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第十五届全国期货（期权）实盘交易大赛（下称全国赛）排名靠前的参赛选手倾向于交易黑色系等品种。

从品种盈亏统计看，截至上周五，中证500、沪深300股指期货和螺纹钢期货仍是全国赛参赛账户盈利较多的3个品种。其中，参赛账户在中证500股指期货上累计盈利5.68亿元，在沪深300股指期货上累计盈利5.6亿元，在螺纹钢期货上累计盈利4亿元。橡胶、苹果和玻璃期货为参赛账户亏损较多的3个品种。其中，参赛账户在橡胶期货上累计亏损超1.6亿元，在苹果期货上累计亏损8420万元，在玻璃期货上累计亏损5819万元。

参赛选手中证500、沪深300股指期货和螺纹钢期货上的盈利较5月上旬有较大的提升，在橡胶期货上的亏损继续扩大。

为何部分参赛选手热衷于黑色系品种？

一位轻量组参赛选手告诉期货日报记者，今年的黑色系品种出现趋势行情，前期上涨较为一致，使得不少参赛选手获利颇丰。不过，在5月12日以来的下跌后，部分参赛选手的盈利回吐了一些。

海通期货黑色系研究员邱怡宏告诉记者，国家高层在最近两个月内不断加强对大宗商品价格上涨的关注，5月中旬起更是加强了市场监管，无论地方政府约谈企业，还是国常会在7天内两次“点名”大宗商品涨价，都是针对大宗商品价格过快上涨问题，矛头对准囤积居奇、哄抬价格、市场投机等行为，旨在完善大宗商品期现货市场联动监管。在此背景下，部分大宗商品价格展开了近两周的深度调整，但市场调整的速度及深度也超出了市场及政策预期，市场情绪仍然保持高位导致市场波动仍在加剧。上周大宗商品资金大幅流入，整体表现为止跌反弹，在有色金属和能源板块表现较为明显，黑色系商品更是呈现出比较明显的“V”形走势。持续调整后市场情绪几乎宣泄到极致，叠加拜登上周五再提6万亿美元预算提案对金融市场的刺激，给降温的大宗商品市场注入了能量，工业品几乎因此全线大涨，大宗商品价格暴跌后迅速出现报复性反弹。

上述参赛选手告诉记者，近期产成品价格调控、原材料价格调控、环保限电等政策扰动增加。总体来看，政策面其实对价格的上下驱动均有，容易放大大宗商品尤其是黑色系商品价格的波动幅度，在没有完全回归基本面的前提下，此种波动极易造成盈利回撤，因此参赛选手尤其需要注意仓位和风险控制。

“对于以钢材为首的黑色系，影响最大的仍是供给端，而供给端的大基调是由政策确定的，而政策恰巧也包含着最大的不确定性。目前供给端政策存在两个方向：一是长期与碳减排规划相关的，二是短期影响最大的是对市场的监管和调控。6月份供给端两个方向的政策导向仍将继续维持，在此背景下供给增量仍将有所维持，且在上中下游行业利润分配未能重新达到平衡之前，前期高价格对需求产生的影响较难得到明显缓解，6月份钢价大概率维持区间振荡，为运行逻辑重归基本面奠定一个较为稳定的基础。”邱怡宏说。

光大期货黑色系研究总监邱跃成认为，本轮黑色商品价格上涨主要基于全球经济复苏逻辑和粗钢去产量政策扰动，属于输入性结构和内生结构的综合作用，目前看短期受政策调控压制，但中长期逻辑并没有发生根本变化。本轮钢材价格见顶回落始于5月12日国务院常务会议，至今10个左右的交易日时间内螺纹钢和热卷盘面价格下跌1500元/吨，基本跌到了一季度末的价格水平，应该说价格泡沫已得到较大程度释放。从中期看，目前粗钢去产量的预期并没有发生根本变化，市场流动性还是处于充裕局面，且海外钢材价格高企，中长期看应该还是振荡向上的趋势。当然，在政策压制下，后期价格即使上涨，斜率也会明显放缓，年内或难以再次突破5月中旬的历史高位。对于铁矿石、焦炭来说，经过近期的大跌之后，目前普遍处于大幅贴水局面。在粗钢去产量预期弱化的情况下，原料现实供需依然较强，短期盘面钢厂利润或存在一定的压缩预期。

在邱怡宏看来，下半年钢市若还存在向上趋势性的驱动力，需有三方面要素配合：一是宏观环境或货币政策保持相对稳定，不出现急转弯；二是碳达峰、压减粗钢产量任务的规划没有明显改变，供应缺口仍可得以维持；三是需求未出现明显走弱，需求韧性延续。目前来看，货币政策不存在急转弯的条件，宏观环境整体较稳，环保政策方面未明显松懈，需求的恢复则还需时间，整体不存在大幅下行转势的条件，但需以史为鉴，稳步运行、上下游行业同心向上才是更健康的市场。

参赛选手在橡胶期货的亏损较多，是什么原因导致的呢？

国泰君安期货橡胶研究员高琳琳告诉记者，从交易的角度来说，趋势性好的品种容易拿住持仓，而波动大的品种有利于实现资金最大的利用效率。橡胶期货除2月末的一波反弹外，基本没有趋势性行情机会。进入4月中旬，橡胶价格跌至低位，盘面贴近成本的低波动率运行使得操作难度加大。

“站在大赛开始的时间点，橡胶期货价格由2月下旬的17335元高点一路下跌到14000元/吨以下，从基本面看，下游轮胎开工维持高位，天胶库存持续去化。因此，从橡胶的绝对价格以及基本面的情况来看，天然橡胶成为适合做多的品种。但从开赛后的两个月走势看，橡胶盘面并没有出现明显反弹，反而在五一劳动节后需求明显走弱的情况下，主力RU2109合约一度跌至13000元/吨以下，这种低位振荡走势导致单边操作盈利困难。”光大期货橡胶研究员朱金涛说。

据了解，当前天然橡胶主产区陆续开割，供应端逐步放量是确定性事件。需求端，“国六”新规即将来临，重卡销量火爆局面难以持续，此外汽车产销将迎来3个月的季节性淡季，轮胎终端需求不佳将倒逼轮胎厂开工下调，需求存边际走弱预期。“在基本面供强需弱预期下，后期橡胶难改低位振荡走势，主力RU2019合约13000—15000元/吨区间振荡为主。”朱金涛说。

当前橡胶市场的矛盾点是什么？参赛选手在6月份的交易中需要注意什么？

朱金涛认为，当前橡胶市场的矛盾点在于轮胎产业链条涨价传导不畅。天然橡胶、合成橡胶、炭黑等轮胎原料价格相比去年低位均出现大幅上涨，在生产成本大幅抬升的情况下，轮胎厂涨价声音不断，但受制于终端需求低迷，轮胎价格涨价难以向下游传导，经销商轮胎进价涨幅在5％以下。在成品推涨困难的情况下，轮胎厂维持对原料的刚需采购。6月份，投资者需要重点关注主产区开割初期原料放量情况，如果国内云南以及国外泰国南部供应快速恢复正常，恐引发盘面再度探底。

本文源自期货日报

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