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11月24日下午，万众期待的“2017中国医药资本论坛”盛大开幕，20余位资本大佬、业界大咖以及来自全国50多家医药上市公司、10多家证券投资机构的业界精英，共享了这场医药界一年一度饕餮盛宴。

中国医药企业管理协会会长郭云沛发表致辞，他表示，我国目前医药上市公司的发展还不均衡，上市公司的治理还有待完善。因此，提高医药上市公司的运营质量，是生物医药产业健康发展中要补的一课，也是非常重要的一环，是当前刻不容缓要改变的现象。

北大国家发展研究院经济学长江学者特聘教授刘国恩为大家解读了中国医疗体制深化改革的相关政策。凤凰投资创始合伙人傅秋实分享“生物药的中国机会”为主题的演讲，他表示国内生物药在抗体和细胞治疗方面有细分机会；我国需要合理健全的资本市场分级平台，这才满足我国创新药企对融资的需求。

并购重组是解决我国药企发展困难的必经之路

近年来，随着国民经济发展以及人民生活水平的持续提高，居民的健康意识不断增强，医疗需求的刚性特征进一步强化，医药已经在大消费领域举足轻重。尤其是“医药创新”、“人工智能”在行业舞台上的表现愈加高调，医药产业与资本的共舞也渐入佳境。对此，九鼎投资副总裁、投资管理中心总经理黄震在论坛上发表主题演讲——“中国药企外延式扩张：1+N并购整合策略探讨”。

黄震表示，目前我国医药行业面对专业壁垒高、产业较为分散的问题。目前医药行业在我国整体上还处于行业初期，行业集中度整体较低，相当一部分药企依靠有限的几个核心产品，规模有限。此外，中国药企还面对着深化改革政策频出、市场竞争激烈、创新能力较低、跨国医药公司日益重视中国市场以及中国药企在并购整合方面缺少经验等困境。因此，并购重组是解决我国药企发展困难的必经之路。

九鼎投资副总裁、投资管理中心总经理黄震

那么，在医药业并购风起云涌之时，下一个风口在哪里？在第一个圆桌对话环节，北大医药董秘陈凯鸿、和佳股份董事长助理苏彩龙、北京泰康投资执行总经理郝瑞涛以及弘晖资本合伙人吴进就“中国药企外延式扩张与内生式增长”这一议题，展开了热烈的讨论。

对于并购的“痛点”，数位与会人士均表示是“投后管理”，苏彩龙认为虽然有些标的不错，但如果并购之后公司企业文化、人才队伍不能很好的整合，那就不能达到1+1>2的效果。陈凯鸿则建议，并购首先需要明确公司战略，而如果在并购后可以做成行业壁垒，再进行行业的整合会容易的多。

在投资热度之下，市场也对“泡沫”产生了担忧。对此，吴进表示，投资人不怕泡沫，希望成为“泡沫的朋友”。泰康投资执行总经理郝瑞涛认为，医疗行业有自己的专业度与门槛，相比于财务指标，PE更应该关注标的公司在行业优胜劣汰过程中的表现。此外郝润涛认为，PE应该客观面对标的估值存在一定泡沫的事实：“有泡沫的啤酒是好啤酒，在投资稳健的前提下，PE可以客观面对标的估值的泡沫风险”，同时他亦表示“要做泡沫的朋友”。

图为圆桌一“中国药企外延式扩张与内生式增长”

医药产业市场格局正在改变

在现今中国医药产业并购扩张风起云涌的背景下，中国制药企业的产业环境也在发生改变。医药产业原本以仿制药为主的市场格局正在逐步改变，一批优秀的创新药企崭露头角。康弘药业总裁郝晓锋发表主题演讲“中国创新药全球化的责任与担当——中国梦，康弘梦”。

郝晓锋表示，在医药创新数量上，目前中国处于第三梯队，对全球医药研发的贡献仅为3%~4%。在创新程度上，和第一、第二梯队也有较大差距；但在创新目标上，中国与其他第三梯队不同，中国立志建成世界科技创新强国，也因此对创新生态的建设提出了更高要求。康弘药业集团也致力于追求技术进步和专业创新。

图为康弘药业总裁郝晓锋

实际上，现在越来越多制药企业意识到，创新是企业发展的动力源泉，也在创新药的研发上面做了很多努力。对于中国企业来说，在研发能力与美国存在较大差距的现实情况下，中国新药研发有哪些机遇和挑战？千人计划科学家团队如何带领中国企业走上全球医药舞台？在第二个圆桌对话环节，石药集团副总裁张赫明、丽珠集团副总裁傅道田、智飞生物董秘秦菲、博济医药副总裁朱泉、德展健康财务总监张婧红围绕“中国药企押注创新药的机会与挑战”展开了热烈的讨论。

