2017年11期货合约(17年期货市场)

12月22日，我国首个新能源金属期货品种、广州期货交易所（下称广期所）首个品种——工业硅期货成功上市。

根据安排，工业硅期权合约自12月23日（星期五）起上市交易。首批上市交易以SI2308、SI2309、SI2310、SI2311和SI2312合约为标的期权合约，共244个。

工业硅期货在广期所成功上市

12月22日，证监会副主席方星海以视频连线方式出席活动并致辞，广东省副省长张新和广州市市长郭永航现场出席。证监会、广东省、广州市有关部门负责同志，部分股东代表，产业企业和期货公司代表参加会议。

广期所是经国务院同意、证监会正式批准设立的创新型期货交易所。广期所成立以来，立足服务实体经济、服务绿色发展，秉持创新型、市场化、国际化的发展定位，积极稳妥推进业务筹建和产品上市等工作。工业硅期货和期权是广期所挂牌交易的首个品种。工业硅主要用于生产多晶硅、有机硅等，属于绿色低碳品种。我国是全球最大的工业硅生产国、消费国和出口国，推出工业硅期货和期权，对于完善工业硅价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力我国低碳经济发展具有积极意义，同时也符合广期所服务绿色发展的定位。

方星海在致辞中指出，广期所把首个品种选定为工业硅这一“硅能源”产业基础原材料，对于支持光伏等新能源产业更好应用期货市场管理风险，提升产业链韧性和安全水平具有重要的意义。

方星海强调，党的二十大描绘了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图，提出要加快发展方式绿色转型。工业硅期货和期权上市是广期所建设发展重要的开端，绿色低碳是全球经济发展的方向，发展绿色低碳经济是构建人类命运共同体的必由之路。广期所要牢牢把握服务绿色低碳经济的定位，坚持服务实体经济，以产业和产品制度技术创新为引领，深化优化对产业和投资者的服务，积极探索高水平对外开放新路径，扎实做好市场监管和风险防范，朝着建设创新型、市场化、国际化的现代期货交易所不断努力。

广期所总经理朱丽红代董事长胡政作答谢致辞。她表示，工业硅是广期所的第一个品种，它的上市体现了广期所服务国家战略、服务实体经济和建设绿色、创新型交易所的初衷。工业硅期货和期权的上市，有助于增强相关产业链韧性，形成与我国光伏产业体量相匹配的国际价格影响力，也为期货市场助力建设现代化产业体系提供新的有力支撑。工业硅期货和期权走向成熟，还有一个渐进的过程。广期所将在中国证监会的坚强领导下，严谨细致做好各项举措落地实施工作，持续加强市场培育，维护市场正常交易秩序。我们将在绿色发展领域继续深耕，在助力经济绿色低碳转型和高质量发展中奋力实现新作为。

平稳起步，理性反映未来预期

上市首日，工业硅期货共成交3.32万手，市场运行有序、交投理性，产业客户参与积极，期货价格走势反映了市场对工业硅远期价格的预期。

首日交易理性，价格走势符合市场预期

工业硅期货上市首日共挂牌交易5个合约。从当日的交易情况看，工业硅期货平稳起步，首日流动性适中，客户参与理性。工业硅期货全天成交活跃，5个合约成交量超过3.32万手，成交额约为30.78亿元，持仓量0.66万手，成交持仓比约为4.9。成交持仓比处于合理的范围，意味着产业客户参与度较高。

国泰君安期货工业硅研究员张航告诉记者，上市首日主要的参与者为贸易商、产业上下游企业等。具体而言，期现及贸易商多采取卖出套期保值，在期货价格高开后逐步介入。

“从供需基本面看，当前供应过剩压力导致部分生产商和贸易商在期货盘面进行大量的套保，使得工业硅期货所有合约价格在短暂冲高后有所回落。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇说。

上市首日工业硅期货价格高开低走，并保持窄幅振荡。张航认为，一是交易所确定的挂牌价相对合理。通过对工业硅期货交割质量标准、交割地区升贴水等规则进行梳理，在交割月时最便宜可交割品为华东地区的Si4210牌号。基于供需平衡、成本支撑、价格季节性变化规律等因素，交割月时其理论价格为18000—19000元/吨，因此挂牌价18500元/吨处于估值中枢位置，较为合理。二是当下现货基本面仍呈弱企稳状态。从工业硅现货价格来看，目前已接近四川、云南地区成本线，价格下方有相应成本支撑，而需求方面并未看到明显起色，硅价预计短期内企稳，因此期货价格也保持相对稳定的态势。

“当前工业硅供求格局出现较大的变化，完全不同于2021年。随着国内工业硅产能的扩张，下游如铝合金、有机硅消费疲软，工业硅出现了供应过剩，2022年工业硅价格持续下跌。”程小勇解释称，据上海有色网调研数据，2022年前11个月，我国工业硅产量共计319.43万吨，同比增加21％。预计2023年，我国工业硅还有新增产能205万吨左右，按50％的投产率计算，预计将有100万吨的产量增量。消费方面，除了铝合金对工业硅消费保持稳定之外，有机硅和多晶硅对工业硅的消费是走弱的，尤其是四季度光伏行业景气度下降，硅片价格持续下调，多晶硅企业面临去库存的压力。

