹还有啊，瑞信AT1债券的投资者是真的完全血本无归了 —— 172亿美元的AT1债券，直接价值归零。

这事比「跳过股东收购」还离谱：大众的普遍认知都是“债券优先于股权得到清偿”，况且瑞信只是被收购又不是破产，为什么债券还能被强行价值归零、不用还？

瑞士监管可以宣称他们是合法合规的，因为“AT1债券”这个品种在合约里就埋了个雷……

从瑞信发行AT1的债券募集说明书上看，确实有相应的减记条款，也提到了触发减记条款相应情形。

目前欧洲有3000亿美元的AT1债，这种额外一级资本债清偿顺序其实高于普通股。

此外，美国和亚洲的一些大型银行也发行了相当数量的AT1债券，如美国的摩根大通、还有一家，叫爱存不存。

感觉上，无法解释清楚或者无法披露自己AT1敞口的企业，都会被猜忌风险。

这个危机对于世界其他地区银行领域的影响或许可以这么说：将对债券和股票市场产生连锁反应，但是不知道国际和区域性银行的AT1债券风险敞口有多大。

目前大家都怕持有了，随之发生同类债券挤兑：

香港东亚银行5.825%永续美元债跌8.6美分，创纪录跌幅；

泰国开泰银行4%永续债跌4.3美分，将创纪录跌幅；

星展银行3.3%永续债跌2.5美分，创3年最大跌幅...

包括今天的港股为什么跌？也是汇丰跌了6.23%给带下来的。

不过小伙伴们不要担心国内的债券或者是理财。

一方面这类CoCoBond是欧债危机后才出现的债，就品种相对独立，传导不过来。第二方面，全球都在risk off，反而利好避险资产，十年美债下到3.3、黄金大涨就是一个很好的例子。第三方面，央行已经提前降准，去应对可能的流动性风险，可谓是非常有前车之鉴。

历史总是惊人的相似！

这次没收式的并购瑞信，让沙特国家银行投资瑞信的15亿美元仅仅只值3亿美元对价，让沙特的这笔投资亏损高达约12亿美元！约合人民币84亿！

而在2008年，比利时同样以差不多的方式国有化了破产的富通银行集团Fortis Bank，让中国平安集团投资富通银行的约240亿人民币血本无归！

现在瑞士信贷爆雷，瑞士政府同样采取了藐视西方几百年来一直推崇备至的公司治理价值观，甚至不惜修改国家法律，强制性绕过大股东沙特国家银行和股东大会投票，强行让瑞士政府指定的瑞士银行以30亿瑞朗，约合32.5亿美元对价收购总资产超过5300亿美元，净资产约488亿美元，全球管理资产规模超过1万亿美元的世界第五大财团！

而且更加相似的是，无论是中国还是沙特的投资时间点都非常巧合地发生在危机爆发前的大半年！

这次不管是合同还是协议那都是小事，最重要的是失去了信誉。这等于告诉所有人，瑞士金融系统不再值得信任和投资。不管你有多少理由和借口来证明这种行为的合法性，反正以后再也没人会相信你。

瑞信这是忘了根，应该多学习学习我们“不忘初心，牢记使命”的思想再教育！

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