天宸元投资有限公司(天宸集团)

“股神”天宸：清仓上海银行套现离场 押宝常年亏损的南方物流园

来源：猫财经

12月22日，天宸股份发布公告，公司于2018年12月5日至12月20日期间公出售上海银行股票1689713股。本次出售后，公司不再持有上海银行股票。

据测算，本次出售股票获得税前收益约为1908万元，约占2017年度经审计的上市公司净利润的30.5%。

主业疲软不振多年，股票投资有道

公开资料显示，天宸股份当前主营业务为出租车业务、物业管理、房地产及物业租赁。但这些业务收入规模小，对公司利润贡献少，甚至亏损。

具体表现为，天宸客运上半年实现营业收入1，232.55万元，净利润-56.66万元，比上年同期净利润59.72万元减少116.38万元，减幅为194.88%；天宸物业上半年营业收入139.69万元，净利润-80.39万元，比上年同期净利润-27.72万元减少52.67万元，减幅为190%；南方物流园总资产1.13亿元，净资产-3.43亿元，报告期内实际经营亏损621.05万元。

然而这样的公司却年年盈利、年年分红。据悉，天宸的利润主要来源于投资收益，即依靠持有绿地控股股权的分红及购买理财产品产生收益，然而这种说辞持续了多年时间，至今公司依然没有明确的主业。

天宸股份早年投资的绿地控股和上海银行上市成为了公司“盈利”的工具。

天宸股份2013年半年报显示，公司累计投资上海银行股权63.59万元，持有其1.55%的股份。2016年，上海银行成功IPO，年底，该项投资浮盈超过2000万元。

同时，天宸股份早期投资2000多万元获得绿地控股2.78亿原始股。2015年，绿地控股借壳金丰投资（600606.SH）上市，该部分股份改用公允价值计量，公司可供出售金融资产升值4326.93%。

此后，公司几乎每年都能收到绿地控股5000万元以上的分红收益。半年报显示，报告期内公司共实现投资收益7487.91万元，其中，公司收到绿地控股2017年现金分红高达6958.59万元。

债转股式增资5亿加码南方物流园，再提供4.25亿借款

天宸股份在年度报告中多次提到公司主业停滞的问题，并表示将积极寻求战略转型，尽快明确主营业务和定位。

天宸也一直在不断尝试重组。例如2015年9月欲收购几家污水处理厂，进军环保行业；2016年7月又称将进军教育行业，但这两次重组都在短短的几个月内“流产”了。

直到今年大笔资金用于南方物流园，似乎看到了公司孤注一掷的决心。

根据公告，此次的增资公司拟以债转股的形式进行。

值得注意的是，半年报显示，公司对南方物流园的其他应收款期末余额高达4.55亿，占比79.45%，而同期的主营业务收入2500万元。

也就是说，在主营疲软的情况下，公司将大额资金就押注压倒了南方物流园上。而如今，为了粉饰财报或是避免监管问询如此大额的关联交易占比，公司成功将这些债权转换成股权，可谓一石二鸟。

公告中还提及，由于开工在即，南方物流园向公司借款4.25亿元，用于支付土地出让金、契税和前期开发费用。

对于此次增资以及借款，公司股东似乎意见分歧比较大，虽然议案最终通过了，但反对与弃权的不在少数，合计占比接近48%。

值得一提的是，南方物流园近几年呈现连续亏损状态。截至2017年12月31日，南方园区经审计总资产1.18亿元，净资产-3.36亿元，营业收入77.66万元，净利润-1，381.39万元。截至2018年6月30日，南方园区经审计总资产1.13亿元，净资产-3.43亿元，营业收入17.23万元，净利润-638.69万元。

公司也在年报中提及，由于南方物流园区项目受到相关政策影响，目前尚处于规划方案梳理和调整中，最终形成的整体规划方案能否得到相关部门批准也具有不确定性。

需要指出的是，绿地控股分红是公司收益的重要组成部分，绿地控股分红波动对公司利润会造成重大影响。

于是猫妹发现，天宸股份与绿地控股股票走势基本走在一个调上。

截至2018年9月30日，天宸股份共持有绿地控股2.78亿股，按照今天绿地控股的收盘价6.14元，天宸股份最核心最赚钱这部分的资产价值大概在17亿。如今重金加码房地产做回老本行可见公司对于改变长期无核心主营的决心。但同时，开工在即，股东的意见分歧或许是天宸股份首先需要解决的问题。

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