朱泉表示，结合目前新药创新氛围，可以说中国创新药前途无量。中国有大市场、充足的人才储备，而且相关部门一直在进行改革，这些都让药企对国家创新药的发展前景抱有很大信心。比如食药监总局等部门联合发布的“临床实验机构条件和备案管理办法”、国家对药物审批尺度的改变等，都是利好。

至于挑战，朱泉称第一就是国家的政策、法规的落地是需要时间的，即使放开临床实验机构的审核认证，但是相当多的大型的临床医院对于临床研究并不是特别感兴趣。另外一个便是国内的很多药企，对创新药的研发风险是供给不足的。

图为圆桌二“中国药企押注创新药的机会与挑战”

2020年大健康产业将达到7.2万亿

谈到创新，可以看到过去几年，互联网技术、人工智能等新兴技术也开始与传统医药接轨，深入到生产、流通环节，那么医药行业又有哪些新的商业机会和潜力？对此，国家食品药品监督管理总局南方医药经济研究所副所长陶剑虹为大家分享了主题演讲 “中国医药新政解读及市场趋势研判”。

陶剑虹表示，预计健康中国2020实现时，中国大健康产业总规模将达到GDP的8%，总量突破7.2万亿，总规模将是现在的2.5倍。同时，2020年中国医药卫生费用在GDP占比将达到7% ，2020年医药工业在GDP占比为5%，人均用药水平从2007年的275元增长到2016年1083元，

而近年来，各项政策强力推进医药产业尤其是创新药发展，陶剑虹认为，未来中国会迎来第二次进口药浪潮，“两票制”的背景下，整个药品流通行业以往层层代理分销的流通 模式将会发生改变，药品流通行业将迎来洗牌，行业整合提速。而养老和儿童领域、特医食品领域都将会是行业未来的机遇所在。

图为国家食品药品监督管理总局南方医药经济研究所副所长陶剑虹

这两年，国家层面对于医药行业的关注与支持力度越来越大。业界乐观地预期，医药行业会在未来几年有非常可观的发展空间。而在这种全行业向上的氛围下，制药企业除了传统的生产、流通环节外，还有哪些商业机会和潜力？华大基因董秘徐茜、湖南省药品流通行业协会秘书长黄修祥、深圳融昱资本管理有限公司执行合伙人龙宇翔和珍宝岛董秘霍光就“中国医药产业新业态的成长逻辑”展开了深入的讨论。

图为圆桌三“中国医药产业新业态的成长逻辑”

圆桌对话主持人、中银国际证券医药行业首席分析师邓周宇表示，目前整个医药行业面临两个问题，一是看病难，一是看病贵的问题。与此同时，三医联动带来的医改政策推进下，医药行业在商业模式、零售业态上出现了很多新形式。

华大基因董秘徐茜表示，下一个时代，人类的关注将会回到人类的本身，不再关注物质，而是关注人类自身的健康，怎么样才能活得更加的健康和美丽。从物质到生命本身的转变，是我们认为生命时代到来的一个契机，未来的10年到30年是很重要的转变。掌握了基因资源，等于掌握了生命经济时代非常重要的战略资源。

作为生命经济时代的引导者，华大基因主要能做三个方面，第一个方面是减少出生缺陷；第二个方面是减少肿瘤；第三就是可以精准的去治愈感染。生命经济时代，基因测序每个人都可以拥有，都可以管理好自己的健康。

图为华大基因董秘徐茜

黄修祥表示，医药电商还没迎来爆发点。一方面就是医药分开以后，特别是药品的零差距销售以后，医院的处方就能够自然而然的留存。另外一个就是处方药的政策也逐渐明朗，包括一些大的医药平台，一直在推处方药的网上销售。目前政策是所有的药品生产商和批发企业是不能向个人消费者销售处方药的。药品零售企业也不能向个人销售处方药，甚至不能在网上展示处方药，这个处罚是很严格的。

龙宇翔则称，现在投资智慧医疗是寒冬，对于每个人的意义都是不一样的。对于一级市场的金融机构来说，要寻找好一些的标的物确实也比较难。

每经实习记者 刘玲 每经记者 郭荣村

每经编辑 何小桃

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