莱福特投资(莱福特公司)

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3月14日，针对昨天沽空机构艾默生发动的第二份沽空报告，周黑鸭展开又一次反击。

周黑鸭表示，机构所作指控报告混杂不实错误、蓄意误导及没有根据的揣测；报告旨在操纵股份价格并损害公司声誉。周黑鸭认为，报告中的指控乃由于对POS系统如何运作、销售人员如何开展日常工作有严重误解所致。

目前，周黑鸭的股价并没有太大波动。昨天收盘价是4.08港元，截止到今天早上9:37，股价为4.06港元。

什么是沽空机构？他们靠什么赚钱？

沽空，也就是做空，是一个投资术语，指代的是金融资产的一种操作模式。

一般人炒股，都是低买高卖，赚取差价，这叫做多。而做空则是反向操作。

散户做空，往往是因为预期到某只股票会跌，卖出股票后变现后，等股票下跌再买入该股票进行平仓。

沽空机构要做空某只股票，往往会向经纪商借入一批股票，卖出后获得现金，然后通过发布沽空报告等操作，引起市场恐慌，等到股票价格下跌后，再低价回购股票返还给经纪商，以此赚取差价。

于市场来说，做空机构的存在有一定的价值，他们能够在利益的驱使下，帮助监管部门稽查风险，控制泡沫膨胀。

但是，在利益的驱使下，不少沽空机构会通过发布虚假信息，以偏概全等手段，引发投资者恐慌，使市场非理性下跌。

为何沽空机构总是盯着港股市场？

因为国内对做空的限制比较多，做空机构往往选择在美股或者港股市场的中国企业。

海外或者香港市场有发达的做空机制，而那里的投资机构和散户对内陆的中国企业不是特别了解，所以沽空机构往往可以通过发布沽空报告，引发股票恐慌性抛售，然后快速赚取巨额利润之后走人。

比如名头很响亮的沽空机构——浑水Muddy Waters，创始人卡尔森·布洛克(Carson Block)是个精通汉语，熟悉中国经商环境的美国人。

他深谙美国成熟资本市场里的运作之道，多次对在美股市场上市的中国公司进行做空，让中国企业损失达70亿美元。

沽空报告是怎么来呢？

一个曾经跟做空机构有过激烈交锋的上市公司高管透露：

沽空机构往往会伪装成有采购需求的客户，找目标公司的销售人员聊天，在谈话中，刻意引导他们透漏一些负面的内容，或者不准确的数字，然后暗中录音。

有时候，沽空机构会刻意选择周末去工厂拍照，拍出空荡荡的车间照片放在沽空报告中，然后隐去或者修改拍照时间，来说明被沽空的目标公司的日常业务量很少。

比如这次艾默生对周黑鸭的沽空报告中，就是采用上面的手段。

艾默生只选择调查了十几个门店，在特定的时间段的数据，就推断整个华中地区500家门店的整体数据，逻辑链并不严密。

除了刻意误导，沽空机构还常用另一种手段：激烈言辞。因为市场是很容易不理性的，激烈的言词容易助推不理性情绪。这次艾默生指责周黑鸭“澄清报告是谎言，客户都是幽灵”，就是这个套路。

“狙击战”中，沽空机构也常有失手败退

金融市场是零和游戏，沽空虽然常有得手，但也经常被打脸。

比如，曾经做空安然而名噪一时的做空巨头吉姆查诺斯，近些年将目光转向了美股市场上的中国巨头，比如阿里巴巴。

但中国经济这些年一直平稳增长，阿里巴巴的股价更是一路飙升，在2018年甚至还创造了股价历史新高200美元，让索罗斯，吉姆·查诺斯等国际做空巨头损失了至少上千亿美元。

阿里巴巴的CFO蔡崇信就公开表示，很同情这些做空阿里的空头们。

巨利之下，不择手段

著名经济学家张维迎就曾表示：“他们沽空机构的存在本身就是一种功利主义，为了达到目标甚至可以不择手段”

2012年6月，香橼发表报告称恒大地产存在欺诈和报表不实的问题，仅2小时便让恒大老板的身家蒸发130亿港币，最高跌幅达37%

在经过数年调查之后，香港政府市场失当行为审裁处于2016年10月19日裁定，香橼因散布虚假信息做空恒大地产被判5年内禁入香港市场，老板莱福特归还做空恒大所得的利润。

其实沽空机构很多时候并不是因为公司基本面出现问题就出手，而是推测到公司的做多力量可能衰竭而“顺势”做空，基本面因素只是一个借口而已。

不知道周黑鸭之后，下一个被国际沽空机构盯上的会是谁？

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