营收下降、 C端流量见顶 , 产业互联网是拉卡拉的未来么？

近日，拉卡拉支付股份有限公司（300773.SZ，以下简称拉卡拉）公布了上市之后的首份年中报。

年中报显示，2019年上半年，虽然公司实现净利润3.66亿元，同比增长25.31%，但是其营业总收入仅有24.96亿元，同比下降9.72%。

营收减少，利润却在增加，能解释这种倒挂现象的就是拉卡拉收取的费用在增长。拉卡拉方面并未明确回应《商学院》记者对目前拉卡拉目前收取手续费用的比例问题。公司董事长孙陶然在对半年报解读中将营收下降的原因归结为：支付领域面对的是整个线下的消费，必然受宏观经济形势的影响，以及自身客户结构调整的影响。

C端流量属于过拉卡拉吗？

拉卡拉认为，随着C端流量见顶，B端业务成为新战场的支付业仍有巨大想象空间。但是C端流量属于过拉卡拉吗？

在扫码支付尚未兴起之前，一张银行卡，一个POS机，便可以完成一笔交易。彼时，POS刷卡机是商家必不可少的工具，同时还兼具还信用卡、交水电费的功能。当时，拉卡拉在全国布设的拉卡拉自助终端，为广大用户提供了较为便捷的服务。

2011年5月，拉卡拉成为央行第一批颁发的27家《支付业务许可证》单位之一，获得全国性收单、网络支付、电视支付、预付费卡受理等业务许可证。

按照原来的四方模式（卡组织、发行卡、收单机构、商户），由清算组织搭建起来的平台一边连接发卡银行和持卡人，另一边连接收单机构和各类商户。搭建平台者提供技术标准和转接清算服务，将市场各方连接起来，完成支付服务。

拿到牌照的拉卡拉，开始进入扮演收单角色，解决中小商户刷卡消费问题。但是属于拉卡拉的个人支付支付时代，时间并不长。

但是随着二维码支付的兴起，以支付宝和财付通为主的第三方支付，开始绕过银联的"直连模式"，既扮演发卡方也扮演收单方，改变了原有的四方模式。不止一位银行人士表示，在中国市场，刷卡消费并没有兴起，随着移动支付的兴起，中国的支付市场直接跳过了刷卡消费这个过程。

此时，拉卡拉的自助终端个人支付业务，交易量和收入均有明显下滑。根据拉卡拉上市前的招股说明书显示，2016年至2018年，公司个人支付业务收入分别为1.32亿元、9487.95万元和1.08亿元，占公司营业收入的比例分别为5.16%、3.41%和1.90%，个人支付业务的占比越来越小。

根据艾瑞咨询发布的《2019年Q1中国第三方支付季度数据》显示，2019年第一季度，支付宝的市场份额为53.8%，腾讯财付通市场份额为39.9%。财付通和支付宝份额相加为93.7%。支付领域早已进入"双寡头"时代，剩下不足10%的市场份额分别被壹钱包（1.6%）、京东支付（0.7%）、联动优势（0.7%）、快钱（0.6%）、易宝（0.5%）、银联商务（0.4%）、苏宁支付（0.1%），以及其他（1.7%）所瓜分。

在2018年，拉卡拉支付还排在苏宁支付之前。虽然拉卡拉方面称C端流量见顶，但是从数据来看，C端的流量从来没有属于过拉卡拉。

B端市场优势并不明显

根据拉卡拉的半年报，截至2019年6月30日，拉卡拉支付的商户规模不断扩大，超过2100万家，相较于2018年底增加200万；2019年上半年交易笔数达36.7亿笔，同比增长67%，实现交易金额1.7万亿元，同比减少11%。

商户规模在扩大，交易笔数在增长，交易金额却在减少。原因何在？拉卡拉方面并未明确回应记者对此事的采访。在其给到记者的一份材料中有这样的描述"2019年上半年交易笔数达36.7亿笔，同比增长67%，实现交易金额1.7万亿元，同比减少11%，因经营策略调整进一步推动商户群体结构变化，高频小额交易大幅增加，大额交易有所减少。"