产业客户积极参与工业硅期货

上市首日，不少前期做足准备的产业客户积极参与。期货日报记者在采访中了解到，首批成交的前三家产业客户分别是合盛硅业股份有限公司（简称合盛硅业）、云南能投化工有限责任公司（简称云南能投化工）和厦门国贸硅业有限公司。

合盛硅业是国内硅基新材料行业中业务链最完整的高新技术企业，也是行业内唯一同时生产工业硅、有机硅及多晶硅，从而形成产业协同效应的企业，更是积极尝试风险管理工具的企业之一。

“工业硅期货不仅能够为企业提供一个可靠的风险对冲途径，还能为上下游行业带来一个稳定的定价机制，有助于硅产业链中小民营企业的发展壮大，并将长期服务于硅能源行业，帮助我国成为现代化的工业硅国际定价中心，在世界范围内引领硅能源、光伏产业链的健康、高速、可持续发展。我们前期已做好参与市场的准备，希望尽快熟悉期货交易，探索符合企业自身的参与模式。”合盛硅业董事长罗立国说。

云南能投是较早准备参与期货市场的产业企业之一，公司拥有氯碱及硅产业两个板块，氯碱、工业硅、有机硅产能规模居云南省第一。云南能投化工在工业硅期货上市首日积极参与期货套期保值，提升公司生产经营的计划性和可控性。“在期货运行稳定的条件下可通过基差交易，根据下游客户的不同地区及货品需求，签订不同产品价格合同，丰富销售定价体系，满足下游客户多元定价需求，拓展产品销售的广度和深度。”云南能投化工董事长邢爱民说。

“为了参与工业硅期货市场，前期我们加强了工业硅期货的相关知识和相应法律法规的培训，提高工业硅业务相关操作环节人员对工业硅期货的认知及合规意识。同时，我们也加强对产业链的研究分析，结合现有资源，完善并形成了分析体系，为商品分析提供支撑。”厦门国贸有色矿产公司董事长谢海粟表示，期货是现货市场的补充，是现货价格敞口风险的对冲工具和手段。在期货的使用上，要严格遵循套期保值的原则，开展套期保值和基差贸易业务。

工业硅期货作为广期所首个上市品种，服务新能源产业的使命和意义重大。浙江敦和实业有限公司高度关注，前期为后续布局和服务硅产业链做了诸多准备。据该公司期现业务经理李少博介绍，前期公司已完成西南、西北几大主产区的实地调研，对工业硅的生产、消费以及中间流通环节进行了充分研究；秉承服务下游实体企业的初衷，初期已为铝合金企业群体供货。据了解，在工业硅期货上市首日，在华泰期货的服务协同下，浙江敦和实业有限公司已完成了工业硅期货交易。李少博还表示：“后续会加大对工业硅期货的使用，利用公司期现结合的专业认知和能力，服务硅产业链上下游，充分发挥市场润滑剂的作用。”

程小勇认为，工业硅期货上市首日基差合理，成交相对活跃，成交持仓比处于合理区间，这给企业提供了较好的参与机会，不用担心过度投机或流动性不足问题。“相信实体企业可以利用期货平台进行有效的风险管理，提升企业风险管理能力和资金使用效率。”他说。

工业硅产业链企业可择机套保

工业硅产业链涉及的企业众多，上游有工业硅生产企业；中游有生产有机硅、多晶硅的企业，还有使用工业硅的铝合金企业和钢材等；下游主要是汽车、光伏、集成电路和芯片生产企业。

程小勇告诉记者，对于上下游不同的企业而言，都会面临工业硅价格波动，都有不同的风险敞口。对于工业硅生产企业而言，其风险敞口是工业硅的销售利润和存货减值；对于工业硅消费企业而言，其风险敞口是采购成本和存货减值；对于贸易商而言，其风险敞口是双向的，一方面是工业硅采购成本，另一方面是分销给中下游企业的销售利润，以及存货减值。

据了解，2017年至2021年，工业硅现货市场价格年化波动率分别为10.31％、5.66％、5.50％、7.70％及49.64％。尤其是2021年，受能耗双控政策叠加电力供应紧张影响，产业上游工业硅供应紧张，价格出现巨大波动，最大涨幅接近400％。“工业硅中下游企业不仅面临工业硅采购成本攀升的压力，而且往往还无法保证货源，原材料供应极度紧张。”程小勇说。

对于当前工业硅的走势，程小勇认为，工业硅生产企业或者有较多存货的中下游企业可以进行卖出套保，即卖出工业硅期货合约或买入工业硅看跌期权或卖出工业硅看涨期权。对于工业硅消费企业而言，例如有机硅和多晶硅生产企业，如果认为当前价格已经很低了，很难继续大幅下跌，可以通过分批买入工业硅期货来建立虚拟库存或锁定采购成本。

中银期货董事长张育斌认为，工业硅是光伏产业和硅能源产业的重要组成部分，工业硅期货的推出为工业硅现货企业提供了套期保值、规避风险的机制和渠道，助力相关企业运用期货套期保值工具应对原材料价格大幅波动风险；有助于提高产业集中度，实现规模化、集约化生产，对于完善工业硅价格形成机制、提高中国工业硅企业国际议价能力、提升市场主体风险管理能力和助力“碳达峰、碳中和”战略目标的实现具有积极意义。

本文源自期货日报

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