激进投资者(激进投资者的投资过程)

编者按：

2022年国际经济形势跌宕起伏，在多重不确定性下，世界经济复苏变得更为脆弱，众多挑战也将延续至2023年。本报从今天起，邀请新华社驻外分社社长和首席记者撰文，研判各国各地区经济形势，展望新的一年世界经济所面临的机遇和挑战。敬请关注。

展望2023年美国经济，“衰退”早已成为经济学家、分析师和投资者的预测共识，企业高管和金融市场已为此做好准备，媒体有关经济衰退迫近的报道更是不绝于耳。但衰退开始的具体时点、持续时间和衰退幅度仍存在变数，很大程度上取决于美联储后续加息的力度和抗击通胀的效果。

美国上两次经济衰退发生在2008年国际金融危机和2020年新冠疫情暴发之后，许多经济学家事前并未预料到。但这一次，经济学家们早在几个月前就已纷纷警告美国经济衰退风险上升，这是因为历史上美联储为降低通胀而激进加息最终导致美国经济衰退的例子并不少见，许多经济学家都有过亲身体会，同时美国金融市场也早已出现经济衰退的苗头。

自2022年3月以来，美联储在9个月内已连续7次加息，累计加息425个基点，加息力度为40年来最大。投资者对于美国经济衰退的担忧与日俱增，美国国债市场早已出现收益率曲线倒挂（即短期国债收益率高于长期国债收益率）的预警信号。美国学者的研究显示，过去60年在历次美国经济衰退发生之前都曾出现美债收益率曲线倒挂，从收益率曲线倒挂到衰退发生一般会间隔6个月到两年不等的时间。自2022年7月以来，美国2年期和10年期国债收益率倒挂已持续半年，预示美国经济衰退最早将在2023年降临。

对美国经济衰退更为准确的预测指标是失业率。根据前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆提出的“萨姆规则”，当美国失业率的三个月移动平均值较过去12个月的低点高出0.5个百分点以上时，美国经济就进入了衰退或即将进入衰退。而根据美联储官员2022年12月发布的最新预测，到2023年底美国失业率将升至4.6%，与目前3.7%的失业率相比将上升0.9个百分点，这也预示着美国经济将于2023年陷入衰退。

从美联储官员的预测中值来看，2023年上半年美联储可能还会有三次25个基点的加息，随后美联储将结束加息进程，把联邦基金利率目标区间维持在5%附近的水平，直至确保美国通胀持续回落到2%的目标。考虑到货币政策的滞后性，美联储激进加息对美国经济的冲击到2023年才会更加全面显现，届时企业投资和居民消费将受到进一步抑制，美国经济将继续回落。

美国投资银行杰富瑞首席金融经济学家Aneta Markowska测算，更高的利率水平和更强势的美元将拖累2023年美国经济增长2.5个百分点，在此背景下很难想象美国经济可以避免衰退。但鉴于美国家庭部门资产负债表仍相对健康，同时美国家庭在疫情期间积累了上万亿美元超额储蓄，后续消费潜力仍有支撑，多数经济学家预计2023年美国经济将经历两到三个季度的温和衰退。

《华尔街日报》近期公布的调查显示，经济学家平均预计美国经济2023年第一季度、第二季度将分别环比萎缩0.2%和0.1%，但第三季度将环比增长0.6%。彭博社的调查显示，经济学家平均预计美国经济2023年第一季度、第三季度增长将停滞，第二季度将环比萎缩0.7%。世界大型企业联合会则预计，美国经济将在2023年前三个季度陷入衰退，季度经济萎缩幅度分别为0.6%、1.5%和0.4%。

由于美国就业市场增长依然强劲、工资增长较快，同时供给端的修复需要时间，美国通胀可能不会快速回落，甚至存在反复的可能性，这也使得美联储不会过早转变货币政策。从美联储自身历史经验来看，抗击通胀的态度必须坚决，不能摇摆不定，过早放松货币政策可能会导致通胀再度抬头、不得不重启加息进程，最终要付出更严重的经济代价才能成功控制通胀。（高攀）

来源： 经济参考报

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