这也就意味着，拉卡拉在B端的数据也并没有想象的那么乐观。

易观发布的《中国第三方支付行业专题分析2019》中认为，当前移动支付规模增长主要得益于支付场景与支付数字化增值。"线下消费+线上支付"的O2O模式在使用习惯上也日益被广大用户接受。各大支付机构也纷纷发力于B端商家增值服务领域，加快渠道下沉脚步，推动餐饮行业、零售行业供应链数字化发展。

随着监管要求"断直连"，原来既做发卡方又做收单方的模式已经行不通，新的支付模式开始形成。在新的第三方支付的主要构成环节中，拉卡拉继续扮演收单角色，账户侧为发卡行、支付宝、微信等、银联、网联则为转接侧。

按照消费者消费工具的不同，拉卡拉的收单业务分为刷卡用户收单和扫码用户收单两种。刷卡收单主要依靠POS机，财报显示，目前拉卡拉的POS机主要包括智能POS、MPOS两种工具。扫码收单主要包括拉卡拉Q码、收钱宝盒以及超级收款宝。

扫码主要通过扫描拉卡拉Q码、微信和支付宝二维码来实现，在拉卡拉向商户收取费率中，需要扣除微信和支付宝端的手续费。但是拉卡拉方面并未明确回应这个费用比例。

同时一个不容忽视的事实是，POS机的增速在放缓。无论是拉卡拉的智能POS机还是银联的POS等等，整体POS机的增速都在放缓。拉卡拉上市之前的招股书显示，2016年~2018年，拉卡拉智能POS终端账面总数分别为17.32万台、58.11万台、69.66万台，2017-2018年分别同比增长235.47%、19.87%。

根据银联商务历年社会责任报告的数据，2013年~2017年，银联商务的服务机具数量分别为362.4万台、469.7万台、648.1万台、811.5万台、877.5万台。2014-2017年，分别同比增长29.61%、37.98%、25.21%、8.13%。截至2019年2月底，银联商务的服务机具数量为925.3万台，比2017年增长了5.45%。

POS机整体增速在放缓，拉卡拉赖以生存的收单方式又能为拉卡拉带来多少价值呢？

产业互联网是拉卡拉的未来么？

拉卡拉正在将更多的精力放在B端市场。在此次半年报中，其首次披露了商户经营业务数据，商户经营业务的总收入达到1.53亿元，同比增长53%。

在拉卡拉方面给到的资料显示，拉卡拉的商户经营服务主要为围绕金融科技服务、电商科技服务以及信息科技服务三个维度，深入为商户提供贷款服务、理财服务、保险服务、信用卡发卡服务、金融科技系统及解决方案输出服务、积分消费运营服务、广告营销服务、会员订阅服务等，帮助中小微商户解决经营痛点。

中金分析师姚泽宇认为，当前移动支付已经进入下半场，流量红利已经见顶，未来比拼的是生态效应，也就是围绕支付的附加价值，包括信用、理财、保险、信贷等多种业务。

但是一个不容忽视的问题是，以支付为切入点的金融服务，拉卡拉并非首创，在这方面，蚂蚁金服以及财付通早已布局。蚂蚁金服的借呗、财付通的微粒贷等等都定位于消费金融，为中小商户以及个人提供个人金融贷款服务。不仅如此，信用、理财、保险等等也早已布局。

拉卡拉认为，随着第三方支付行业进入精细化运营时代，商户经营已经成为发展新风口，未来一段时间内有望保持高速增长，成为公司新的增长引擎。财报显示拉卡拉目前服务的有效商户超过2100万家，这也是拉卡拉服务B端的基础。

但是面对早已存在的竞争对手，布局金融科技，拉卡拉还有多少市场空间呢？《商学院》也将持续关注。

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