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这是一家一次性卫生用品高新技术企业，公司主营一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售。

公司产品涵盖婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品等，拥有“可靠”、“吸收宝”等多个知名品牌。公司是国内成人失禁用品龙头企业，旗下品牌连续多年蝉联电商平台单品类全网销售冠军，连续7年（2013年-2019年）荣获全球电子商务纸尿裤类目销售额第一世界纪录认证。

据公司于2021年三季度财报显示，公司前三季度营收8.67亿元，同比减少29.73%；归母净利润0.69亿元，同比减少58.67%。业绩同比出现下滑。

公司滚动年业绩报表明细

查阅公司2021年三个季度的财报可知，公司业绩下滑的原因主要是：

1. 2020年疫情爆发后口罩业务暴增，至2021年疫情趋于稳定后，口罩业务大幅减少；
2. 海运运费上涨导致运输支出增长；
3. 美元贬值导致汇兑收益下降；
4. 公司为推广产品让利导致毛利下降。

其中第1点是最主要的原因，而第4点长期来看对公司是利大于弊的。因为第1点影响较大，下面会用一个段落分析其对第四季度的影响。

口罩业务波动影响业绩，预计四季度销量回升

公司2021年的业绩受口罩业务的波动影响较大，该项业务第三季度的销量环比有所减少。但是考虑到第四季度为旺季，且生产商提前为年底线上大促生产备货；同时，海外疫情肆虐，国内亦实施严防死守的策略，口罩作为基础抗疫防护产品仍有市场。预计四季度，公司口罩销量有所回升。

ODM+自主品牌双轮驱动，多元化业务布局助力长期发展

公司作为国内领先的一次性卫生用品制造商，采用ODM（原始设计制造商）+自主品牌双轮驱动的经营方式。公司在各领域布局情况如下：

1. 在婴护领域，公司通过智选ODM业务、深耕高端婴裤制造，同时开辟菲律宾新兴蓝海市场，未来有望对接更多高端纸尿裤品牌资源；
2. 在蓝海成人失禁领域，公司选择自主产销模式迅速扩张，借助自有品牌丰富产品矩阵，多元化渠道布局响应市场需求；
3. 在女性经期裤领域，公司全生命周期布局;
4. 在宠物护理领域，宠物业务营收提升也表明了公司多元化业务发展的可持续性。

整体来看，公司深耕自主品牌+ODM双轮驱动，多元化布局有助于公司长期发展。

渠道布局夯实客户基础，研发创新完善产品矩阵

公司对产品营销和渠道布局力度的加强，借力直营零售（药房、养老机构、医院）合作与线上渠道，进一步夯实了客户基础，增强了客户粘性；针对客户多元化的需求来看，公司更是加大了产品研发力度，不断创新，完善了产品矩阵。

长护险普及、人口老龄化、三胎政策多重背景催化公司成长

目前我国正处于长护险试点期，未来长护险的普及以及人口老龄化的加剧有望直接促进成人失禁产品渗透率提升；同时，国家三胎政策也有利于公司高端纸尿裤产能的释放。在国家政策、社会背景的催化下，公司有望直接受益。

公司股价于2021.12.2开始向下缩量调整，至2022.1.6放量突破，MACD出现金叉，之后沿着5日线慢慢爬升，最近几日量能放大明显，至本周五成交量再创近期新高，资金运作明显，后续有望进一步拉升。

风险提示

需要注意的风险就是行业竞争加剧、原材料价格波动、营收不及预期等因素。

总结：公司口罩业务波动对业绩造成一定影响，但预计四季度该业务销量回升。公司采用ODM+自主品牌双轮驱动的经营方式，同时进行多元化产业布局有助于长期发展。公司加强渠道布局夯实客户基础，研发创新完善产品矩阵，政策、社会的多重背景催化公司成长。

声明：本文对个股只做客观研究解读，供大家学习交流之用，不做任何推荐建议。投资者需注意股市风险，自行斟酌以决定投资行为。

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