银行 - 重庆银行首发过会遭遇四连问，“问题股东”成IPO路上的“绊脚石”？

时隔13年，重庆银行终于拿到"回A"通行证。

证监会官网8月27日晚间信息显示，第十八届发行审核委员会2020年第126次发审委会议于当天召开，重庆银行等6家企业首发申请全部获通过。

此次重庆银行过会也就意味着，该行成为继厦门银行之后A股今年第二家上市银行，内地第15家完成A+H布局的银行。

虽然成功过会，不过重庆银行存在的隐患仍不少。例如，此次发审会中，证监会就对重庆银行主要提出了四个方面的问题：2019年不良贷款率下降的原因，正常类和关注类贷款迁徙率较2018年下降幅度较大的合理性，历史国有股权变动存在瑕疵，目前主要股东股权存在受限或变动风险等。

对于多个股东重整、股东资质等问题是否会对公司IPO进程产生影响，以及除IPO之外是否有其他资本补充计划、A/H股价差对发行价、资产质量等问题，《商学院》记者向重庆银行方面发去采访函，截至发稿，尚未收到回复。

回A事项筹划多年，资产质量引监管问询

重庆银行于2013年11月6日在港交所挂牌上市，成为全国城商行中首家在港交所主板成功上市的银行。若能顺利"回A"，该行将成为继郑州银行、青岛银行之后第三家实现"A+H"股布局的城商行。

然而，回顾重庆银行的A股上市之路，可谓一波三折。

资料显示，重庆银行是西部和长江上游地区成立最早的地方性股份制商业银行，成立于1996年，由37家城市信用社等企事业单位改制而来，2007年正式更名重庆银行。

实际上，就在更名的同年，重庆银行就递交了A股上市申请。但受IPO政策影响，上市之路一波三折。随后，该行不得不先转战H股。2013年11月6日，该行在港股主板挂牌，是全国首家在港股上市的内地城商行。

重庆银行2019年年报显示，截至2019年末，该行资产总规模迈上5000亿元台阶，达5012.32亿元，同比增长11.3%。该行2019年全年实现营业收入117.91亿元，同比增长10.9%；全年实现净利润43.21亿元，同比增长13.1%，归母净利润为42.07亿元，同比增长11.6%。其中，截至2019年末，该行信用减值损失为36.14亿元，较上年增加1.77亿元，增幅5.1%。

对此，评级机构联合资信在今年6月底的跟踪评级报告中指出，重庆银行负债成本有所上升，营业收入增速有所放缓，加之较大规模的资产减值损失对净利润产生的负面影响，未来盈利能力有待提升。

事实上，2017-2019年，重庆银行的不良贷款余额分别为24.00亿元、28.81亿元、31.31亿元，呈上升趋势。同期，不良贷款率分别为1.35%、1.36%、1.27%。其中，公司类不良贷款余额为22.47亿元，较上年末增加2.21亿元，不良贷款率较上年末上升0.03个百分点至1.60%。

到了今年一季末，重庆银行不良贷款余额达到32.63亿元，较上年末增加1.32亿元；不良贷款率1.27%，与上年末持平；拨备覆盖率292.31%，较上年末上升12.48个百分点。

该行8月28日晚间发布的半年报显示，2020年上半年，该行实现营业收入65.11亿元，较上年同期增长19.0%。而上半年资产减值损失达到19.90亿元人民币，较上年同期增幅达到72.5%。对此，重庆银行称，主要由于有限应对疫情影响下资产质量下行的风险，集团主动加大了资产减值损失计提的力度。

资料来源：重庆银行2020年半年报

截至上半年末，该行不良贷款余额为32.75亿元人民币，较上年末增加1.44亿元。较好的一面是，半年报显示，该行不良率下降至1.24%，拨备覆盖率上升至302.17%。

在本次审核结果公告中，证监会针对该行不良率提出了相关问题，要求重庆银行说明2019年不良贷款率下降的原因、正常类和关注类贷款迁徙率较2018年下降幅度较大的合理性、两类贷款的风险级别认定是否准确，说明2019年次级类贷款迁徙率大幅度上升的原因、期末金额重大的次级类贷款在以前年度的风险级别认定情况、认定是否准确等问题。

同时，还要求其说明逾期90天以内的部分贷款未划分为不良贷款的原因及合理性，相应的减值准备计提是否谨慎、合理；结合重庆银行成都分行不良贷款率、诉讼案件涉案金额较高的情况，说明区域风险管理和内部控制制度是否健全并有效执行。

