spv 家族信托(家族信托 ipo)

12月2日，《商业银行理财子公司管理办法》正式发布，震动整个大资管行业，信托业亦不例外。

截至目前，21世纪经济报道记者采访了多位信托业内人士，综合而言，由于银行是信托的重要通道提供方，通道业务将受到较大影响；基于理财子公司短期主要发展公募业务，非标短期受影响有限，不过长期会面临压力；另外即便超级牌照出炉，信托还是有一些制度优势，比如家族信托业务。

从理财子公司的角度来看，虽然牌照有很高的价值，但获得以及维持的成本极为高昂，尤其对于资本净额不大，资本充足率较低的银行而言更是如此。

国家金融与发展实验室副主任曾刚预计，理财子公司的净资本约能支持100倍左右的理财业务规模，考虑到目前已经较大的理财业务存量以及未来的发展，银行理财子公司所需要的资本门槛其实非常高。

“理财子公司体现为对信托公司的实际影响还有个过程，长远来看，有压力，竞争加剧，这也让信托公司转型内在动力更足。”一位信托公司负责人称。

对通道影响较大

前述信托公司负责人认为，理财子公司运作起来之后，肯定会使银行委托给信托公司的通道业务受到挤压。因为子公司可以开证券账户，独立运用资金，需要信托公司提供通道服务的需求减少。

同时，还要关注子公司能否放贷，如果能放贷，那信托来自于银行的通道业务基本上被替换，通道业务几乎消失。如果不能放贷，银信非标的通道业务可能还会继续，还有持续空间。

资深信托研究员袁吉伟认为，未来通道业务受到影响比较大，如证券投资等业务不再需要通道，需求下降。不过，不能设立子公司的银行，可能仍旧需要通道。

非标业务短期影响有限，长期承压

前述负责人认为，主动管理方面，理财子公司也能发行类似的理财计划，会与信托公司存在一定竞争关系，对信托公司来说，不论是通道还是主动管理业务都会受到影响。

袁吉伟认为，银行理财子公司短期主打肯定是公募产品，因为它的客户需求、优势都在这里，这可能是短期定位。但长期来看，子公司会不断丰富资产种类，从固定收益拓展到权益，慢慢可能过渡到非标，会与信托抢客户，进一步压缩信托的业务空间。

因此非标业务方面，信托公司短期还有优势，但如果长期是采取简单债权形式，肯定会面临压力。理财子公司虽然不可以做贷款，但是限制也不是特别严，比如通过金交所做一个绕道就可以了。

哪些业务不受影响？

前述负责人称，目前来看，理财子公司应该不能做它益的信托业务。信托最大的特点是委托人和受益人可以分离，以此为基础的业务，如资产证券化SPV、家族信托业务等，理财子公司是做不到的。

袁吉伟认为，虽然理财子公司发行的理财产品也适用信托法，但应该还是以资金信托为主，现在信托还有财产权信托、公益信托、家族信托等，这块是未来可以挖掘的，也是现在仅存的优势。

“综上，信托公司短期要做好非标业务；长期要做好财产权业务和高端客户服务，另外可以利用信托资源整合的优势，从债权向股权、股债结合转型。”袁吉伟称。

附：牌照业务对比

银行理财子公司可以申请经营下列部分或者全部业务：

（一）面向不特定社会公众公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；

（二）面向合格投资者非公开发行理财产品，对受托的投资者财产进行投资和管理；

（三）理财顾问和咨询服务；

（四）经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。（据《商业银行理财子公司管理办法》）

信托公司可以申请经营下列部分或者全部本外币业务：

（一）资金信托；

（二）动产信托；

（三）不动产信托；

（四）有价证券信托；

（五）其他财产或财产权信托；

（六）作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务；

（七）经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务；

（八）受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务；

（九）办理居间、咨询、资信调查等业务；

（十）代保管及保管箱业务； [1]

（十一）法律法规规定或中国银行业监督管理委员会批准的其他业务。（据《信托公司管理办法》）

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