西安优耐特容器有限公司(西安优耐特容器有限公司招聘)

2022-05-04华安证券股份有限公司郑小霞,邓承佯对凯立新材进行研究并发布了研究报告《收入易受产品结构影响，PVC催化剂未来可期》，本报告对凯立新材给出买入评级，当前股价为100.2元。

凯立新材(688269)

主要观点：

事件描述

4 月 29 日，公司公告 2022 年一季报。据公告， 2022 年一季度公司实现营业收入 3.14 亿元，同比减少 2.26%；归母净利润 0.56 亿元，同比增长 91.45%。

公司经营大幅改善， 主营业务收入变动会受到产品结构变动影响

公司一季度实现公司实现营业收入 3.14 亿元，同比减少 2.26%；归母净利润 0.56 亿元，同比增长 91.45%，增长的主要原因在于产品销量较上年同期增加，产品结构变化，其中新产品投放市场以及技术收入增加等因素。

值得注意的是，公司营收增长出现小幅下滑， 但公司在 2021 年年报中就指出， 公司主营业务收入变动会受到业务模式、产品结构等因素变动影响， 考虑到本期利润增长原因之一便在于产品结构变化，故营收出现负增长并不能完全反映真实的经营情况。

对外投资优耐特，未来有望推动公司与下游长期紧密合作

2022 年 4 月 14 日公司发布“对外投资暨关联交易公告”，披露公司拟以1,113 万元人民币认购优耐特的 600 万元新增注册资本。

公司基于进一步延伸产业链布局，稳定并提高公司催化剂制备设备的供应及公司催化剂与国产专用设备匹配性的考虑，拟以 1,113 万元人民币的总价款认购优耐特的 600 万元新增注册资本，本次认购完成后，公司将持有优耐特 4%的股权。 优耐特是公司控股股东西北有色金属研究院实际控制的企业，因此优耐特是公司关联方，公司认购优耐特新增的注册资本构成关联交易。同时公司关联方西北有色金属研究院、西部超导材料科技股份有限公司、西安西色院二号企业管理合伙企业（有限合伙）共同参与认购优耐特新增的注册资本，认购价格与公司相同。

精细化工行业作为全球发展最快的领域之一，是我国化工发展的重点方向，高度依赖科技创新。目前我国精细化工行业整体落后于西方主要发达国家，中国化工总体精细化率低于发达国家的平均水平。我国在高端化工新材料产品和化工高端装备及尖端技术方面严重依赖国外，装备落后及产业结构不合理是当前的重要原因。

特种容器作为现代化工工艺流程中的关键设备，是国家鼓励自主生产的核心设备。优耐特可以为公司提供催化剂制备设备，精细化工领域的客户也会有使用催化剂专用设备的需求。本次对优耐特进行增资一方面有利于公司摆脱进口替代的束缚，将公司催化剂与国产专用设备更好匹配，另一方面也会促进公司和精细化工领域客户的长期稳定合作，推动行业的共同进步、共同繁荣。

PVC 金基无汞催化剂已完成万吨级工业试用，并通过省级单位鉴定根据公司 4 月 11 日微信公众号披露， 4 月 10 日下午，西安凯立新材料股份有限公司承担的乙炔法合成氯乙烯用高性能金基催化剂的创制与应用项目，在西安通过了由陕西省化工学会组织的科技成果鉴定。 此外，公司于 4 月 12 日在投资者互动平台也表示，公司 PVC 金基无汞催化剂及技术的开发已经完成万吨级工业试用，性能良好，达到预期，正在进行更大规模的工业试用， 公司将基于市场需求及自身规划进行产业布局。

聚氯乙烯（PVC）是全球第二大通用性合成树脂，主流生产工艺为电石法（乙炔法），以氯化汞作为催化剂的活性组分，虽然成本低，但对生态环境造成严重污染。我国作为《水俣公约》的缔约国，公约要求： “自 2017年 8 月 16 日起，禁止新建的乙醛、氯乙烯单体、聚氨酯的生产工艺使用汞、汞化合物作为催化剂或使用含汞催化剂。 2020 年氯乙烯单体生产工艺单位产品用汞量较 2010 年减少 50%。 ” 该项目主要用于电石法生产氯乙烯过程中汞系催化剂的替代，由于环保、履约、节能等多方面的诉求，该催化剂及技术将成为主流，未来催化剂需求将近万吨/年，市场前景广阔。

鉴定委员会专家组由西安近代化学研究所吕剑，陕西延长集团扈广法，西安交通大学魏进家、西北化工研究院张勇、陕西师范大学刘昭铁、陕西省能源化工研究院郑化安、陕西煤业化工技术研究院张生军组成，吕剑任主任。该项目研究开发出了乙炔法合成氯乙烯用高性能低含量金基催化剂，完全代替了汞催化剂，并实现 PVC 的无汞绿色生产。同时，形成了催化剂规模化制备、再生、废催化剂回收及再利用系统化全流程技术体系。目前，项目已获授权发明专利 9 件，其中发明专利 4 件，实用新型专利 3 件，外观设计专利 2 件。 鉴定委员会一致认为该项成果创新性强，催化剂性能指标达到国际领先水平，同意通过成果鉴定。

公司专注核心业务专利布局以推高公司核心竞争力

公司一季度研发投入 0.11 亿元， 中国知网专利搜索显示， 一季度公司共公开了 15 项专利，涉及医药、精细化工等领域。

投资建议

预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.31、 3.11、 4.08 亿元，同比增速为 42.0%、 34.5%、 31.5%。对应 PE 分别为 40.52、 30.12、 22.91倍。维持“买入”评级。

风险提示

技术风险；贵金属价格波动风险；下游客户领域较为集中的风险。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为127.5。证券之星估值分析工具显示，凯立新材（688269）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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