此外，报告期内，重庆银行进行了多次不良贷款转让，发审委要求重庆银行说明该过程的具体情况。

在资本充足率方面，2017年至2019年，重庆银行的资本充足率分别为13.60%、13.21%、13.00%，一级资本充足率分别为10.24%、9.94%、9.82%，核心一级资本充足率分别为8.62%、8.47%、8.51%。尽管核心一级资本充足率较上年上升0.04个百分点，但资本充足率和一级资本充足率均有所下降。

资料来源：重庆银行2019年年报

资料来源：重庆银行2020年半年报

据最新的2020年半年报，重庆银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.84%、9.76%、8.52%，资本充足率和一级资本充足率更进一步下滑，而核心一级资本充足率也仅较上年末上升0.01个百分点。

事实上，评级机构大公国际在2020年6月底的跟踪评级报告中就曾指出，该行内外风险加权资产规模提升，不良贷款规模有所扩大，面临一定的资本补充压力。

事实上，重庆本地共有四家法人银行，其中重庆农商行2010年12月登陆H股，2019年10月登陆A股，率先实现了A+H上市。而重庆银行则是第二家登陆H股的本地法人银行。不过，上市首日即遭遇破发，此后多数时间股价均在6港元/股发行价下方徘徊。截至8月27日收盘，重庆银行报收4.34港元/股，跌0.69%，市净率仅剩0.37倍。

2018年，重庆银行再次冲刺A股。2018年6月4日，该行向证监会报送了A股IPO招股书申报稿，申请在上交所上市，发行不超过7.81亿A股，欲晋身为一家"A+H"上市银行。2018年6月11日，重庆银行收到了证监会的申请受理通知。

递交A股上市申请近一年后的2019年5月21日，证监会官网披露了重庆银行更新后的IPO招股书（申报稿，2019年3月28日报送）。关于此次招股书预披露更新，重庆银行随后发布了相关公告，并表示将适时就A股发行的重大进展作出进一步公告。

如今，蹉跎逾两年终将登陆上交所。重庆银行A股上市遭遇波折，或与其复杂的股东背景有关。

股东问题或影响IPO进程

值得一提的是，重庆银行的股东问题也颇受市场的广泛关注。

根据重庆银行今年一季报，该行内资股前十大股东依次为：重庆渝富资产经营管理集团有限公司、重庆路桥股份有限公司、重庆市地产集团、重庆市水利投资（集团）有限公司、力帆实业（集团）股份有限公司（下称"力帆股份"，601777.SH，持股比例4.14%）、北大方正集团有限公司（下称"北大方正"，持股比例3.02%）、重庆南方集团有限公司、重庆交通旅游投资集团有限公司、重庆高速公路股份有限公司和民生实业（集团）有限公司。

资料来源：wind资讯

资料来源：重庆银行2020年1季报

其中，力帆实业（集团）股份有限公司正处于破产重整中。8月7日，力帆股份发布公告称，公司控股股东力帆控股以其不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务为由，向重庆市第五中级人民法院申请进行司法重整。

资料来源：*ST力帆公告

8月23日下午，力帆股份公告称，力帆乘用车等10家全资子公司已被法院裁定受理重整。力帆股份提醒，公司存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，公司将被实施破产清算。公司将于8月25日被实施退市风险警示，股票简称改为"*ST力帆"。8月25日，力帆股份开盘跌停。

当日，力帆股份公告称，8月21日，力帆股份收到重庆市第五中级人民法院送达的《民事裁定书》及《决定书》，裁定受理债权人重庆嘉利建桥灯具有限公司对公司的重整申请，并指定力帆系企业清算组担任力帆股份管理人。

力帆股份半年报显示，截至2020年6月30日，该公司在重庆银行的存款余额为633.44万元，借款余额为11.85亿元。其中短期借款5.98亿元，长期借款5.87亿元。

事实上，发审委同样在询问中提到力帆股份，"发行人未将力帆、隆鑫等两家出险大型企业集团贷款认定为不良类贷款。目前，力帆集团下属上市公司力帆股份已进入破产重整程序"。

针对上述问题，发审委要求该行说明力帆股份重整申请的具体影响，对力帆集团贷款的风险划分是否需要调整，贷款减值准备计提是否充分；说明未将上述两家企业集团内的贷款划分为不良类贷款的依据是否充分，是否存在规避相关监管要求的情形；并结合力帆股份最新经营情况、债务偿还或处置情况等，说明对该公司的贷款是否存在大额减值风险等。

无独有偶，股东方北大方正集团也正处于重整当中。8月20日，方正集团管理人发布《北大方正集团有限公司重整进展公告》指出，2020年7月31日，北京一中院裁定对方正集团、方正产控、北大医疗、北大信产、北大资源实施合并重整，并指定方正集团管理人担任方正集团、方正产控、北大医疗、北大信产、北大资源实质合并重整管理人。

资料来源：北大方正公告

证监会在公告中指出，根据申请材料，报告期内，重庆银行未将力帆、隆鑫等两家出险大型企业集团贷款认定为不良类贷款。目前，力帆集团下属上市公司力帆股份已进入破产重整程序。

证监会要求重庆银行说明未将力帆、隆鑫两家企业集团内的贷款划分为不良类贷款的依据是否充分，是否存在规避相关监管要求的情形，两家企业债权人委员会决议的效力，是否符合《贷款风险分类指引》等相关规定；结合力帆、隆鑫两家企业集团的经营情况，说明2019年底对两家企业集团贷款的减值准备计提是否充分等。

除此之外，发审委还注意到重庆银行历史国有股权变动存在瑕疵，目前主要股东股权存在受限或变动风险，并要求该行说明具体情况及风险。

招股书显示，2006年，作为重庆渝富收购并处置不良资产的条件，重庆银行分两次向重庆渝富定向增发共4亿股。通过协商确定的方式确定增资的价格为每股1元，未履行资产评估程序。

另外，该行另一股东富德生命人寿的股东资格仍未获得银保监会批准。

2015年12月23日，重庆银行向上汽集团（通过其全资子公司上汽香港持有）、富德生命人寿及其全资子公司富德资源投资控股集团有限公司定向发行4.22亿股H股，配售价格为7.65港元/股，增加注册资本4.22亿元。

其中，富德生命人寿持有重庆银行1.50亿股H股，富德生命人寿全资子公司富德资源投资控股集团有限公司持有重庆银行6757.02万股H股。值得注意的是，截至招股说明书签署之日（2019年5月21日），富德生命人寿尚未取得股东资格批复。招股书披露，截至2019年2月28日，富德生命人寿持有该行6.96%的股份，为该行第五大股东。

法询金融资管研究部总经理周毅钦认为，股东重整、股东资质等问影响题银行A股IPO进程是一定的，他解释到："股权治理是目前银保监会监管的重中之重。"

港股长期破发，A、H股价差有压力

重庆银行在港股上市后股价表现并不理想，不但上市首日即破发，此后少有回到6港元发行价上方位置。截至8月27日收盘，重庆银行报4.34港元/股，跌0.69%，市净率仅剩0.37倍。

从大背景来看，今年上半年，银行信贷投放创下历史纪录，这给银行资本补充带来更大压力。

8月10日，银保监会披露的统计数据显示，截至今年二季度末，我国商业银行的整体资本充足率出现轻度下滑，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.47%，较上季末下降0.41个百分点；一级资本充足率为11.61%，较上季末下降0.34个百分点；资本充足率为14.21%，较上季末下降0.31个百分点。

分类型来看，大型商业银行、股份制行、城商行、民营银行、农商行的资本充足率分别为15.92%、12.92%、12.56%、14.22%、12.23%。其中，城商行及农商行的资本充足率相对偏低，且距离10.5%的监管安全红线边际又近一步。

银保监会城市银行部副主任刘荣今年7月在媒体通气会上就指出，在支持让利实体经济力度加大、资产规模持续扩张、信用风险加速暴露的背景下，在不考虑外源性资本补充情况下，城商行资本充足水平未来三年可能会明显下降。

其中，上市或增发是补充核心一级资本的方式，但今年疫情给了银行股价极大压力。例如，重庆银行上市，面临的最大压力是A、H股价差。

或许受到A股上市因素推动，重庆银行H股股价3月下旬以来已经上涨近30%，目前该行H股股价已与年初基本持平。不过，截至8月27日，重庆银行港股价格4.34港元/股，市净率低至0.37倍。而银行股上市发行价格不能低于净资产价格，银行一旦上市便面临极大的"破发"压力。

上海某投行人士认为较大的A、H股价差会影响A股股价，也会拖累A股的发行价。他向记者举例介绍："比如中国通号科创板上市的时候，涨幅就显著低于其他家，中芯国际和康希诺的上市后表现也是这样。"

对于后续重庆银行A股上市进程及上市后的表现，《商学院》记者将持续关注。

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